机构可以使用交换交易资金以较低的成本管理信贷风险 - 以新的方式影响ETF市场，这可能证明零售投资者的挑战。
Products like BlackRock’s $13.4 billion iShares $ iBoxx High Yield Corporate Bond ETF (HYG) and the $12.06 billion SPDR Barclays High Yield Bond ETF (JNK) have seen record moves during the first half of this year, thanks to institutional and retail investors alike putting on tactical positions or seeking lower costs than they would get by investing with a high-yield fund.
截至6月10日的一周，美国固定收入提供，包括HYG和JNK，达到28.4亿美元的资产流量，根据etf.com的数据是一个跟踪ETF的网站。一个基金可以在一天中看到数十亿美元的活动;例如，HYG定期领导联盟表以获得固定收入类别。
“能够在一分钱投标展会上贸易信贷，相比必须债券和等待市场交易，是信贷ETF的巨大优势，”波士顿的董事总经理和投资组合经理Justin Sibears表示，5亿美元的ETF提供商NewFound Research。
但所有这项活动都会提出有关潜在信贷市场中流动性风险和脱位的问题，这些信贷市场通常不会以与ETF相同的价格交易。这些产品中的一些规定也允许实物赎回，因此某些授权参与者可能会带来基础证券而不是ETF股票。发生这种情况时，授权参与者可以回到投资于ETF的机构，并提供给他们证券或将他们卖回开放市场的机构。
一些高产ETF的波动迹象表明，精明的交易员正在使用实物分布，以比他们在交易所范围内更便宜地运行债券企业。这些ETF为投资者提供了按需获得债券，让他们避免购买和持有可能失去价值的资产，这是传统信贷市场的做法。为这些产品分配也允许投资者对高收益市场进行更多的动态观点，因为它们可以随着条件的变化进出 - 有时在同一天。
上个月它变得很明显，机构投资者正在以这种方式使用信贷ETF。亚博赞助欧冠在5月的前四天，Hyg和JNK均在5月的前四天看到数十亿美元的赎回，即使更广泛的市场相对平静和向上培训。在投资者在本月剩下的时间内投入10亿美元之前，HYG的赎回占近30亿美元。
当时，Deutsche Bank etf策略师Sebastian Mercado建议在研究笔记中该举措是管理战术拨款的机构的结果，而不是整体高收益债券市场中的任何一种压力。ETFS只代表一小亿美元的美国高收益业务，但在数十亿美元中仍然是值得注意的。如果机构选择在市场湍流期间做出战术决定，会发生什么？这些动作可能会妨碍可能接触同一产品的零售投资者吗？
这些担忧是超越的，Richard Powers，Philadelphia地区的ETF产品管理负责人在Vanguard Group。“ETF的绝大多数交易发生在二级市场上，只涉及ETF的股票，而不是潜在的证券，”权力表示，其公司在ETF中管理约4330亿美元。“即使证券改变双手，市场制造商往往将它们保留在资产负债表上，对冲风险并将现金或股票返回投资者。”
权力指出了最近的市场压力实例，例如去年8月24日发生的，当时ETF在一个主要抛售期间看到定价位错，而去年12月，当高收益市场中的压力也受到影响。他说，在这两种情况下，波动性是大量的市场中断的结果，这影响了所有类型的参与者，而不仅仅是ETF。两次，ETF都能够管理流动性。
Greg Friedman是一位丹佛的高级副总裁，富达投资高级副总裁，该公司的ETF部门首席产品和战略，同意。“当比如去年八月这样的事件发生时，人们想要责备ETF，但ETF在那一天仅占市场批量的33％，”弗里德曼说。“如果人们看到定价问题的情况比流动性风险更多。”
投资者通常将市场订单放在任何价格上购买或销售。弗里德曼，其公司的ETF资产总额约为38亿美元，表示可能会更好地考虑一个限制令，这有更多的定价保护，因为投资者可以在他们购买或出售的价格上设定界限。保真和先锋队开始为可能不知道的投资者的订单类型发布更多教育碎片，或者谁可能与只允许市场订单的顾问和经纪人合作。
所有权力和弗里德曼都争辩说，更大使用限价订单将在八月抛售期间夯实一些波动。“你看到的东西有一些人放在市场秩序中，它填充了20％到30％的违规[净资产价值]，因为他们没有设定限制，”鲍尔斯说。“当定价因市场秩序中断时，你可能是击中地板的人。”
大卫法比安，管理合伙人和FMD Capital Management的首席行动官，1100万美元，加利福尼亚州的注册投资顾问公司几乎完全关注ETF的公司，除了放置正确的订单类型，投资者需要看看产品的方式建造。Fabian Notes的较小ETF的流动性与潜在证券的流动性变得更加关注较小的ETF。他说，当涉及那些较小的更疏远的产品时，他说，较卑鄙的投资者可能会使他们留给机构和对冲基金。
“如果你不确定你进入什么，避免犯错的更好方法是通过遵循这笔钱，”Fabian说。“最大的产品是有原因的。您还在每天交易数百万股的产品中的流动性问题更加绝缘，因为二级市场体积将自身管理。“
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