道格·德·格鲁特在加州过着甜蜜的生活。德格鲁特金融集团(De Groote Financial Group)的创始人是洛杉矶附近西湖村(Westlake Village)的一名注册投资顾问，有五名员工。往南几英里就是马里布(Malibu)，这个海滨小镇深受好莱坞明星和日光浴冲浪者的喜爱。
风景如画的西海岸并不是德·格罗特认为自己幸运的唯一原因。自2013年底以来，他的收入为2.4亿美元RIA该公司一直在使用外包首席投资官(简称OCIO)该公司的客户大多是企业家和高管。
德·格鲁特多年来一直在考虑这一举措。他回忆道:“我刚刚意识到，我不可能成为所有人的一切。”对投资的研究和尽职调查耗费了他大量的时间，使他在为现有客户提供咨询和开拓新业务方面的精力和资源减少。
因此，德格鲁特聘请了总部位于纽约的财富管理公司Dynasty Financial Partners，该公司目前为大约30家资产总额超过200亿美元的公司进行第三方投资管理。他表示:“我意识到，他们提供的服务让我对各种资产类别有了更深入的了解。”
Dynasty负责研究，提供高质量的投资产品，并让德格鲁特金融集团掌握新法规。根据所管理资产的数量，王朝基金收取30至50个基点不等的费用。
德格鲁特的客户投资组合一般在120万美元左右，对他来说，这笔钱花得值。自他聘用Dynasty以来，他的公司的资产增长了30%。他表示:“多年来，我们与王朝啤酒的合作关系真的变成了一种共生关系。”
德格鲁特的公司是过去10年转向海外投资公司的众多私人财富管理公司之一。长期以来，这种模式一直受到捐赠基金和养亚博赞助欧冠老基金等机构投资者的欢迎，目前正受到ria和家族理财室的青睐。ocio可以帮助ria成长，让它们花更多的时间与客户在一起，并将它们暴露于更广泛的投资中。就家族理财室而言，它们并不总是具备在大范围投资中选择和监督经理的专业知识或时间。但外包并不适合所有人。使用OCIO可能会削弱公司的品牌，而且它可能不会在投资组合管理中提供足够的灵活性。
ria有充足的动机向OCIO寻求帮助。首先，这些公司的经理既是投资者，也是外交官和治疗师。在一个客户会议上，RIA可能需要调解两代人之间关于家庭慈善事业的争吵;接下来可能需要咨询一位20多岁的企业家，她的技能更多是高科技而不是金融。
据总部位于华盛顿的投资顾问协会(Investment advisers Association)称，典型的RIA资产不足3.2亿美元，有9名员工，客户在26至100人之间。客户的不同情况和目标要求采取一系列策略，这些策略可能需要对从对冲基金到新兴市场股票等不熟悉的资产类别进行研究。在低利率的世界里，寻找新的、更好的回报来源的需求变得更加迫切。
对于一个只有少数员工的公司来说，有些东西必须放弃。与其花数天时间研读招股说明书，为什么不聘请一家了解此类产品、并愿意承担风险的OCIO呢?
