下跌的天使债券在过去三个月里大幅上涨，延续了其表现优于传统高收益债券的趋势。但市场参与者表示，随着大宗商品相关公司面临的困境持续，牛市可能很快结束。
下跌天使债券以前是投资级债务工具，已被降级为高收益债券。摩根大通公司。分析师估计，第一季度约有1400亿美元的债券获得天使地位，其中大部分是由大宗商品价格暴跌引发的。本季度共有26名堕落天使中的20名由能源、金属和矿业公司组成。
投资者发现其中一些债券很有吸引力。新泽西州纽瓦克市保诚总回报债券基金联席经理迈克尔·柯林斯（Michael Collins）表示：“我们涉足了一些低B级或B级能源公司的名字，它们的资本结构发生了重大变化，因此看起来它们会生存下来。”。
许多与大宗商品相关的公司已经调整了成本状况和资产负债表，正在偿还债务并削减股息，这使得债券具有吸引力。凤凰城矿业公司Freeport McMoRan和加拿大综合石油公司Cenovus Energy卡尔加里是吸引投资者浓厚兴趣的堕落天使。
截至5月12日，美国银行-美林美国堕落天使高收益指数的年回报率为11.84%。2016年前四个月，该指数表现优于美国银行更广泛的美国高收益率指数超过5.5个百分点。
再回过头来看，下跌天使指数的回报率在2011年至2015年的年化水平上超过了大盘指数2.5个百分点，波动率降低了10%。
这些债券的动态是，当拥有大量债务的投资级公司降级为垃圾，许多投资级债券基金经理有规则迫使他们抛售债券。柯林斯说，大规模的强制抛售随之而来，价格跌破基本面价值。
但是，那些不想要收益率为8%的债务的堕落天使们非常有动力回到投资级别。这些公司通常都是大公司，拥有多样化的资产，可以出售以避免破产。与此同时，银行往往会迎合堕落天使，因为他们是长期客户。柯林斯说：“所以堕落天使的生存率比一般的高收益公司要高。”。
德意志银行驻纽约的美国信贷战略主管Oleg Melentyev说，近几个月来，与大宗商品相关的下跌天使的冲击让市场再次感到担忧。投资者也不知道会有多少额外供应进入市场。
债券基金经理对个别行业设定了风险敞口限额，能源、矿业和金属行业很快被填补。进入市场的债券数量超过了投资者愿意购买的数量，引发了大幅降价。梅伦蒂耶夫说：“再加上大宗商品价格的反弹，你就有了这些债券非常好的上涨的所有因素。”。但他和其他人不确定流行音乐会持续多久。
这主要是因为下跌的天使债券的复苏与大宗商品价格上涨高度相关。“如果你认为这种情况会继续下去，你可以继续在这个池子里钓鱼，”该公司的高级投资组合经理布鲁斯·法尔鲍姆（Bruce Falbaum）说科汉尼克管理在纽约的普莱森特维尔。“但你在下赌注，我不愿意下这种赌注。”他表示，其他资产提供了更好的回报可能性，包括大宗商品部门以外的股票和垃圾债券。
梅伦蒂耶夫说，大宗商品公司的评级下调可能会持续下去，他指出，评级机构往往会花时间做出负面决定。还有很多三等B级的商品公司。“购买坠落天使的最大风险是你试图抓住坠落的刀子，”他说。“一些公司可能先被降级为双B级，然后是单B级，然后是三C级，然后可能违约。”
法尔鲍姆喜欢大宗商品领域以外的一些高收益债券，这些债券在今年早些时候受到市场整体下跌的影响，包括下跌的天使纽约的伊坎企业（Icahn Enterprises）和位于佐治亚州托马斯维尔的锅炉制造商克里弗·布鲁克斯（Cleaver Brooks）。“我们认为许多受损的债券都是非常好的信用，”他表示，并补充说，他认为在单B和三C领域有很多机会，特别是在能源部门以外的小型发行商中。
柯林斯说，从长期来看，市场固有的低效率可能预示着未来的堕落天使。但他和其他人说，目前的课程已经有了强劲的反弹，所以现在可能不是购买的好时机。
芝加哥北方信托公司（Northern Trust）高收益应税固定收益主管理查德·因祖扎（Richard Inzunza）表示：“这更像是一个我们正在关注的领域，看看是否有下降，因此我们将有机会看到更具吸引力的水平。”。