2016年4月22日，Caisse de dépôt et placement du Québec发布了一个惊人的公告。这家总部位于蒙特利尔的投资者自1965年起就开始管理公共养老金和保险资产，并公布了雄心勃勃的计划，计划在其家乡建造、拥有和运营一个价值55亿加元(42亿美元)、长42英里、有24个车站的轻轨系统。此外，这位养老金管理者还推出了一项创新计划来为该项目买单:Caisse不遵循通常的基础设施融资路线图，即公共养老基金和基础设施管理公司共同投资于机场或高速公路，而是将管理2550亿加元的自有资产投资惊人的33亿加元用于铁路系统，其余的资金来自魁北克省和加拿大联邦政府。
“这是以前从未做过的，”Caisse首席执行官说迈克尔·萨比亚他谈到了他所谓的公共-公共合作关系。这也是Caisse新成立的投资子公司CDPQ Infra的首个项目，该项目是在这家养老基金管理公司的房地产部门Ivanhoé Cambridge的领导下设计的。
这一大胆举措是萨比亚自2009年3月加入该养老金管理公司以来实施的一系列重大改革的最新举措。此前，全球金融危机导致该养老金管理公司的投资组合出现了400亿加元的缺口，占其全部资产的四分之一。当时的魁北克省省长让•查雷斯特(Jean Charest)迫切希望扭转局面，要求Sabia将该基金转变为能够抵御市场冲击的投资机器。这一举措既大胆又不受欢迎，因为Caisse从未由母语是英语的人领导，而Sabia也没有资产管理背景。但这位会说流利法语的新任首席执行官毫不气馁，立即实施了一项雄心勃勃的计划，包括解雇员工和外部资产经理，简化过于复杂的投资组合，改变组织的文化和思维模式，并重组其三家房地产子公司。亚慱体育app怎么下载
的推出CDPQ红外线是萨比亚愿景的最新体现。尽管加拿大养老基金，如安大略省教师养老金计划和安大略省市政雇员退休系统，因直接共同购买高速公路和铁路线而闻名，包括伦敦和英吉利海峡隧道之间68英里的铁路线，但这些都是所谓的布朗场投资：它们以建筑为目标，已经建成并需要修复的公路和港口。由于这样一个项目的风险，没有一家公司承担过一个从零开始的大型绿地建设项目。美世加拿大财富管理业务合伙人、该公司加拿大信托管理负责人伊万·布雷顿（Yvan Breton）表示：“我认为这非常罕见。”。
一些专家说，这也有风险。“这是一种非常复杂和危险的资产类别，”咨询公司Willis Towers Watson投资内容全球主管罗杰•厄文(Roger Urwin)警告称。他估计，全球基础设施投资总额在5000亿美元到1万亿美元之间。全球只有3%至5%的养老基金定期配置于此类资产。随着世界上最大的养老金机构加入基础设施管理机构的行列，寻求最佳机会，这个领域变得越来越拥挤。
萨比娅的看法不同。首先，他相信——和许多投资界人士一样——未来传统的股票和债券市场将无法提供养老金负债所需的回报。“越来越多的人只想承担资产风险，”萨比亚说。“尽管特朗普下台后市场出现了泡沫，但市场不会付出太多代价。”
更重要的是，萨比亚决定加大基础设施投资，并创建一个子公司来建设、拥有和运营项目，这源于他深信运营是价值的源泉。大多数养老基金高管的职业生涯通常是在养老基金管理或资产管理领域度过的，与他们不同的是，萨比亚曾担任贝尔加拿大国际公司(Bell Canada International)的首席执行长和加拿大国家铁路公司(Canadian National Railway Co.)的首席财务官。这段经历让他更加相信建立长期资产价值的重要性，而不是获得短期投资回报。
“你必须像对待工业企业一样对待投资原则，”他断言。“你要在运营中创造持久价值，而不是通过金融工程。”
萨比亚花了他的职业生涯，将哲学付诸行动。1953年，他出生于安大略省圣凯瑟琳斯，并从多伦多大学获得经济学和政治，并从耶鲁大学获得经济学和政治的研究生学位。在加拿大政府担任财政部和枢密院办事处的高级官员后，他于1993年加入了政府所有的加拿大国家铁路，并致力于首席财务官。他促进了公司的财务转变，并在1995年帮助公开了。
