杰克科恩，一名集团董事长代表23万退休人员，曾经为1984年的MA BELL分手出现的公司工作，不想被冒险。
在最近的一个面试中，科恩引用了一条线亚博赞助欧冠故事在2008年后的华尔街转型以及新的法规如何成功推动冒险贷款，并进入资产经理手中。“风险占用不能被摧毁，它只能从一个地方转移到另一个地方，”科恩用砾石笑声说道。他绘制了大部分对话Belltel退休人员的协会’ lawsuit to stop corporations from transferring their pension responsibilities around this point: Companies such as his former employer Verizon Communications like to talk about eliminating their pension liabilities and may be able to financially engineer deals — known in industry parlance as pension risk transfers — to remove some of the threats that their promises to retirees pose to their current earnings, but the “de” in “de-risking” is a lie. Instead, he says, Verizon, Ford Motor Co., General Motors Co., J.C. Penney Co. and all the other companies that have done these transactions have just shifted the risk to pensioners themselves. “Pensions are a vanishing breed,” bemoans Cohen, 73, who began his 26-year career with Verizon in 1968 with a sales job at what was then called New York Telephone Co.
养老金风险转移允许企业将其固定收益负债转移到保险公司，同时提供足够的资产来支持这些承诺，或者直接向员工提供一笔现金，代表他们在任职期间的收入。如果说公司和保险公司用枯燥的行话来描述他们摆脱养老金制度的努力，那么科恩才是用更生动的语言来描述这个过程的人。他说:“企业希望摆脱遗留成本。”“他们称其为脖子上的信天翁(albatross)，但我称其为挣来的福利。”
贝尔塔尔退休人员协会的科恩的集团落后于CERTIORARI撰写的请愿书，更好地称为证书请愿书，促使美国最高法院审查其对verizon指控该公司违反的verizon案件员工退休收入保障法案。案件从2012年购买Verizon击中的交易中，从审慎的金融和旋转41,000个退休人员的负债向保险公司购买了41,000人的负债。在Pundt.v。Verizon Communications Inc.，原告 - 在年金购买后留在Verizon计划的原告 - 领取者 - 声明联邦养老金法下的债务责任下的一系列相互冲突的决策，以埃里达为国家标准。原告希望最高法院给verizon退休人士“站立” - 苏的权利 - 即使他们的福利尚未受伤。等待伤害证明，下级法院表示需要做，这将为时已晚，他们争辩。科恩希望阻止公司在未来削减他们的关系来退休。
案件是美国公司越来越重要的一个重要人物，以摆脱自第二次世界大战以来他们为员工所做的昂贵退休承诺相关的一些或所有风险。虽然在Erisa雇主仍然能够购买保险公司的国内收入，以弥补他们的退休人员的福利，或者提供一次性的福利，监管变化和更长的生活跨度在近年来推动了公司思考养老金风险。2007年至2013年，500多家公司在2007年至2013年之间进行了风险转移交易。通过推动审理金融和美国审慎保险公司的公司的股价和大型保险公司（包括审慎保险公司）所拥有的，市场正在奖励交易。，渴望承担这些义务，该义务提供丰富的新业务来源和对冲嵌入人寿保险政策中的死亡风险。
现在退休人员及其倡导者正在提高关于他们在这些交易中的益处的潜在风险的问题，以及保险公司在富裕国家和发展中国家的人口中以前所未有的利率达到退休年龄的扩大的金融服务作用。
在过去的几十年中，企业养老金已经多次发音，但每个人仍在攻击尸体。资产管理行业最初由核查养老金基金持有的万亿美元推动的，在帮助公司建立可能最终吸引保险公司的投资组合中，获得机会。保险公司将业务视为肥沃的地面，需要他们对冲负债的核心专业知识，再保险人在长寿风险等领域进行创新 - 养老金领取者将基本上过长的可能性。
