最近唯一有价值的创新保罗•沃尔克(Paul Volcker)在2009年曾打趣道，金融就是自动取款机。“它能帮助人们，”沃尔克在一次华尔街日报》会议，并“阻止访问银行”。这句话聪明而令人难忘，很适合一位前美联储理事会主席。这也是完全错误的。
近代金融史上最伟大的创新不是自动取款机，不管跳过出纳员的线有什么好处。是垃圾债券。时至今日，人们对高收益债券更为熟悉，它们仍是一项杰出的创新，因为它们优雅地解决了一个简单但普遍存在的问题:它们为信用评级不高的公司提供了融资渠道。这些债券创造并发展了整个行业，比如无线通信和有线电视，就像它们创造并发展了巨大的财富池一样。他们的发明——将信用卡应收账款、抵押付款和汽车贷款打包成证券化产品，从而放松了对个人的贷款——带来了金融的民主化。
如果这就是整个故事的话，这一事实将会是一个有趣的分散注意力的东西。但事实并非如此，因为垃圾债券行业背后的人是一个70岁的前囚犯，他被终身禁止参与他发明的游戏，这是华尔街有史以来最伟大的东山再起故事之一。
超级诉讼律师、博伊斯•席勒•弗莱克斯纳律师事务所(Boies Schiller Flexner)联合创始人戴维•博伊斯(David Boies)表示，迈克•米尔肯“彻底改变了公司——尤其是参与公司交易的公司——的融资方式。”“他从根本上改变了这一点。如果你看一下公司的融资方式，你会发现在迈克尔·米尔肯之前和之后都有一个。”
米尔肯的创新是在20世纪70年代实现的，当时他才20多岁还是宾夕法尼亚大学沃顿商学院的一名研究生，在风险调整的基础上，投资者可以从购买信用评级较低的公司发行的债券中获得比投资aaa级公司债券更多的收益。米尔肯还意识到，这种债券的供应极其有限——一旦他的发现公之于众，这种供应就不太可能满足投资者的需求了。
有了这样的洞察力，米尔肯和他加入的公司——德崇证券(Drexel Burnham Lambert)——开始说服经常被忽视的公司发行由德崇证券承销的债券，从而创造出一种新的垃圾债券供应。德崇证券的前身是一家曾由摩根大通(J.P. Morgan)控股的费城公司。该公司不仅为那些无法从传统渠道(银行、保险公司和公开股票市场)获得融资的公司承销这些债券该公司的摇滚明星米尔肯(Milken)率先利用这些证券为卡尔•伊坎(Carl Icahn)和t•布恩•皮肯斯(T. Boone Pickens)等企业掠夺者以及科尔伯格•克拉维斯•罗伯茨公司(Kohlberg Kravis Roberts & Co.)和得克萨斯太平洋集团(Texas Pacific Group)等私募股权公司的雄心壮志提供资金。”他使可用资本大量的个人和机构,否则将无法获得资本,特别是就不会获得资本的目的使用它,”博伊斯解释说,他曾经参与诉讼,后来定居,德雷克塞尔和米尔肯。
不久之后，之前不为人知的德雷塞尔-伯纳姆公司(Drexel Burnham)就开始为这些掠夺者和私人股本公司的收购狂潮提供咨询和融资。公司获得了巨额的费用，而米尔肯的财富是一个在加州恩西诺长大的孩子做梦也想不到的。他的父亲是一个会计师，母亲是一个溺爱他的家庭主妇。但在德雷克塞尔的整个任期内，他一直保持着超强的竞争能力，这也许是一个错误。1986年，公司向米尔肯支付了近2.95亿美元，但米尔肯仍然设法抱怨说，他认为德雷克塞尔欠他的1.5万美元被骗走了。第二年，公司付给他5.5亿美元。