1999年，萨比亚前往加拿大最大的通信公司加拿大贝尔公司;2002年，他成为其母公司BCE的首席执行官，在那里他面临着不同的挑战:随着互联网泡沫的结束，电信行业需要改变应对有线电视和互联网双重威胁的方法。
Sabia在BCE的任期在安大略教师和美国私募股权公司KKR & Co.争夺BCE控制权的激烈收购战中结束，该养老金计划最终赢得了控制权。2008年，萨比亚的工作成为投资者权力斗争的牺牲品，但他带走了2100万美元的奖金。
时机很偶然。2009年初，资产缩水至1200亿加元的Caisse需要一位新的首席执行官。在魁北克省省长查雷斯特提名萨比亚担任该职务后，该任命由董事会正式做出，并得到魁北克省政府的批准。就在那时，萨比亚开始了他职业生涯中最大的挑战之一。
刚加入几天萨比亚Caisse站在养老基金经理总部高耸的玻璃包围的中庭上，向他的新员工发表讲话，他们被基金的损失严重震撼。CDPQ Infra首席执行官麦基·托尔回忆道:“在大楼里缺乏自豪感是可怕的。”“传统上以在这里工作为荣的员工，现在几乎羞于承认自己在这里工作。”
萨比亚通过说他需要的那些人打破了冰。总统巴拉克•奥巴马，一个有天赋的演讲者，帮助他找到正确的话语。“我做了其他事情，但这是我职业生涯中最大的一小时，”萨比亚告诉员工。“Caisse是一个充满潜力的好地方，这就是我在这里的原因。”
新任首席执行官的灵感来自于Caisse的总部，镶木地板，一座建于2003年的大教堂式现代建筑。“这个空间象征着这个已经损失了400亿加元的机构的潜力，”他解释说。“它象征着雄心，象征着我们能够实现的目标。”
萨比亚在着手重建这位曾经备受尊敬的养老金管理公司时，需要大量的灵感。他接管了一个管理25个养老基金(现在管理34个)和保险计划资产的机构。其中最大的是政府和公共雇员退休计划，régimes de retraite, Régime de rentes du Québec，以及魁北克建筑业的养老金计划。
他一开始就面临艰难的挑战。“当我不得不告诉执行委员会的五名成员，我记得每天4月下旬的一天，他们在这里没有未来，”他说。““高级人员不得不去。这是非常罕见的，你可以让某人做些不同的事情。“
萨比亚当然希望他的高层员工以不同的方式做事，以他创造长期资产价值的哲学为基础。首先也是最重要的是，他要求员工开始“像所有者一样投资”，并把自己的角色看作“建设者，而不是交易员”。
萨比亚认为自己在BCE和加拿大铁路公司的清理工作等得太久了，于是迅速采取行动，前往法国吸引Groupama资产管理公司的副首席执行官兼首席信息官Roland Lescure出任Caisse的首席信息官。从2009年10月开始，Lescure开始着手简化投资组合，并开始了新一轮的裁员和招聘。
这位出生于法国的前政府经济学家兼资产管理人解释说：“当我来到这里时，一个神奇的词就是‘多样化’。”。“我称之为去担忧：当你拥有一点东西，你就什么都没有了。这需要很多人重新编程，很多改变。”
Caisse的对冲基金投资组合，投资了130个不同的基金，是过度分散的完美例子;Lescure将其削减至25只基金。当Sabia质疑投资任何对冲基金的必要性时，Lescure告诉他，了解顶级资产管理公司的市场观点将有助于他了解市场活动。“我们了解了资产管理这一职业，”这位投资风险委员会的联席负责人表示。他还在Caisse的执行委员会任职。“它们是一扇通向世界的窗户。”在发现拥挤的交易时，这些基金经理也可以充当煤矿中的金丝雀:“如果所有对冲基金都在做同样的事情，我们可能不应该这样做，”Lescure说。
积极管理的坚定坚持 - 90％的投资组合在内部管理 - 萨比亚将其资产所有者哲学和信仰的集中在传统的股权组合中应用于集中。“我们四个人在迈克尔办公室，”莱斯召回莱西格，参考一个包括克劳德·伯格森的风险负责人和伯纳德·林里的负责人的会议。在2011年秋天的两小时下午，在许多咖啡杯中，该团队决定清算股票投资组合的资产并创造一个完全新的，C $ 10亿个投资组合。股票册被称为高质量的投资组合，旨在成为基准 - 不可知论者 - 从凯斯时代制度的方法逆转。“莱斯库尔说：”这是一点信仰的飞跃，“莱斯特说。为了到达那里，投资组合的股权指数基金每月在2012年1月至8月的八个月内每月收入约10亿美元。