美国政府也有一个股份结果。虽然风险转移交易减少了养老金福利担保公司的潜在风险，但它们可以削弱该机构 - 40多年前建立了40多年前，以确保企业养老金 - 因为最健康的计划被搬出来，它会失去保费。尽管如此，政府谨慎，不想削弱养老金，增加老美国人对社会保障和其他安全网的依赖。已经，联邦，州和地方养老金面临着7万亿美元的短缺，比去年约有40％的美国国内委员会。
养老金风险转移交易改变了每个人的景观：公司，保险公司，资产管理人员，政府和退休人员。他们将特定公司的养老金风险分配给保险公司和再保险公司。养老金领取者的倡导者争辩说，个人也在承担其中一些风险。当养老金被养老金所取代时，他们将从联邦监督和担保下扣除PBGC。相反，养老金领取者受保险法规的约束，担保协会的实力会因国家而异;在一些国家，退休收入第一次易受攻击债权人。其他人认为退休人员正在浪费宝贵的能量担心，担心养老金风险转移策略 - 是威胁的威胁。事实上，由于法规中的怪癖，鼓励公司提供一次性团块，这需要员工来管理储蓄储蓄的风险。
W. Thomas Reeder Jr.同意养老金风险转移重新排序定义的福利世界。作为PBGC的主任，他担心公司可能会将较低风险的负债转移到保险公司，而在继续被原子能机构继续涵盖的计划中保持着更高的风险。PBGC已开始分析交易，但它还没有足够的数据来吸引任何公司的结论。“公司正在致力于缩小其负债的规模，”雷德尔说，在去年10月加入PBGC之前，在美国财政部税务政策办公室工作税务咨询。“我们担心对我们的利率基础和退休保障的影响。”
虽然PBGC的声音has been questioned over the years — the agency relies on fees, its investments and assets from pension plans that it takes over as trustee, and it is not backed by the full faith of the U.S. government — pensioners worry more about the health of insurance companies. They aren’t alone: Last year the国际货币基金组织在一份报告中表示养老金风险转移到保险业本身也会带来风险，因为金融机构之间的联系越来越紧密。国际货币基金组织认为，“大到不能倒”的保险公司正在危及工人的养老金，可能需要更好地监管。
4月份 - 同月，美国联盟的通信工人对Verizon进行了罢工 - 国际货币基金组织再次警告大型保险公司提出的全身风险。The most recent caution came just days after MetLife, one of the largest insurance companies active in pension transactions, successfully fought its designation by the U.S. government as a systemically important financial institution, which would have required it to hold more capital and submit to more oversight.
显然，保险公司在美国的金融服务中发挥了更大的作用。Since the 1970s asset managers have profited from investing baby boomers’ retirement savings, but now this generation of 60-somethings is turning away from fund managers who know how to invest assets and to insurers for retirement income — either directly through defined contribution plans and annuities or indirectly through defined benefit plans.
尽管如此，可以提出强大的案例，交易有助于公司降低养老金义务的风险。像福特这样的公司可能比制造汽车更好管理长寿风险。风险转移可以定位公司以与年轻企业竞争（如特斯拉汽车在这种情况下，其工作人员被界定的捐助计划所涵盖，其中雇员承担创建巢蛋的风险。可以说，退休人员还希望更健康的公司更好地定位，以便甚至在年金和一次性交易之后留下留下的养老金领取者的义务。