除了金钱上的争论，其他华尔街公司将会迁入他的孩子的想法让米尔肯抓狂。他不喜欢失败。一想到竞争对手会从他手中夺走市场份额，他就受不了。他不能忍受错过一笔交易。他的一个缺点是，他几乎愿意与任何人做生意，即使有人警告他不要这样做。因此，德雷克塞尔主导了高收益融资市场。
“我认为这伤害了他，”一位熟悉米尔肯的前同事说。“他肯定是在一个很少有非黑即白规则的场外交易证券市场经营。现在他们的数量比当时多得多。结果，当他试图在各种业务中占有巨大的市场份额时，他将自己置于一个灰色地带。很多人说他从灰色地带就越过了界限。”
有人在米尔肯后来的生活中认识了他，并和他在一起度过了几个小时，他描述了他“燃烧的眼睛”，并说他“从本质上讲是操纵别人的”，只有当他相信自己已经赢得了米尔肯对事物的认同时，他才显得真正快乐。她说:“迈克•米尔肯有点像吉姆•琼斯(《琼斯镇大屠杀》中的人物)，拥有10亿美元、一个公关人员和一间豪华办公室。”
没有什么比成功更能导致过度了。1990年4月，经过四年的调查和起诉，米尔肯同意承认六项违反证券法的刑事指控——技术违法，而不是最初指控他共谋和内幕交易的98项指控——并支付6亿美元的罚款。他还向德崇证券的私人投资者支付了5亿美元，后者在1990年德崇证券倒闭和清盘时蒙受了损失，部分原因是米尔肯的不当行为。在最终与联邦检察官达成和解之前，他多年来一直否认有任何不当行为。
1990年11月，美国地区法官金巴·伍德(Kimba Wood)在量刑听证会上对他说:“你只愿意犯下那些不太可能被发现的罪行。”“当一个在金融界拥有你这样权力的人……多次串谋违反、违反证券和税务业务，为自己获得更多的权力和财富…必须判处很长的刑期。”根据1996年的一份报告，伍德判处米尔肯10年监禁(后来减为2年)后，他“彻底崩溃了”纽约杂志上的一篇文章，然后“开始尖叫和哀号，声音如此之大，吸引了整个法院的人的注意。”显然，在米尔肯的妻子洛莉的怀抱里，他的哭泣一直持续到他乘坐包机回到洛杉矶的家。他最终在联邦最低安全级别监狱服刑22个月。他再也不会被允许在证券行业工作了。
然而，米尔肯的创作在他的牢狱生涯结束后仍持续了很长时间。垃圾债券仍然是一项极其重要的创新，尽管米尔肯从事的是一项傲慢(和非法)的活动，也是华尔街巨额年度利润的来源，每一次承销可以获得约3%的费用。华尔街从二级市场的高收益债券交易中获得了数十亿美元。“市场继续增长，”高盛集团(Goldman Sachs Group)总裁兼联席首席运营官大卫•所罗门(David Solomon)表示。“一般来说，传统观点认为，除非是投资级债券，否则没人会想要。他基本上是说，‘你应该能够对这种风险进行定价。’他基本上把一些学术理论变成了一门实用的生意。”
在很大程度上，得益于米尔肯在30年前创造的资金，仅2015年，全球就为信用评级不高的公司筹集了近3720亿美元。这个市场——包括新发行和现有发行——目前总额约为2.2万亿美元，自2005年以来增长了两倍。根据证券行业和金融市场协会(Securities Industry and Financial Markets Association)的数据，2016年，美国发行了近2370亿美元的新高收益证券
