对冲基金回报率一直糟糕。那么，为什么他们仍然收取这么多钱？
这个问题来到了一遍又一遍在周二在曼哈顿交付阿尔法会议，与皮埃尔酒店痛批经理为他们在过去几年中的表现令人失望，小组成员数，并说他们认为这个行业是一个重新定价姗姗来迟。
经理历来收取管理资产的2％，再加上回报率每年高达20％的削减。费已回落有点 - 约1.75％和18％，有人估计 - 但他们仍然给予较高的行业在过去几年的表现。在2015年对冲基金平均1.12失去百分之，根据HFR基金加权综合指数，并跑输标准的60-40组合股票和债券为每个在过去的六年中（并再次落后，今年）。
说句公道话，费用也至少在最近几年放缓了一点。And as many managers have pointed out, it’s hardly a fair comparison to set the return of the average hedge fund against the performance of the stock market, as the industry’s harshest critics have done, given that stocks have enjoyed a seven-year bull run (and that being fully exposed to stocks carries a higher degree of risk than many hedge funds are willing to offer). What’s more, a handful of big-name firms — Och-Ziff Capital Management, Tudor Investment Corp. and most recentlyCaxton Associates.- 已经宣布，他们正在削减费用，但在许多情况下，这些费用仍然很高，甚至对冲基金的标准。
但是有几个小组成员在周二交付阿尔法发布会上重申，目前对冲基金的费用不再适合种回报，投资者可以合理预期的这些日子。
“你不可能生成6个用户，然后向用户收取2到20个费用。另类投资巨头黑石集团(Blackstone Group)董事长兼首席执行官兼联合创始人斯蒂芬•施瓦茨曼(Stephen Schwartzman)表示。该集团管理着3,440亿美元资产，其中包括690亿美元的对冲基金资产。摩根大通资产管理公司(J.P. Morgan Asset Management)首席执行长玛丽•卡拉汉•埃尔多斯(Mary Callahan Erdoes)在另一个小组讨论费用问题时表现得更为直率。“这个房间里的每个人都应该降低学费，”她说。
如果是，就本次会议的任何统一的主题，那就是提供alpha是难度比以往任何时候都，它是不会很快变得更容易随时随地。经理抛出通常解释，为什么 - 非凡央行货币政策导致长期低利率和膨胀的债券泡沫，股票价格过高和修正很可能是由于，等等 - 和几个小组成员预计，在收益各种资产类别都郁闷，今后仍将如此，在可预见的未来。
这个话题并不新鲜。最近发生的变化是，对冲基金经理们终于承认，在如今的回报率环境下，他们的费用太高了。总部位于纽约、由基本面驱动的多空股票机构Stelliam Asset Management的创始人罗斯•马戈利斯(Ross Margolies)表示，投资者对费用的抱怨，与其说是因为这些投资者支付的固定美元金额，不如说是因为他们支付的费用占了微不足道回报的很大比例。
他说:“如果有人获得了两位数的回报率，我认为他们不会在意支付1%到2%的回报率。”“如果有人只赚3%，那么1%或2%就是很多钱了。”
今年早些时候SALT会议包括Omega Advisors的利昂•库珀曼(Leon Cooperman)和Hayman Capital Management的凯尔•巴斯(Kyle Bass)等对冲基金品牌经理人表示，鉴于业绩预期大幅下调，现在终于到了对冲基金降低收费的时候了。
一些变化已经发生了:行业组织另类投资管理协会(Alternative Investment Management Association)的一份新报告显示，就对冲基金的费用支付方式而言，一些趋势正在显现。越来越多的基金公司正在实行所谓的“收回资金”(这在私人股本行业很常见)，即在基金亏损时，将过去业绩收益所赚取的部分费用收回(尽管AIMA表示，这种趋势还不普遍)。AIMA调查的120家另类投资基金经理中，有四分之三表示，随着其管理的资产攀升至一定水平以上，他们要么提出削减管理费，要么正在考虑提出削减管理费。
最有趣的是，大约三分之一在调查的管理人员说，他们现在收取最低回报率上面演出费，这意味着他们将不会征收落在一个固定的百分比或基于指数低于基准收益表现费。总部位于芝加哥的亚当闪电战，首席执行官和埃文斯顿的CIO基金中的基金公司Evanston的资本，说，虽然他怀疑1中-3数字属实全行业的，他已经在实施的障碍经理看到的增加，近年来利率主要是因为投资者的需求。
他表示:“障碍本质上是公平的，在很多情况下，多年来基本费用结构设置得过高，尤其是在多空股权方面。”“即使业绩有所好转，也很难证明其中一些基金采用2加20的传统收费结构是合理的。”他指出，即使设定一个较低的标准，比如2%，也会随着时间的推移而增加。布利茨说到做到:“从第一天开始，我们的旗舰基金就遇到了困难。”
AIMA声称越来越多的公司也纷纷效仿。它的研究发现，管理者往往愿意与投资者的工作制定一个或一个以上的规定，以换取把钱关了更长的时间。这往往使管理者转而采取更具吸引力的投资机会，这马戈利斯特点，他的小组讨论中的优势“双赢”。AIMA认为，管理者越来越愿意灵活和削减这种交易一定程度上解释为什么他们仍然很受欢迎机构投资者。亚博赞助欧冠
当然，这些想法中的大多数，虽然可能使条款对投资者更公平，但实际上并没有降低他们预期预先支付的标价。这正是许多投资者所面临的问题。
一个有力地证明这一点的时刻发生在deliveralalpha关于费用的讨论中。当被问及回报率下降是否意味着费用也会下降时，斯特利亚姆的马戈利斯说，他认为答案是肯定的。但当被直截了当地问到这是否意味着他削减了自己的费用时，马戈利斯急忙回答——引来一片笑声——“不，我们没有。”
按照阿曼达坎特雷尔在Twitter上@amandakcantrell。