当公司副总裁兼财务主管罗伯特•奥基夫(Robert O’keef)领导评估摩托罗拉解决方案(Motorola Solutions)养老金风险转移的可行性时，这家总部位于伊利诺伊州绍姆堡的公司对95,000名参与者承担了110亿美元的全球退休金债务。摩托罗拉于2011年1月成立，当时摩托罗拉剥离了移动电话业务，只专注于公共安全和政府通信业务。目前，摩托罗拉解决方案年收入仅为60亿美元，员工只有1.5万名。相对于公司的规模，“我们的退休金负担是美国所有公司中最大的，不管你用什么标准来衡量——收入、市值或员工基数，”奥基夫说。2014年，摩托罗拉为3.1万名退休人员转移了31亿美元的美国债务。
2006年养恤金保护法案推动了像摩托罗拉和Verizon这样的公司，以清洁他们的义务，并刺激当前的风险转移运动。虽然一些退休倡导者称之为养老金毁灭法案，但PPA旨在通过要求公司报告资产负债表上的短缺来保护受益人。“由于法规的结果，公司始终对资产负债表的风险变得更加真实，”斯科特·霍金斯（Scott Hawkins）向Conning＆Co.，哈顿，康涅狄格州康涅狄格州的保险公司，康涅狄格州康涅狄格州的保险公司经理。
像大多数立法一样，PPA有意外后果。公司开始重新设计他们的投资组合，以减轻风险并防止盈利中的波动，冻结对新参与者的现有计划以及关于将负债转移到保险公司的讨论 - 其纳里森D'TERE将来能够处理未来可能发生的风险的组织。PBGC的雷德尔强调这些交易旨在坐拥公司财务状况。“如果每个人都有较小的计划，我们希望他们能够更好地管理它们，”他说。
养老金风险转移交易是记录低利率和生活更长时间的函数。鉴于这两种趋势，公司必须面对痛苦的高负债。通过金融危机以来保持率低，全球中央银行惩罚任何人试图为未来省势。毫不奇怪，养老金咨询公司Milliman表示，100个最大的公司界定的福利计划的资助地位2016年第一季度下跌了830亿美元。公司只有78％的金额，他们需要履行承诺。“低利率对于最有经验的CIO有挑战性，”高盛资产管理（GSAM）的养老战战博士迈克尔·莫兰说。“公司有养老金疲劳。”
Gary Veerman，A黑石Solutions managing director who oversees investments such as liability-driven investment strategies for corporate pension clients, says, “If companies don’t buy annuities or offer lump sums, they are, in essence, self-insuring — locking down the risks of their own plans.”
养老金风险转移对美国的普照公正地是新的，尽管审慎在1928年与克利夫兰公共图书馆进行了第一次这样的收购。最近的趋势在美国养老金改革之后。根据谨慎的情况，2007年至2015年6月至2015年6月，U.K.公司将于保险公司转移了1800亿美元。美国在同一时间段中看到了670亿美元的交易。
作为Belltel的Cohen等几十年来工作赢得了福利的退休人士正在哀叹他们的养老金被归还给第三方保险公司。这些举措是美国和世界各地的大型谈话的一部分，关于政府，纳税人，私营部门和退休计划中的个人的作用 - 以及遵守长期风险。寿命更长，老龄化人口结合起来使养老金数学几乎是不可能的。无论政治，一些认为保险公司都可以承担PBGC和其他联邦机构不能的一些风险。
目前的养老金保护系统具有其根源在1963年的避难所破产。汽车制造商在南部弯道，印第安纳州的制造厂射击了4,000名工人，并终止了养老金计划。没有国家安全网或养恤金法，工人发现他们还有很少的追索权。关注对养老金的新威胁，然后 - 纽约参议员雅各布杰布斯在1967年举起冠军立法，为退休福利保障，为雇主遭受雇主的灾害而建立联邦保险计划。1974年，国会通过了Erisa，以防止资金处于管理不定;法律规定了养老金计划的最低标准，并为参与者提供了苏的权利，如果他们的福利受到妥协或计划违反他们的信托义务。
作为Erisa的一部分，国会将PBGC成立为最后手段的养老金提供商。在原子能机构创造以来的四十年中，美国经济经历了深刻的变化，曾经曾经不受这种想法的情况。PBGC现在每月支付80万退休人员，585,000人将在停止工作时获得原子能机构的福利。
2006年，国会通过了PPA，旨在加强计划并保护PBGC，然后面临短缺。PPA和新会计准则的结合所需的公司为陷入困境的计划做出贡献并识别资金差距，这一举措警告投资者养老金计划风险。两年后，公司界定的福利组合受到金融危机和巨大的市场。100个最大计划的资助水平下降了30％，为大变化的阶段设定。
在ERISA下，风险转移一直是允许的。尽管保德信今年是其与克利夫兰公共图书馆达成协议的88周年，但仍有4名退休人员收到该保险公司的支票，但在2012年的一些大型交易之前，养老金风险转移在美国基本上没有引起注意。
