事实证明，巴西仍然知道如何举办派对。有人担心寨卡病毒、水污染和预算短缺会把夏季奥运会变成人间地狱，但正如一些抗议者警告的那样，里约热内卢里约热内卢奥运会取得了巨大成功。从游泳运动员迈克尔·菲尔普斯(Michael Phelps)到体操运动员西蒙·拜尔斯(Simone Biles)，再到长跑运动员莫·法拉(Mo Farah)，各个时代的运动员都在表演，从著名的Maracanã体育场到勒布朗的俱乐部，都弥漫着派对的气氛。
许多投资者希望在经济方面也能有类似的好结局。这对巴西来说是个好消息，因为巴西经济陷入严重衰退的第三个年头，腐败和政治动荡令巴西举步维艰。8月31日，巴西前总统迪尔玛•罗塞夫(Dilma Rousseff)因使用非法手段掩盖巨额预算赤字而遭到弹劾并被定罪，导致巴西的政治动荡达到高潮。她的继任者,总统米歇尔•特梅尔最近几个月，他任命了一个经济团队来提振市场伊兰Goldfajn并概述了控制失控的赤字和通货膨胀率的计划。但与奥运会不同的是，人们对奥运会的预期较低，可能会带来积极惊喜，而经济方面的情况则可能相反。投资者寄希望于特梅尔和他的团队可能有些过头了。
特梅尔财政计划的核心是一项拟议中的宪法改革，该改革将冻结经通胀调整后的支出长达20年，并进行社会保障改革，以防止未来几年退休支出激增。该计划旨在使联邦预算逐步实现可持续性，而不需要进行短期削减，以免加剧衰退。目前联邦预算赤字占国内生产总值(gdp)的10%。但是政府已经显示出屈服于压力的迹象。今年6月，联邦政府同意在2018年之前给各州500亿雷亚尔(155亿美元)的债务减免，以维持公共服务。作为回报，Meirelles要求各州同意将公务员的加薪限制在通货膨胀率之内，但国会在上个月通过的债务减免立法中拒绝了这一条款。
高盛(Goldman Sachs)驻纽约首席拉美经济学家阿尔贝托•拉莫斯(Alberto Ramos)表示:“他们仍有很大希望降低赤字并实施改革，但他们必须把这种希望变成现实。”他说，到目前为止，迹象令人担忧。“国会还没有意识到形势的严重性，”他说，特梅尔和他的团队“不愿意说不。”
曾任Itaú Unibanco首席经济学家的戈德法因在担任央行行长期间取得了良好的开端。他对央行货币政策委员会进行了全面改革，在7月16日和17日的首次会议上公布了更详细的经济讨论纪要，并明确表示他决心结束猖獗的通胀。价格增长放缓至8.95%的速度在8月从2015年末的10.67%,但Goldfajn明确表示他希望进一步通缩方面取得的进展,一些交付财政改革之前,中央银行开始削减政策利率,它站在极高的14.25%。
蒂亚戈·库托·贝瑞尔表示，政策可信度是将巴西巨额赤字、高通胀和衰退的恶性循环转变为通缩、健康公共财政和增长的良性循环的关键。他曾是巴西里约热内卢de Janeiro股票和对冲基金管理公司Pacifico Gestão de Recursos的经济学家，Goldfajn将他招至巴西央行担任副行长兼国际事务主管。他说:“我们必须确保我们把工作做好，但不一定要尽可能快。亚博赞助欧冠．
鉴于巴西深陷困境，指望经济迅速好转是不现实的。经济进入衰退以来在2014年第二季度,人均产出下降了近9%,比任何其他主要经济体面临更陡峭下降在2008 - 09年金融危机——失业率翻了近一倍,至11.6%,与实际工资率下降3%。不出所料，里约热内卢的节日气氛几乎在奥运圣火熄灭后就消失了。
华盛顿彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)高级研究员莫尼卡•德波莱(Monica de Bolle)说:“现在游客已经走了，你四处走走，就会看到很多空荡荡的商店和餐馆。”她今年8月的大部分时间都呆在自己的家乡里约热内卢。“我从没见过这样的东西。”
面对如此广泛的苦难，政府正试图谨慎行事。它承诺进行结构性改革，从根本上解决国家的财政问题，包括取消要求支出的各种宪法条款。与此同时，它正在采取一种非常缓慢、深思熟虑的方式来实现预算健康:它的实际支出冻结将持续至少10年，甚至可能长达20年。实际上，政府希望通过承诺对未来负责来避免今天的严厉紧缩。
一位不愿透露姓名的高级官员表示:“巴西或许表明，用一种可预测的中长期财政调整路径换取短期内的一些灵活性是有可能的。”
这种策略并非没有风险。缓慢的方式需要时间，在此期间，债务会继续增加，可能会出现一些事件让政府退出整合之路。