麦克·米尔肯的非凡之处在于麦克·米尔肯的非凡之处在于，尽管他已经在监狱里待了近两年，而且已经有超过25年没有涉足这个行业了，但华尔街对他的评价仍然很高。一个原因是，米尔肯创建的业务仍然是至关重要的。另一个原因是，许多为他工作或与他在德雷克塞尔共事的人——无论是亿万富翁里昂•布莱克、马克•罗文和阿波罗全球管理公司的联合创始人乔什•哈里斯;亿万富翁、Ares资本管理公司创始人托尼·雷斯勒;亿万富翁、Moelis & Co.创始人肯·莫里斯;伦纳德·格林合伙公司(Leonard Green & Partners)富有的联合创始人约翰·丹哈克尔(John Danhakl)和乔纳森·索科洛夫(Jonathan Sokoloff)在事业上取得了极大的成功，他们的部分成功归功于米尔肯。另一个原因——也是米尔肯区别于同为罪犯的伊凡·博斯基、丹尼斯·莱文和马蒂·西格尔等人的原因——是，他被终身禁止进入证券行业，剩下的净资产约为25亿美元，他很快就开始捐赠了。
米尔肯的个人故事是“伟大的逆转”之一，作家、前华尔街投资银行家迈克尔·托马斯(Michael Thomas)说:“通过剥夺权力获得权力。”你在一个领域失去了权力，但在另一个领域却获得了权力，几乎同样具有影响力。米尔肯的慈善事业在很大程度上要归功于米尔肯研究所(Milken Institute)。米尔肯研究所是位于加州圣莫尼卡的一家自负的智库，其年会吸引了来自50个国家的3500多人参加(托马斯说:“这是西海岸的达沃斯(West Coast Davos)”);米尔肯家庭基金会(Milken Family Foundation)，成立于1982年，支持教育、公共卫生和医学研究领域的创新;前列腺癌基金会每年向科学家们捐赠数百万美元，以寻找治疗这种疾病的方法，米尔肯本人也曾因这种疾病而饱受折磨(目前病情正在缓解);以及米尔肯奖学金项目，该项目为全国最优秀、最聪明的学生提供四年大学奖学金。
前纽约州州长兼司法部长艾略特•斯皮策说:“他已经服过刑了。”“后来他得了癌症，后来做了一些毫无疑问是好的事情。所有这一切创造了一种环境，人们会说:‘好吧，他做了他该做的事。他付出了代价。他现在捐了很多钱，领导了癌症研究，做了一些我们都落后的事情。’所以这听起来像是一个很好的救赎案例。”
而且，米尔肯在商界有很多朋友，很大程度上是因为他在德雷克塞尔的时候让他们非常富有。博伊斯说:“在丝毫不降低(米尔肯)承认犯有欺诈罪的重要性的情况下，”与同时代的其他罪犯相比，米尔肯与朋友、客户和同事之间持续的关系是“他仍然是一个重要人物”的另一个原因。在他的华尔街职业生涯中，米尔肯为各行各业的3200多家公司提供了融资。
德雷克塞尔的第一次垃圾债券融资是在1977年4月，为一家小型石油勘探公司德克萨斯国际发行了3000万美元的债券。后来，米尔肯又为鲁珀特•默多克(Rupert Murdoch)将新闻集团转变为国际巨头提供了资金，为克雷格•麦考(Craig McCaw)提供了资金，后者在1994年以115亿美元的价格将其出售给美国电话电报公司(AT&T)之前，建立了一家拥有200万用户的全国性蜂窝通信公司。米尔肯帮助亿万富翁企业家约翰·马龙(John Malone)发展有线电视帝国，帮助比尔·麦高恩(Bill McGowan)创建了MCI，与美国电话电报公司(AT&T)在长途电话市场展开竞争。他帮助创建了维亚康姆(Viacom)、时代华纳有线(Time Warner Cable)、Telemundo和Metromedia。米尔肯为亿万富翁罗恩·佩雷尔曼提供了购买露华浓所需的资金——这笔交易让他声名鹊起——还为泰德·特纳提供了所需的14亿美元，用以收购米高梅并建立自己的有线电视帝国。