其中两笔交易发生在长期陷入困境的汽车行业。在金融危机爆发前的几年里，通用和福特都在苦苦挣扎，部分原因是高昂的养老金。通用汽车在2009年3月破产，几个月后在一家政府支持的公司剥离了最赚钱的资产后才得以复苏。虽然福特在没有政府帮助的情况下度过了经济低迷期，但两家汽车公司都需要降低养老金的风险。
福特为90,000名以前的药物员工提供了一笔块钱在美国，虽然公司对于不再为本公司工作的既得雇员提供团块总和，但福特的报价是第一次退休人员。在福特为该计划贡献了34亿美元后，集团优惠已于美国养老金负债的公司490亿美元结算约180亿美元。同年转基金转入251亿美元的负债审慎通过购买110,000名以前的薪水员工的团体年金 - 在美国历史上的最大交易。该公司还提供了44,000名118,000名白领员工团商。那些拒绝的人被添加到小组年金中。通用汽车支付了交易的谨慎保费约为30亿美元。很容易将交易的价值视为通用汽车的价值，当时在全球养老金义务中有1340亿美元。
verizon宣布将审慎购买超过40,000名员工的审慎购买75亿美元的审慎购买的小组年金，并将为其养老金计划提交25亿美元的审费。75亿美元大约相当于公司的养恤金负债306亿美元。verizon的交易向市场发出的，即养老金风险转移交易甚至健康公司也很有吸引力：与GM不同，Verizon有一个信用评级。
2012年的交易处理了全面的退休义务形式，定义的福利计划。近几十年来，界定的捐款计划将员工捐赠拯救和投资退休，这在更频繁地比上一代更频繁地改变工作的工人中越来越受欢迎。员工凭借其定义的贡献计划取得了繁重的成功，但该计划是公司的福音，并没有出现在他们的资产负债表上。
在公司的养老金风险转移交易完成之前，Verizon在最终退休首先rang闹钟。2012年11月，两名退休人员提起诉讼来阻止这一交易的理由，即他们被保险法规保护的年衣，他们所说的是他们的养老金的埃里莎安全网。Verizon在一份声明中表示，保险保护与Erisa相提并论，审慎是不可撤销的致力致力于制定所有付款。Verizon退休人员还表示，该举措不符合Erisa的标准终止程序，并且该公司“打算破坏或放弃”养老金责任，以提高其信用评级。德克萨斯州的一个地区法院允许年金交易前进。
退休人员随访了一堂课。一组被列入年金的Verizon退休人员声称他们没有得到足够的通知，并且在购买年金之前应该获得其同意。The other group in the suit — retirees who were left in Verizon’s plan and whose benefits were not transferred to Prudential — claimed, among other things, that the company breached its fiduciary duty when it paid a $1 billion fee to Prudential out of plan assets rather than Verizon’s revenue.
虽然Verizon Suits将律师置于通知，但公司越来越积累了冒险转移的原因。在2017财年预算中，有提出筹集PBGC保费的提案。旨在搁置原子能机构的财务状况，拟议的费用竞价似乎令人鼓舞的更多交易，这反过来可能需要更多的费用增加，因为公司计划离开该系统。2012年审慎交易以42美元，审慎交易挽救了PBGC费用的每年170万美元。机构首席瑞士思想公司吹嘘费用涨价，但他表示周围的不确定性是公司决定进行风险转移的一个因素。
公司必须诚实地处理较长的预期期望，特别是对于通常由养老金所涵盖的人：工会工人可以获得良好的医疗保健服务。最近更新的死亡表 - 在大多数养老金文书工作中深入的精算期望 - 令人震惊的公司履行誓言所需的金额，以便在死亡中提供退休薪水。事实证明，公司已经低估了数字5到8个百分点。
许多最大的风险转移交易都涉及曾经是美国商业的壮举。Last year department store chain J.C. Penney — hard-hit by the rise of online shopping and a falloff in mall traffic — reduced its liabilities by 25 to 30 percent after it offered lump-sum payments to retirees and purchased a group annuity from Prudential for another part of its retired workforce. Penney’s stock jumped 7 percent the day it announced the deal. After the restructuring the pension plan that remained with the company was overfunded.
