近年来，欧洲养老基金管理公司一直在降低信贷规模，涉足私人市场，将资金投入基础设施和其他非流动资产——简言之，几乎不惜一切代价创造收益。但随着负利率加强了对欧洲的控制，许多计划发起人意识到，他们无法挣脱目前的困境。
所以即使他们尽其所能使资产多样化，养老基金通过限制退休人员的支付来遏制其负债，从定义的益处转移到定义的贡献型模型，并采取其他步骤以确保金钱不会用完。
以瑞士信贷集团为例。这家总部位于苏黎世的银行提供了该国较为慷慨的退休计划之一，该国拥有欧洲大陆第二大养老金体系。但与瑞士大多数其他国家一样，养老基金也被瑞士国家银行（Swiss National Bank）2015年1月放弃汇率上限的做法蒙蔽了双眼，这导致瑞士法郎飙升，债券收益率跌入负区间的程度比欧洲任何地方都要深。156亿瑞士法郎（158亿美元）的基金回报率从2014年的7.3%骤降至去年的1.6%。
关切的是，消费利率和不断增长的生活跨度将于去年年底通过风险的金融健康，通过了一项逐步提高退休年龄的计划，为未来退休人员和高薪劳动人员逐步提高了该计划的席卷改革进入纯粹的定义捐款储蓄计划，以实现其收入。“我们不想要一个不足的情况，”该计划的首席运营官Matthias Hochrein说。
在荷兰，欧洲最大的养老金制度以比例条款较小，资产价值近184％的GDP，计划也希望收紧腰带。In recent weeks the country’s two largest plans — ABP, the €358 billion ($402 billion) pension fund for civil servants, and PFZW, the €173 billion plan for health care workers — have warned that they may have to cut benefit payments to existing retirees next year because low interest rates have reduced their funding ratios to just a hair above 90 percent, the threshold that triggers mandatory remedial action. For several years PFZW has declined to index pension payments to earnings, allowing payments to fall 13 percent behind earnings.
“目前的系统不再是足够的，”Pfzw的首席执行官Peter Borgdorff在3月拜访荷兰电视台。“我们在我们不能保留的参与者之间提出期望。”5月20日，政府的社会和经济委员会提出了一项重大改革，将荷兰的职业养老金计划转变为具有一定程度的风险分摊和保证养老金领取者不会储蓄的裁定缴款计划。Borgdorff欢迎报告，称之为“好消息，因为它为我们带来了一个更接近急需的翻新的一步。”
490亿英镑（710亿美元）的大学养老金计划（USS）是英国最大的界定福利养老金计划，它也正在采取行动遏制债务。今年4月，该计划宣布将现有退休福利的上限定为年薪5.5万英镑；收入较高的人将能够为其工资中超出门槛部分的固定缴款储蓄计划供款。这一举措将于今年10月生效，将该计划的赤字从124亿英镑减至54亿英镑。
低利率正在挤压世界各地的养老金计划。许多欧洲国家的政府正努力为他们的现收现付社会保障体系融资，这是每个退休计划的第一块木板。对退休保障的担忧可能会推高家庭储蓄率，减缓经济增长。安盛（AXA）驻巴黎首席经济学家埃里克•钱尼（ericchaney）表示：“这肯定是可能发生的事情。”。他将法国16%的高储蓄率部分归因于这样的担忧：“人们只是不认为政府会支付养老金。”
最近一波的削减是引人注目的，因为欧洲一些规模最大、资金最雄厚的补充养老金和企业养老金计划正在起带头作用。2015年，瑞士信贷的融资比率下降了8个百分点，但今年全年仍为107.8%。USS管理着欧洲最多元化的投资组合之一，过去三年的年化回报率为12.9%。
更改的是展望。几年前似乎似乎难以想象的水平，很少有人看到他们随时互相反弹。大多数欧洲政府债券现在产量低于零;瑞士十年债券收益率（如果这是正确的话）-0.31％。
That’s problematic for Swiss pensions because of the hybrid structure of the system: Workers accrue their own savings, as in a defined contribution plan, but at retirement those savings are converted by law into an annuity yielding a minimum of 6.8 percent a year as long as the person lives. (Average lifetimes are growing at a rate of about one month per year.)
政府提出了一揽子改革，称为退休2020年，将其助长该系统。该套餐将被投入公投，包括将转换率的减少到6％，虽然专家说仍然不切实际。“这太高了，我们都知道，”苏黎世威利斯塔沃森的退休解决方案负责人Peter Zanella说。“但这就是在政治上的可能性。”信用瑞士的养老基金多元化，而不是寻求产量的多样化。2015年底，替代方案 -对冲基金，私募股权，保险 - 联系投资，基础设施和贷款 - 占其投资组合的26％;房地产和股票占了近一半；债券仅占17.3%。但该行认为，需要采取更严厉的措施，以确保该基金的生存能力。
作为养老金改革的一部分，瑞士信贷（creditsuisse）承认了当今的现实，并将技术利率（即计算未来负债的贴现率）从3%下调至2%；这导致了去年融资比率的大幅下降。然后，它将累积传统养老金福利的最高收入从15万瑞士法郎减至9.87万瑞士法郎；雇员可以从高于门槛的工资中向单独的固定缴款计划缴款，并在退休后一次性领取。该基金还将在未来8年内逐步降低年金转换率，将提前退休的人的年金转换率降至3.8%。（它可以支付低于6.8%的利率，因为它的福利超过了法定的最低限度。）
许多瑞士养老金公司都希望追随瑞士信贷（creditsuisse）的脚步，包括为联邦雇员提供370亿瑞士法郎的公共养老金计划（Publica）。“我们预计未来五年的利率将相当低，”该基金首席信息官Stefan Beiner表示。“我们必须调整。”
该基金已经调整了资产配置——将其持有的非瑞士10国集团（g10）政府债券减半至8%，以支持更多的房地产和直接贷款——但并不愿意承担更多风险。贝纳解释说：“我们认为，未来三到四年经济下滑的可能性相当大。”。因此，该基金正在考虑降低其年金转换率，目前65岁男性的年金转换率为5.65%，并提高缴费率。
该计划的首席财务风险官Guy Coughlan说，USS受托人决定，英国计划“在不增加过度依赖的情况下，努力争取一个不变的利益集合”，以支持370个机构。但他补充说，该基金“希望保持尽可能多的DB，尤其是低收入工人。”。因此，将工人过渡到固定缴款计划的门槛是：该计划涵盖的大约80%的雇员的收入不超过55000英镑。
美国在采用更改之前与成员咨询，反馈一般是积极的，Coughlan说：“人们承认需要改变这种性质。”•
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