萨比亚还对在股票投资组合中增持或减持证券的传统做法提出了质疑。“人们告诉自己，这是主动管理，但为什么仅仅因为公司在指数中，就持有自己不喜欢的公司呢?””他问道。
新的公共股本投资组合已增至340亿加元，只持有60至70种证券。“最好的风险管理是深入了解你投资的资产，”Sabia说，并将权益书比作养老金管理人的基础设施和房地产投资，这些投资同样庞大且集中。“许多机构投资者在公司中拥有大量相对较小的头寸，”他解释道。“我们并不真的相信这一点。我们寻求大举持仓。”亚博赞助欧冠
新股票投资组合的早期成功，在一定程度上得益于危机后的复苏，大大有助于巩固新首席执行官的声誉，并赢得Caisse员工的尊重。萨比娅来自资产管理公司和讲法语的魁北克省以外的地方，虽然金融危机让他有了一些试验的余地，但他有很多阻力需要克服。
“人们确实说，‘他们到底为什么要任命这个人？’”他平静地承认。“要成功转型，你必须展示公司的成功案例。大多数人认为我们做不到。”
事实证明，怀疑论者错了。Caisse的投资组合2009年初的回报率为负0.3%，年底时则飙升至10.4%，资产规模则增至1,316亿加元。营业费用和外部管理费减少了13.7%。萨比亚政权开始有了回报。
与公众一起在市场、对冲基金和基础设施投资组合中，Caisse的房地产集团也将进行重大改革。和许多投资基金一样，在全球金融危机期间，它也陷入了资产支持证券(abs)崩溃和抵押贷款崩溃的泥潭，导致该基金蒙受了25%的资产损失。
2009年，三家独立实体拥有并运营了Caisse的办公楼、零售和住宅资产。萨比娅任命丹尼尔·福尼尔（Daniel Fournier）领导一个合并的部门，他是蒙特利尔人，曾以罗德斯学者的身份就读于普林斯顿大学和牛津大学，并以伊万豪·剑桥（IvanhoéCambridge）的名字命名。
富涅尔长期从事房地产投资，也是加拿大企业的董事，他解释说:“我们有一个专业的团队，但没有人知道我们是谁。”他于2010年6月受聘，据他描述，当时是萨比亚转型的第二阶段的开始:清理后阶段，在这一阶段，这位养老金管理者就想要建立什么样的公司做出重大决定。曾在Caisse的办公楼子公司工作过的福涅尔，很容易就在合并后的Ivanhoé Cambridge担任了CEO一职。
萨比亚相信在拥挤的房地产市场中脱颖而出的重要性。他回忆道:“第一个任务是做好交易。”“市场看到这一点会说，‘这很聪明。’”他想表明Ivanhoé Cambridge是一家认真而老练的房地产投资者。“当你开始这样做的时候，电话就会响起来，”他说。“如果黑石有一个好主意，我们希望他们想到我们。”
在合并了这三家房地产实体之后，福涅尔在萨比亚的带领下，制定了一项政策，只投资领先城市的顶级房地产，并从投资组合中挑选了二级和三级资产，其中包括加拿大的购物中心，以及在纽约比整个加拿大都多的办公空间。美国的投资现在只包括波士顿、芝加哥、丹佛、洛杉矶、纽约、旧金山和西雅图。
如今，在其550亿加元的全球投资组合中，房地产业拥有近500处房产。最近收购的有史岱文森镇-彼得·库珀村(Ivanhoé Cambridge与黑石集团(Blackstone Group)共同拥有的位于纽约、占地80英亩、拥有56栋建筑的住宅小区;与Veritas Investments共同拥有的旧金山25处多户型房产;以及与卡拉汉资本地产公司(Callahan Capital Properties)以22亿美元收购的纽约三布莱恩特公园(Three Bryant Park)办公大楼。
Ivanhoé Cambridge也是一个开发商。这家子公司最近与荷兰养老基金管理公司APG签署了一项合资投资协议，投资于总部位于上海的开发商、所有者和运营商崇邦集团。其他项目包括巴黎左岸的DUO塔楼和多伦多商务区的海湾公园中心。福涅尔说，他从这些共同投资中吸取了经验教训，特别是Ivanhoé Cambridge与崇邦首席执行长程亨利(Henry Cheng)在上海建设一个以娱乐和餐饮为特色的购物中心的项目。“他在帮助我们处理加拿大的资产，”福涅尔指出，他指的是不列颠哥伦比亚省一座价值16亿加元、拥有大量中国客户的购物中心。