与RIA一样，富裕家庭可能会发现自己在多家供应商的一系列令人困惑的投资中苦苦挣扎。这个问题促使大卫·萨维尔（David Saver）在今年3月共同成立了Element Pointe Advisors，这是一家总部位于迈阿密的专门从事私人财富客户的OCIO。“我们认识到，许多超高净值家庭同时与多家机构合作，要做到这一点有很多挑战，”首席执行官萨维尔说，他与fellow合作推出了价值1.236亿美元的Element Pointe摩根大通校友卡洛斯Dominguez。“很难控制整个投资组合，”他补充道。“另一个问题是，你没有从规模经济中受益。”
ocio还提供了其他潜在的优势。波士顿投资咨询公司Cambridge Associates的总裁兼私人客户业务主管菲利普•沃尔顿(Philip Walton)表示:“外包解决方案还可以解决家庭纠纷。”沃尔顿解释说，如果由第三方基金经理而不是指定的家族成员管理财富，亲戚们否决投资组合决定时可能会更自由。
同理，在不同的地方雇佣一个中立的一方，可以让代际财富转移不那么混乱。沃尔顿表示:“当存在谁将在下一代监管投资的问题时，外包解决方案可以发挥很好的作用。”
ria和家族办公室对ocio的使用是更广泛领域的一部分外包趋势. 上个月，总部设在芝加哥的一家公司对金融顾问进行了一次民意调查北方信托资产管理公司在美国的680名受访者中，约40%的人表示，他们聘用了外部经理。占调查参与者36%的ria称，外包的三大原因是可以在实践中腾出时间、获得高于市场的回报和获得投资策略。
在求助于外部资产管理的受访者中，96%的人对这一安排感到满意。对于资产超过30亿美元的公司，这个数字上升到100%。
除了揭示大多数RIA仍在管理自己的资金外，Northern Trust调查还发现，将投资管理置于内部的公司最有可能这样做，因为这是其价值主张的核心。对于许多RIA来说，规模小是一个卖点；这意味着更少的客户和表面上更个性化的服务。与顾问建立了数十年关系的客户可能会对将自己的财富委托给不知名的第三方感到不安。他们可能会想，为什么他们要投资一家支付其他人管理房子的公司。
批评人士指责，外包让财富管理公司为糟糕的投资推卸责任。一位主要与家族理财室合作的金融顾问表示，OCIO的主要优势在于，它让客户有机会说:“我没有买那只糟糕的对冲基金。”来自资产管理公司X的人。”
此外，批评者认为，支付外包经理的费用可能并不比聘请内部首席信息官便宜多少。一旦把费用(通常是所管理资产的一定比例)考虑在内，RIA或家族理财室最好还是给某人发一份薪水，让他们就在大厅里工作。在接受Northern Trust调查的受访者中，选择不使用外包投资管理公司的人将费用列为五大原因之一。
不过，对ocio的需求似乎依然强劲。位于康涅狄格州达连市的资产管理咨询公司德勤Casey Quirk的负责人Jeffrey Stakel表示，自2013年以来，美国的供应商数量增长了约25%。据他估计，仅去年一年，中国的企业总数就从50家跃升至70多家。
“我想我看到越来越多的外包，因为私人投资者正在寻求机构质量的概念，而财富顾问希望介入，提供整体解决方案，”斯塔克尔说。他补充说，对更复杂产品的需求意味着企业和客户需要更多帮助。“外包的浪潮至少意味着两大趋势:OCIO市场正在走向成熟，如何评估和选择外包供应商将成为人们关注的焦点。”
乔纳森·希尔特尔认为“OCIO”这个词已经成为一个流行词。“这是最新的潮流，”他说。“每个人都想说他们这么做了。”
业内同僚称之为外包甲骨文的赫特尔（Hirtle）很早就参加了聚会。在20世纪70年代和80年代的大部分时间里，他在费城的高盛集团工作，担任家庭和机构投资者的顾问。赫特尔注意到，1亿美元的家族投资组合并没有像10多亿美元的机构投资组合那样获得同样的回报。他认为，规模经济可能与此有关，因为他看到了一个创造公平竞争环境的机会。赫特尔还认为，大公司的首席信息官可以接触到最有才华的经理。亚博赞助欧冠
1988年，他与高盛的同事唐纳德•卡拉汉(Donald Callaghan)一起创建了这家公司Hirtle卡拉汉&一家总部位于宾夕法尼亚州西康舍霍肯的公司，专注于外包CIO服务。赫特尔·卡拉汉（Hirtle Callaghan）称，这是第一家为此类产品贴上标签的公司。