去年，一个上诉法院肯定了下级法院解雇了verizon课程的诉讼。对于代表退休人员转移到审慎的小组，法院确定，除其他外，Erisa不需要同意年金购买，并且Verizon没有违反其确保费用合理的责任。在verizon计划中留下的诉讼中的另一个原告 - 被解雇，因为他们没有对他们的养老金造成伤害证明，因此没有站在埃里莎下起诉。PBGC在过去几年中表示，110万退休人员已经破坏。
除了养老金领取者，没有人似乎喜欢养老金。承认有点帕拉洛尼亚，Belltel的Cohen认为，国会感到非常幸运的是，PBGC幸存于2008年和金融危机现在故意试图杀死最后一项企业界定的福利计划。“如果GM没有被纾困，PBGC就无法涵盖所有这些养老金，”他说。
企业首席执行官和资本主义可能是今年混乱的总统选举中的坏人，但许多公司 - 即使是非常有利可图的公司 - 甚至是养老金义务的合法权衡。通用汽车是美国汽车行业发现本身与外国汽车制造商竞争之前的数十年的富裕退休福利的受害者。
像许多公司都在考虑风险转移的公司，摩托罗拉在20世纪的历程中成长为美国重量级。公司成立于1928年，该公司稍后通过了其流行的汽车收音机的名称，并扩展到第二次无线电，成为第二次世界大战中的图标。摩托罗拉，其无线电技术在多次采集后，2000年达到了月球的第一个员工，达到了150,000名员工的高峰。在该十年的中间，该公司在手机业务和活动家投资者Carl Icahn竞争中遇到了困难，从而开始将其拆分为一半的复杂业务。摩托罗拉解决方案于2011年1月出现，作为这两家公司之一。
由于摩托罗拉纺出分界，它保留了向前雇员的养老金义务 - 潜在的潜在常见做法是令人惊讶的。2013年公司开始思考风险转移，其养老金计划约为70％。“经营一个数据库计划基本上是关于为人们提供的报酬，”财务主任奥贝特说。“这是风险，从根本上为每个人来说都是一个非克鲁的职能，而是一个保险公司。”
养老金责任是一项遗产问题：参与者几乎都是退休人员和终止员工 - 有既得好福利的人，但既没有退休也不为公司工作。“他们中的大多数是几年前销售的企业的一部分，并没有完全识别公司，”奥伊克说。
摩托罗拉解决方案与债权人，评级机构，金融和法律顾问，以及GSAM使风险转移发生。与许多这些交易一样，公司就业，雇用顾问确保它没有产生冲突的决定，例如选择最便宜的而不是最好的年金。摩托罗拉解决方案于二零一四年八月发布债券14亿美元，为10亿美元的养老金捐款。它为终止的既定员工提供了一笔兑换的金额 - 20,000岁 - 旋转退休人员进入自己的计划，并为谨慎获胜的年金拍卖。然后将退休人员计划转移到保险公司。
将摩托罗拉解决方案留给45亿美元的养老金责任。“在旧世界中，退休人员是一个计划的计划，该计划是由三重评级的赞助商资助和保证的70％，”O'Keef说。“一旦它被疲惫，这些退休人员就在一个完全资助的计划中，通过审慎支持，这具有双倍含量的评级。”
正如O'Keef描述它，将养老金转化为年金是一个巨大的变化。“这是养老金景观中的非凡行为，”他说。
保诚退休(Prudential Retirement)的养老金和结构化解决方案业务主管乔治•沃尔戴克(George (Phil) Waldeck)并不认为这有多么了不起。“这些是我们的主流义务，”他说。“在人寿保险行业，人们意外早逝;保险公司分担风险并提供解决方案。在养老金业务中，我们为人们提供长期义务支付。我们承担了人们比预期长寿的风险，但请记住，就寿命而言，大量退休人员——我们汇集了不同公司的风险——是非常可预测的。”
Waldeck在2006年在PPA通过时，在2006年建立了养老金风险转移团队。Waldeck在大会上观看了C-Span的Pension Geek，Waldeck预计新法律将加速远离界定的福利养老金，并通过使用责任驱动的投资策略来开始降低计划的风险，关闭和冻结计划，并进行风险转移。他认为谨慎可以帮助他们以成本效益的方式履行义务。“公司如何保留他们向人们制造的承诺用过的为他们工作？“他说。