多年来，福涅尔将数十亿退休老人的钱投资于全球房地产市场，他领悟到了谦逊的重要性。在该集团试图将其零售模式扩展到俄罗斯失败后，他意识到:“你需要知道与谁打交道，与谁不打交道。”今天我们不打算全靠自己;这不仅仅是他们的大脑和我们的钱。”
艾芬豪剑桥和其在房地产开发链中的每个阶段投资策略 - 设计，开发，建设，拥有和管理财产 - 启发了2015年的创建CDPQ Infra，自由级基础设施业务从CAISSE的私募股权组合中解除。
当萨比亚来到Caisse时，他“带着这样一个想法:‘我们在哪里有能力建立一个世界级的企业?’”CDPQ Infra首席执行官托尔解释道。从2004年到去年升职，他一直担任这家养老金管理公司的基础设施主管。他有自己的野心。他开玩笑说:“等我们长大了，就会像Ivanhoé Cambridge一样。”
2009年，基础设施投资总额约为20亿加元，由Tall和其他7人管理。如今，包括地质学家和采矿工程师在内的员工人数为35人，这个数字可能会增加到40人。
萨比亚在解释进军基础设施的原因时表示:“从根本上说，我们和其他机构投资者一样，正在寻找重新配置我们传亚博赞助欧冠统上投资于固定收益产品(主要是债券)的资本的方法。”“当我们看到全球利率及其可能走向时，我们担心它们会非常、非常低。”他表示，基础设施是一个重要的资产类别，因为它提供了低的资本损失风险、稳定的收入流，以及明显高于固定收益所能提供的回报水平。Tall补充道，它还提供了通货膨胀保护。
Caisse并不是第一家推出投资子公司的加拿大养老基金。例如，安大略省市政雇员养老金计划于2004年创建了Borealis，用于投资基础设施和私人股本；目前，该公司在基础设施投资方面拥有近150亿加元，占其总投资组合的16.4%。不甘示弱的是，CDPQ Infra正以140亿加元的资金冲出大门，并有一个雄心勃勃的目标，即在四到五年内达到300亿加元到350亿加元。
加拿大人是如何成为如此庞大的基础设施投资者的?美世的Breton说，一个可能的原因是加拿大所得税法案中的外国财产规定，该法案在1971年对加拿大注册养老金计划和注册退休储蓄计划的海外投资资产比例设定了10%的上限。为了寻求传统股票和债券之外的投资，养老基金官员将目光投向了房地产、私募股权和基础设施。
加拿大的外国投资限额在1990年至1994年间提高到20%，在2000年至2001年间提高到30%，并在2005年完全取消。该国的养老基金成为全球投资者，并没有回头。
如今，Caisse的基础设施投资遍布全球。这位养老金经理在伦敦希思罗机场和澳大利亚墨尔本维多利亚综合癌症中心开发了2号和5号航站楼，对绿地水域进行了测试。就在圣诞节前，Caisse签署了一份合作协议，收购世界第三大港口迪拜世界45%的股权。最近的其他项目包括与墨西哥机构投资者财团达成协议，在未来五年内投资28亿美元于一系列项目；12亿澳元（9.2亿美元）投资于一个财团，该财团持有澳大利亚最大的输电网络海侵的租约；对巴黎工程公司Spie的1亿欧元（1.06亿美元）投资；以及印度领先的太阳能发电商Azure 21%的股份。亚博赞助欧冠
似乎唯一能阻止CDPQ Infra的是激烈的竞争。
萨比亚表示赞同:“对优质基础设施资产的竞争非常激烈。”“你看到价格上涨了。这是一个拥挤的领域。”根据2017年普雷琴全球基础设施报告，54％的基础设施管理人员表示，在12个月前发现有吸引力的机会更加困难，只有2％的人发现它更容易。作为提高竞争的因素，引起了价格和估值的价格和估值，以及养老基金的竞争增加。
Caisse打算如何让自己与众不同?萨比亚认为他有答案。“让我们开始一个新项目。我们将提出它，计划它，建造它，并运行它，”他说。首席执行官解释说，在Caisse自己的后院建造一个轻轨系统将证明养老金管理者能够做到这一点。“那我们就在路上做，在别的地方做。”