如今，这名大约有100名员工的经理人管理着150多个家庭的投资组合，这些家庭的资产通常在500万至5亿美元之间，此外还有捐赠基金、养老基金、专属保险公司和医疗保健机构。私人财富约占Hirtle Callaghan 230亿美元资产的一半。
“我们的投资者很精明，”执行主席赫特尔说，他于8月辞去首席执行官一职，转而支持Ranji Nagaswami（第46页）。“他们利用我们数十亿美元的购买力聘请专家，以确定优秀的专家经理。”
该公司不处理RIAs的外包业务，如果Hirtle有任何发言权，事情就会一直如此。他认为质量控制是一个重要因素。“我们是理想主义者，”他说。“我们希望我们的客户获得最佳体验，但如果由我们不一定很了解的顾问提供，那就更难了。”
Hirtle Callaghan提供可自由支配的建议，为客户提供比他们自己更大的资产类别选择，Hirtle说，通常比他们支付的更低。该公司根据所管理的资产收取统一的费用;最低要求是20个基点，资产规模为1亿美元的客户需要支付35个基点。Hirtle解释说:“这实际上是利用了大型机构的优势，并将其传递给较小的机构。”
真正的OCIO对客户的投资负责，并让他们随时了解情况。他补充称:“我们希望能够直接与客户沟通，确保他们得到我们在风险和回报、合理预期等方面的投入。”
在Hirtle Callaghan启动的时候，ocio已经存在了，如果不是这个名字的话。所谓的开放式建筑公司将几家金融公司的产品组合成一个自由选择的投资组合，在上世纪70年代股市和滞胀的阵风中为养老基金和捐赠基金的内部投资顾问提供咨询。
这十年开始的一个著名的OCIO是位于康涅狄格州威尔顿的Commonfund，其客户包括教育机构和其他非营利组织。到70年代末，北方信托和资产管理公司Russell Investments已经推出了专门的信托管理服务。今天，其他主要的OCIO参与者包括贝莱德、北方信托公司、州立街公司以及人力资源咨询公司Aon Hewitt和Mercer。
不过，直到本世纪，OCIO的私人财富模式才开始取得进展。21世纪初的科技泡沫破灭，以及随后的2008年至2009年的金融危机，让基金经理们对单干持谨慎态度。家族财富联盟(Family Wealth Alliance)是一家总部位于伊利诺伊州惠顿市(Wheaton)的研究和咨询私人财富的公司，该公司2009年对单一家族办公室进行的调查显示，十分之四的受访者招募了财富管理外包首席信息官(cio)。对于资产不超过5亿美元的小型家族理财室来说，这一比例上升到了三分之二。
养老基金、捐赠基金和基金会仍然占据外包市场的大部分。根据总部位于旧金山的猎头公司Charles Skorina & Co.的数据，2007年至2015年间，美国公司管理的外包资产激增了860%;截至今年3月，这一数字为1.3万亿美元。
有兴趣与OCIO合作的私人财富管理公司需要找到一个与他们的方法相匹配的人——否则，一家公司可能会削弱其品牌。凯西·奎克（Casey Quirk）校长杰弗里·列维（Jeffrey Levi）说，那些考虑是否外包的人应该问自己两个问题：“需要什么，这个家庭要去哪里？”
以此为起点，公司可以计算出哪些资产类别或策略可能很适合客户，即使它没有办法处理这些资产。如果有必要，理财经理可以咨询OCIO，为客户构建定制的投资包。利维说，这种方法使OCIO有机会开发出一种“真正独特的服务”。
一些ocio可能会提供一笔小型RIA无法获得的资金;它们还可以为资产配置提供指导。不过，一般来说，让ria和家族办公室进入OCIO轨道的是替代方案。一家只有五个人的公司缺乏时间和人手，无法对私人股本交易进行全面尽职调查，也无法分析对冲基金策略。相比之下，ocio更有可能拥有将新投资想法付诸行动的研究能力和资产。
考虑到客户首先支付一定金额以留住财富管理人，费用是另一个关键考虑因素。雇用一名保监办的费用可能高达100个基点——尽管费率通常为30至80个基点。获取替代品等资产类别的成本可能更高。
一些业内人士认为，钱应该用在其他地方。“薪酬应该是对基金经理所承担风险的认可，”一位驻纽约的家族理财室顾问表示。“如果你直接给出建议，把费用表述为所管理资产的数量，那就不值了。”
这位顾问表示，根据家族理财室或投资顾问的规模，解决方案是固定费用补偿。首先，给内部投资经理支付50万美元的年薪要比给外包CIO支付超过100万美元的年薪要便宜。不过，鉴于家族理财室或投资顾问相对默默无闻，它们可能比买方资产管理公司更难吸引明星投资人才。
