AQR Capital Management的创始人悬崖仿佛再次争论认为，尽管您可能已经听从的研究联盟首席执行官Rob Arnott，但因子时序是“欺骗性的困难”。
在一项研究中报告和3月15日博客帖子，ASINSS与Arnott及其同事发表的一系列白皮书发出问题，这些文件呈现出基于令人讨厌的逆时针的逆向方法，以根据令人畏缩的是“大多数不适当的，夸张，并且设计的测试不足的测试研究规范。“
几年来，由于智能测试版的普及和因素投资策略的普及不断增加，辩论是对价值，势头，增长和波动性的风险，势头，增长和波动性。虽然有些但像研究子公司和创始人一样阿诺特，相信因素可能变得昂贵，投资者应该花时间购买低价并卖得高，其他，像Asness一样，认为多样化，而不是时间，是通过因子曝光来实现返回的最佳方式。
Together with three AQR co-authors – Swati Chandra, Antti Ilmanen, and Ronen Israel – Asness put Research Affiliates’ conclusions to the test this month, first by evaluating whether any factors are overvalued and then by applying a value-based timing strategy to a multi-factor portfolio. The first question was dismissed fairly quickly.
“虽然但是，但是，一些这些因素是更便宜的，有些因素与历史规范相比有些更富裕，没有近泡泡级极端，总是在任一方向上涂上一张非常伸展的估值的图片，”作者写道研究报告。
对于第二个问题，研究人员测量了当每个因素是并且不是定时时的单因素和多因素策略的性能。虽然价值定时确实改善了势头的回报和锐利比率，但由于简单地增加了对价值的战略分配，因此可以更有效地实现这种多样化效益。
此外，由于基线组合变得更加多样化，因为在考虑因素时机，Asness及其共同作者中所说的增加的营业额和交易成本之前，它变得“逐渐更难提高其性能”。报告。
“我们自己的交易模拟......未能在总回报或毛缘比率中产生经济有意义的改善，强调成功实施逆势因子时机的难度，”他们写道。“我们的研究支持粘贴到长期相关因素的多元化因素的方法，使您相信长期，而不是寻求战术时间。”