Waldeck指出了U.K.公司的经验，几年前面临着类似的改革，如养老金风险转移正在运作的证据，并且没有出现问题。“关键是养老金负债正在获得资助 - 公司正在堵塞 - 在保险公司的资产负债表上封堵赤字，并保守匹配”。“
养老金风险转移将对PBGC的健康产生好坏参半的影响。从理论上讲，每当一家公司将一项债务转移给保险公司时，该机构就会减少一部分风险。PBGC面临的风险是，每1美元债务平均有80美分的计划发起人，投资组合中大约有一半是股票，还有一些另类投资和公司债券。尽管风险转移交易可以减少该机构对美国企业养老金债务的敞口，但当企业不再支付保费时，潜在的收益被收入损失所抵消。
即使是PBGC的限制，包括一个65岁的退休人员的60,136个年度上限，养老金领取者的最大投诉之一是Belltel的Cohen等养老金领取者的责任是损失原子能机构的保护。
为了缓解退休人员的恐惧，国家人生健康保险担保协会的担忧，一项占所有50个州的保险集团，于4月出版的第一项研究，将Erisa与国家保护进行比较。在其聘请Nolhga的纳尔希加聘请Watlis Towers Watson进行审查中，指出，与养老金计划及其赞助商相比，保险公司必须持有资本超过负债;当他们确实有风险转移交易时，他们有义务接受资产，这些资产超过他们假设的负债。Erisa不需要完全资助的养老金计划。NOLHGA还发现，在金融危机期间或之后，没有白金提供商破产，但是2007年至2015年之间的单一雇主养老金计划失败了。然而，养老金风险转让批评者指出了1991年的执行人寿保险公司的失败和2008年美国国际集团博览会作为业界需要更多规定的证据。
担保公司前董事Joshua Gotbaum.， 谁是现在在布鲁金斯机构的经济研究计划中的嘉宾学者他认为年金是一种安全的选择。对他来说，一次性付款才是退休保障的真正风险。企业提供的养老金数量创下了历史新高，因为在利率目前这么低的情况下，年金很贵。公司可以以负债价值的很大折扣一次性提供总金额，而且他们不需要披露折扣。在一个2015年PBGC研究，2007年至2013年之间的500多个风险转移交易中的近400个是一块钱。“这不是一个购买年份的好时机，但由于税收和埃里萨法规，这是一家公司做一笔钱的好时机，”Gotbaum说。
罗伯特·雷姆（Robert Rehm）是1991年在Nynex Corp.及其前任公司退休的Belltel协会的联合创始人，他表示，如果最高法院授予原告的原告是苏verizon的权利，他希望看到很多问题。。其中包括10亿美元的费用verizon为年金支付了谨慎。REHM称之为保险公司承担义务并表示Verizon将其从养老金计划中取出的责任，这是错误的;他认为它应该已经出于企业营业费用。纽约州杰基斯说：“别因为你想要脱掉养老金，因为你想要脱掉养老金，纽约杰基斯说。
Rehm Misses Verizon关于养老金计划的健康报告，包括退休人员并在行政费用上支付了多少，以及在他有一个问题时在Verizon人力资源部门致电某人的能力。年金没有任何养老金增加。虽然Verizon在很长一段时间内没有增加任何增加，但是年金在未来筹集的任何可能性。
目前，最高法院对Belltel退休人员的申请没有任何作用。“它没有否认它，没有授予它，没有重新安排它并没有要求政府的看法，”请愿人律师的律师克伦·汉斯多夫说。她说，法院可能正在等待另一个案件的决定 -Spokeo Inc.v。罗宾斯，这也涉及原告，这些原告没有遭受具体的伤害。
随着企业养老金继续缓慢消亡，养老金风险转移成了墓碑。虽然现在这一代的退休人员可能会得到它的好处，但其他人都要靠自己。“降低风险——这是一个令人困惑的词，对公司来说是一个方便的词，”Rehm说。“企业正在把养老金从自己的责任中剥离出来。这是再见的退休。”•
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