剑桥联合公司（Cambridge Associates）的沃尔顿（Walton）表示，OCIO可以帮助小型管理者应对治理权利和责任可能不明显的情况。这些情况包括离岸控股和盲目信托；公职人员利用后者管理其商业利益，以避免利益冲突。
财富管理公司有责任紧跟影响客户的不断变化的规则。通过使用OCIO，家族理财室可以遵守有时存在问题的监管规定。《2010年多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》取消了一项豁免，允许所谓的小型顾问——客户少于15个的公司，这一类别包括大多数家族理财室避免注册为投资顾问，但它赋予了美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission，简称sec)决定家族理财室构成的权力。
为了达到这个等级，该办公室必须由家庭客户管理和控制，而不是将自己定位为一个正式的顾问。配偶和他们的姻亲——以及任何前配偶——如何符合这一定义更为模糊。如果他们被计入家族理财办公室的客户，他们可能会要求企业向SEC注册。一个OCIO——大概已经有了SEC的诚意——提供了一个现成的解决方案。
在投资方面，外包经理会采取各种各样的方法。OCIO是否进行自己的投资组合外包?咨询师利瓦伊说:“没有单一的答案。对于被动策略，OCIO可能会选择第三方的低费用产品。然而，如果该策略足够大，OCIO可能会使用交易所交易基金(etf)在内部运行。
Levi观察到，外包积极战略也是如此。一些OCIO具有自行管理it的规模，但其他OCIO则利用外部提供商。“随着OCIO领域的不断扩大，他们提供的投资组合将更加多样化，”Levi说。
影响投资组合管理方式的另一个因素是外包资产的数量。资金池越大，客户进行定制和实际信托管理的机会就越多。
ria的起步资产约为10亿美元，可以利用外包的多资产、多经理产品，在这些产品中，财富经理在策略和资产配置方面有发言权。最小的公司可能被限制在交钥匙资产管理程序(TAMPs)，这实际上是一个盒子里的ocio。一家公司可以购买一个TAMP来处理它的整个资产管理功能，以及后台工作。另一方面，TAMPs在资产配置和经理选择方面给用户很少或根本没有发言权。
无法控制投资组合，尤其是使用TAMPs等现成的软件包，可能会让一些ria和家族理财室放弃考虑外包服务。例如，客户要求提供环境、社会责任和公司治理(ESG)投资等专门产品的小型企业，可能很难找到有效的投资方案。
此外，各级公司在服务外包的额外费用方面可能会遭到客户的抵制。使用RIA的个人已经为这种个人连接支付了费用——他们还愿意支付多少呢?
OCIO Dynasty Financial Partners的首席投资官斯科特•韦尔奇(Scott Welch)对ria为何使用OCIO有自己的看法。韦尔奇认为，或许税务或遗产规划是理财顾问的专长，或许他们需要花更多时间安慰那些可能不太懂理财的客户。
“一些客户在办公室的电梯屏幕上看到标准普尔500指数出现市场打嗝，就跑去找他们的顾问，”他说。韦尔奇解释说：“他们想知道，‘为什么我还有其他的东西，比如替代品？’”当一家公司更关注为什么而不是如何时，他们会向王朝寻求帮助。他认为自己的角色是保持资产管理的运行，这样他的客户就可以让他们的客户满意。
韦尔奇说：“我们的客户对他们的传统股票和固定收益投资组合感到自豪。”。“但是，当他们想多元化进入（比如）流动性替代品时，他们知道这不是一个专业领域。”即使是内部进行所有投资组合构建的RIA也可能会求助于他的公司，将投资组合管理外包，从而为该战略赢得声誉。王朝还担任RIA的外部顾问，RIA更愿意在内部管理一切，在需要时介入，就合规和监管事宜提供指导或第二意见。韦尔奇说，目前最重要的是美国劳工部新的信托规则，该规则将于明年4月生效：“我在过去六个月里没有参加过一次没有问题的投资会议。”
信托规则可能会促使最富怀疑的财富管理者考虑与OCIO合作。DoL法规要求任何作为财务顾问运营的公司或个人提供符合其客户最佳利益的产品。20世纪70年代的OCIO模式在很大程度上源于对自由裁量建议的需求，与这一新义务相吻合。
现在判断有多少资产因信托规则而流向海外投资机构还为时过早，但私人财富管理公司似乎开始意识到，他们需要帮助。在北方信托(Northern Trust)最近对外部资产管理进行的调查中，47%的受访者表示，对于受托规则将如何影响其咨询业务，他们愿意接受第三方支持。约40%的受访者表示有兴趣接受关于该规定的最佳利益合同豁免的培训，该规定允许经纪人和顾问提供基于佣金的产品，只要他们以书面形式披露这些产品的细节及其相关费用。