在罗塞夫于5月被停职之前，她的政府预计今年的基本预算赤字为960亿雷亚尔(未支付利息)。在抵达财政部后，Meirelles说真实的数字将更糟:1700亿雷亚尔。他建议在2017年将这一差距缩小到1390亿雷亚尔，相当于GDP的2%。许多经济学家预测，在今年经济收缩略高于3%之后，2017年经济将增长约1%，经济复苏将有助于税收收入的恢复。Meirelles认为，增加的收入加上政府的支出冻结，最终将使基本赤字变成占GDP的3%至3.5%的盈余。
高盛(Goldman Sachs)的拉莫斯(Ramos)估计，要达到这一预算目标需要6至8年时间。他说:“那太远了。”他补充说，到那时，公共债务占GDP的比例将从目前的68%升至高达90%。
特梅尔政府的“言论和行动方向是正确的，但事实将需要时间，”美国资产管理公司全球资产管理首席运营官艾伦•哈迪德(Allan Hadid)表示BTG Pactual在圣保罗。“这将是一个漫长的过程。”
金融市场会给特梅尔和梅雷莱斯那么多时间吗?到目前为止，它们非常友好。自今年1月以来，韩国股市、债市和雷亚尔大幅上涨。当时，政治上的弹劾运动开始让人们对政府和经济方向的改变产生了希望。8月下旬，基准Ibovespa股指从1月下旬的低点上涨了近58%，10年期政府债券收益率下降了约400个基点，仅略高于12%，雷亚尔攀升了近28%，至1美元兑3.26雷亚尔。
贝莱德(BlackRock)负责拉丁美洲和伊比利亚(Iberia)业务的首席投资策略师阿克塞尔•克里斯滕森(Axel Christensen)表示，自今年年初以来，投资者对巴西的情绪发生了显著变化，但也存在一些显著差异。他说，外国投资者涌入巴西，尤其是债券市场，以利用该国的高收益率，因为该国的经济和政治环境似乎正在好转，但国内投资者对政治体制是否真的发生了改变持更怀疑的态度。希望看到特梅尔的财政和结构性改革议程取得切实进展。
克里斯滕森说:“在经济好转的速度方面，人们的信心有很大的飞跃。”“我担心投资者可能会很快失去耐心。”
如果投资者失去信心，利率再次攀升，巴西的债务可能会爆发，引发危机。Goldfajn在央行的保守做法表明，他很清楚这种危险，并决心避免它。特梅尔承诺通过宪法修正案赋予央行决策自主权。这对投资者来说是个好消息，他们认为罗塞夫政府对戈德法因的前任亚历山大•安东尼奥•通比尼(Alexandre Antonio Tombini)的影响力太大。
Goldfajn提高了央行货币政策委员会(Monetary Policy Committee)的市场悟性。除了招聘Berriel,他利用雷纳尔勒修道院,布拉德斯科银行资产管理公司的前任首席执行官,作为货币政策的副行长,并聘请了卡瓦略·卡洛斯Viana前合伙人里约热内卢对冲基金公司Kyros Investimentos谁做了四年担任纽约联邦储备银行的经济学家,作为负责经济政策的副行长。
贝瑞尔解释了新团队的想法。“在降低通胀时，你需要在风险评估中保持保守，”他表示。“你恢复信誉。”
他说，委员会希望确保通胀回到目标水平;根据以市场为基础的预测，明年将下降到5.1%。成员们还希望确保Temer和Meirelles履行他们应尽的义务。贝瑞尔说，他对此持乐观态度，但他补充说:“我们不想把一些没有真正实施的改革作为政策声明的条件。”
许多投资者认为，特梅尔和梅雷莱斯一直在放慢改革步伐，以免危及参议院对罗塞夫定罪的投票，他们希望他们在罗塞夫被免职后加快改革步伐。“政府可能更具对抗性，”贝莱德的克里斯滕森表示。
最好是这样。严肃的财政和结构改革的窗口很可能是短暂的。到明年这个时候，政治阶层将为2018年10月的国会和总统选举做准备。与此同时，特梅尔的政治资本有限。他不受欢迎的情况在奥运会开幕式上得到了明显的体现，观众对他发出了嘘声。
虽然政府已经制定了详细的财政策略，但其许多计划中的改革在很大程度上仍是雄心勃勃的。社会保险就是这样。目前，国家退休制度的成本约占GDP的10%，如果不进行改革，这一比例将迅速上升。福利与工资挂钩，助长了通货膨胀，而规定过于宽松，平均退休年龄在50岁左右。
彼得森国际经济研究所(Peterson Institute of international economics)的德波勒(de Bolle)表示:“现在确实是时候认真讨论一下中国在中长期内能够支付多少费用了。”“问题是，讨论是在一种极度紧张的政治气候下进行的。很难看到像这样重要的改革能够继续下去。”
对特梅尔和梅雷莱斯来说，艰苦的工作才刚刚开始。•
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