对冲基金管理人员声称爱一个良好的反击。现在，所有人都可能是他们自己的未来。
本周天桥备选方案（SALT）会议，一年一度的对冲基金聚会在拉斯维加斯的贝拉吉奥举行，行业巨头们与商业传奇人物T.Boone Pickens、政治重量级人物John Boehner以及好莱坞名人Will Smith和Ron Howard擦肩而过。不过，尽管有一流的代表和豪华的环境——约2000名会议嘉宾享受着奢华的泳池派对、VIP晚宴、与杀手和哭喊者的私人音乐会、弹出式沙龙和免费旋转课程——今年的气氛几乎是阴沉的。原因也不难理解：多年来，对冲基金的总体表现平平，随后是糟糕的第一季度，如今，对冲基金经理们正忍受着投资者的批评。其中一些投资者正在用脚投票。
据芝加哥的数据跟踪仪对冲基金研究，投资者在第一季度占据了最大的季外流出了大约150亿美元，自2009年第二季度以来的最大季度。对冲基金平均下跌0.67％据HFR称，季度并去年损失1.12％。4月份，纽约市员工退休系统宣布，它正在清算其整个17亿美元的对冲基金组合，而伊利诺伊州州的投资委员会今年早些时候也投了110亿美元的对冲基金。Insurance giant American International Group said it will reduce its $11 billion allocation to hedge funds by half, citing disappointment over returns, while last week insurer MetLife revealed that it’s looking to redeem $1.2 billion of its $1.8 billion hedge fund portfolio, citing — you guessed it — frustration with performance.
就连这个行业自己的居民也蜂拥而至，据报道，Point72和SAC Capital创始人史蒂文·科恩（Steven Cohen）本月早些时候在比佛利山举行的米尔肯研究所全球会议上表示，他对这个行业的“人才匮乏”感到震惊。而在最近一封致投资者的信中，丹尼尔·勒布的第三点称第一季度对冲基金的表现是“灾难性的”：“毫无疑问，我们正处于对冲基金和某些策略遭遇洗牌的第一局，”信中说。
本周SALT也不难发现类似的情绪。一位来自全球最大对冲基金投资者之一的代表坐在贝拉吉奥的讲台上发表讲话，抨击了对冲基金业。中国投资公司（China Investment Corp.）固定收益和绝对回报投资主管张若琳（Roslyn Zhang）表示：“过去几年，我对对冲基金的表现有点失望。”中国投资公司在绝对回报策略方面的投资超过200亿美元。张大伟进一步抨击对冲基金做空人民币，他指出，众多对冲基金都进行了这项交易，不管这是否符合他们的整体战略：“他们对中国真的不太了解，但他们只花了两秒钟就进行了这项交易。我们应该为这样的治疗付2英镑和20英镑吗？”张大伟说，指的是行业传统的2%的管理费和20%的绩效费结构。
在今年的一些小组讨论中，经理们表达了一种前几年参加本次会议时从未听过的情绪：悔恨。他在纽约的欧米茄顾问公司（Omega Advisors）的长期经理利昂•库珀曼（Leon Cooperman）已经经历了大约20亿美元的赎回在经历了一段时间的糟糕表现，以及美国证券交易委员会（sec）就阿特拉斯管道（atlaspipeline）的交易发布了一份韦尔斯公告之后，Partners承认，管理层并未赚取可观的费用，该行业可能因此出现萎缩。
“金钱去了它待准备的地方，”Cooperman说。“费用正在下降。也许对冲基金结构是错误的结构。“在同一小组，达拉斯的哈达曼资本管理方面的凯尔贝斯，他们射击了2007年的次级抵押贷款市场崩溃的名声，所说的费用：“应该与无风险率相关。他们必须下来。“小组成员Paul Brewer，基于伦敦的Rubicon基金管理的首席执行官和Cio，观察到多年来对冲基金模型发生了变化。他说，随着公司的增长，焦点从绩效转向资产收集。
当然，这些和其他管理人员提供了熟悉的解释，以及为什么整个行业以及他们自己的资金，特别是努力获得足够高的回报，以证明他们的肥胖。多年来，经理人在市场上有了持续的低利率，并且在市场上缺乏波动，称这些因素使他们的策略变得更加艰难。通过盐的小组讨论来判断，管理人员不会期望它更容易赚钱，而且他们难以弄清楚如何定位他们的投资组合。
“没有人知道到底发生了什么，”一位退伍军人对冲基金投资者告诉我。会议似乎仍然存在这一点，发言人不同意，无论衰退是否会在美国那里才能抓住，是否有更多的痛苦，甚至谁将成为下一个美国总统。
另一名投资者告诉我，对冲基金经理多年来一直责备中央银行政策和低波动的效果。但是当经理终于了解他们想要的东西 - 波动率与复仇，美国联邦储备最终提出了去年年底的利率，虽然只是几乎 - 经理更糟糕。这位投资者评论了盐的经理看跌语气，并表示现在很难对任何特定的对冲基金战略感到兴奋。即使是去年表现得很好的繁荣的量化策略，也依赖于杠杆作用。这位投资者说，更多令人不安的是，管理者似乎如何关注所有费用的回报。很少有人谈论锐利比率或风险调整后的回报，因为他们必须进一步进一步脱离风险频谱，以产生任何形式的性能。
那么这是什么意思？最低限度，对冲基金费用结构持续多年来，终于变化了。安东尼Scelamucci，Skybridge Capital的创始人，该资金管理费用为127亿美元，说：“我们处于低价，低回报环境;费用将下降，毫无疑问。我正在谈判为我的客户收取费用。“
这一新的较低费用现实是努力让某些经理们努力。“A friend of mine who is a hedge fund manager asked, ‘Is this over?’ That’s where I think people get too extreme,” Ted Seides, the former president and co-CIO of hedge fund investment firm Protégé Partners, told me in an interview earlier this year. “The glory days for the industry are over, but hedge funds are definitely not going away. You have to recognize we’re experiencing both secular and cyclical headwinds simultaneously. The secular challenges are real and will cause a sea change in how hedge funds are packaged for investors, but the public scrutiny has been compounded by a particularly challenging cyclical market environment.”
至少有一位对冲基金经理同意，对冲基金业将经受住目前的风暴。上周在纽约举行的一次媒体活动上，总部位于达拉斯的资产管理公司Highland Capital management的首席投资官马克•冈田克也（Mark Okada）承认，第一季度对该行业来说是“创伤”，在过去几年里，只要做多股市就很容易赚钱。但他认为，这对投资者来说是一个风险越来越大的地方。冈田说：“现在是考虑进入对冲基金的最佳时机。”。“聪明的钱又会聪明起来。我完全相信这一点。”