随着信托规则的出现，可以证明OCIO的一个产品是TAMP。TAMPs的收费通常高达几十个基点，它不仅提供现成的OCIO服务，还提供了使公司金融技术平台现代化的机会。根据美国金融信息公司BrightScope的数据，排名前三的供应商为：宾夕法尼亚州奥克斯的1623亿美元SEI；总部位于芝加哥的Envestnet，拥有821亿美元；以及总部位于加利福尼亚州康科德的AssetMark公司，资金200亿美元。
TAMPs的历史与现在的监管有一些相似之处。美国政府1974年里程碑式的养老金立法ERISA将信托责任的理念带入了一般的投资意识；这一变化导致了TAMPs等只收取费用的账户的兴起，作为经纪自营商推销自己产品的替代品。
到1986年，TAMPs管理和管理的资产达到了10亿美元的临界规模。总部位于旧金山湾区的金融服务咨询公司Tiburon Strategic Advisors的数据显示，从2011年到去年，这一数字从不足1470亿美元攀升至1.75万亿美元。
TAMPs增长的原因与更广泛的OCIO市场相同:除了允许小型投资公司购买机构质量的产品外，TAMPs还提供尽职调查和风险控制，并处理贸易再平衡等后台职能。财富顾问可以购买其中一个套餐，挂出一块招牌，然后开始营业。
与Hirtle Callaghan等OCIO不同，TAMPs为客户提供了为其产品贴上白色标签的选择。对于一家电话卡是个性化服务的小公司来说，这有助于品牌和营销。顾问报告称，在打上白色标签后，他们赢得了更大的客户，Tiburon估计，约25%的财富顾问至少有一些职能需要拓展。
不过，并非所有公司都被出售。北方信托中介分销主管玛丽·德扎尼斯（Marie Dzanis）表示：“TAMP确实是我们看到顾问出现分歧的地方。”。RIA所服务的许多超高净值客户可能想要的产品至少比构成许多美国雇主赞助的401（k）计划的ETF套件更为复杂。亚博篮球怎么下串
无论理财经理是否喜欢TAMPs，这些产品都为他们未来如何扩大业务提供了线索。赞尼斯指出，无论是大公司还是小公司，朝九晚五的工作时间已经不复存在。对全天24小时了解投资组合表现的需求只会越来越强:与其在工作日预约，客户更喜欢在其他任务之间快速查看他们的理财经理。与此同时，一些客户，尤其是千禧一代和更年轻的x一代(Generation x)，除了最正式的对话外，几乎所有的对话都在网上进行。
机器人顾问，其中许多基本上是TAMP，可能会为RIA提供一种方式，将业务的技术方面外包，同时让年轻客户放心。“我喜欢称之为一杯酒的投资隐私，”詹尼斯说。
但对于机器人顾问(以及总体而言的ocio)来说，一个障碍是，财富管理行业的繁荣仍有赖于人类互动。作为Wealthcare资本管理公司(Wealthcare Capital Management)的前首席执行官，迈克尔·阿什克(Michael Ashker)负责招募RIA客户，并将他们的业务与Wealthcare的软件进行整合。Wealthcare在其专有的Financeware平台上管理着近20亿美元的资产。总部位于弗吉尼亚州里士满的Wealthcare的软件产品充当了外包CIO的角色，提供定制化投资组合管理和尽职调查等服务。
虽然阿什克承认财富顾问必须熟悉技术，但他不确定机器人顾问是否是答案。“无论你的投资方式是顾问驱动型的，还是委托型的”——例如，一家寻求外包的RIA公司——“归根结底，都是关于做一名顾问，”他说。这意味着提供建议。
Casey Quirk的Stakel表示，与ria一样，传统的ocio也面临着如何处理客户数量的问题。他补充说，从本质上讲，这些公司很难扩大规模。为客户提供建议所需的定制程度——尤其是像高净值个人和家庭这样多样化的群体——意味着大型OCIO无法满足所有人的需求。这就是小公司的切入点。
尽管如此，随着客户渴望新的资产类别和投资策略，更多的海外投资机构正在敞开大门，以满足第三方咨询的后续需求。斯塔克尔预计清算将很快到来。他表示:“我看到市场正在整合。”“我不知道什么时候我们会看到饱和点，尽管它正在到来。”
财富经理德·格罗特（De Groote）对于将公司的马车交给保监办并不后悔。“王朝已经成为我们在这里的一部分，”他说。“它们是我们的另一双眼睛。”