如果没有米尔肯创造的高收益市场，无数其他由德雷克塞尔以外的投资银行融资的公司就不会存在。托马斯曾是雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings)的长期合伙人，他表示:“米尔肯所做的就是冲破了体制的藩篱。”“他把墙穿了，一旦你穿了墙，野蛮人就会从墙上的洞里涌出来，开始在城堡里的商店里出售商品，这是一个全新的地方。在某种程度上，他打乱了金融业的金融结构，但在某种程度上，你也可以说他打乱了美国金融业的社会结构。”
大卫·所罗门在德雷塞尔公司为米尔肯工作了四年，直到1990年公司倒闭。他记得早上6点和米尔肯开会。他不知道他的老板怎么会有那么大的精力把自己逼得这么紧。所罗门回忆道:“25岁的时候，这里是一个创业的地方，给了你很多机会，如果你很优秀，抓住了你得到的机会，你很快就能出人意外。”“你可以拥有难以置信的访问权限。你真的可以产生影响。那是一种鼓舞人心的创业文化和巨大的精英制度。”亚慱体育app怎么下载他说，德雷克塞尔让他在很小的时候就能与ceo们互动，这是他在传统公司无法做到的。
德雷克塞尔爆炸后，所罗门去了贝尔斯登公司。在那里，他所学到的东西对他的帮助是不可估量的。他说:“我取得了很多成功，这使我成为一个巨大的制作人。在20世纪90年代的贝尔斯登文化中，成为一个巨大的制作人会给你带来权力和影响力。”亚慱体育app怎么下载“迈克的经历给了我一种信心,可能把我比我更远的风险曲线会被允许在其他公司,但也让我更加引人注目的和有效的,我成长在一个新公司在贝尔斯登(Bear Stearns)。这可能加速了我的职业生涯。(1999年，他加入高盛，成为合伙人。)
所罗门说，米尔肯仍然有影响力，因为他过去和现在都是出类拔萃的。他解释说:“他有一种难以置信的消化信息、综合信息并围绕信息进行交流的能力。”“有些人是令人难以置信的推销员。有一些人是不可思议的交易者。迈克在所有技能方面都是顶尖的。”
马克·阿塔纳西奥(Mark Attanasio)曾在德雷克塞尔(Drexel)的洛杉矶办公室工作，和乔恩·索科洛夫(Jon Sokoloff)共用一间没有窗户的房间，旁边是一台复印机。他说:“当你每天与人工作15个小时时，你就会发展这种联系。”“我们都有这种创业优势。所以，当公司破产时，我们实际上有几十个方向。”Attanasio是Crescent Capital Group的联合创始人，该公司投资于不良证券，也是密尔沃基酿酒人棒球队的主要所有者。他说:“我们都保持着密切的关系，许多人至今仍是非常好的朋友。”“我们有时会相互竞争，或者我们不得不彼此谈判，但这种友情由此而生。”Attanasio说，在洛杉矶的米尔肯学院(Milken Institute)会议上，德雷克塞尔学院每年都会举办一场校友晚宴。“每个人都会回来找它，”他说。
1993年1月，米尔肯吃完了在加州圣约瑟东北30英里的普莱森顿，他被关押在一处翻新过的军营里，接受例行体检。尽管46岁的他看起来健康状况良好，但他坚持接受前列腺癌检查。检查和随后的活检证实了米尔肯最担心的问题:他患有一种毒性特别强的前列腺癌，确诊后两年内，30%的患者会死于这种癌症。癌细胞已经扩散到他的淋巴结，在格里森(Gleason)评分中，10分中有9分。格里森评分是衡量癌症侵袭程度的标准。他被给予18个月的生命，并被告知要处理好自己的事务。(他的父亲死于黑色素瘤，尽管米尔肯一直在努力寻找治疗方法。)
这位前垃圾债券之王说道时间在杂志上，他觉得自己就像约伯，有一种救世主般的需要，通过找到治愈疾病的方法来“改变历史的进程”。他后来的努力，以及他的癌症的持续缓解，都被充分记录下来。米尔肯告诉纽约1996年，他开始“戏剧性地改变我的生活和生活方式”。他服用了抑制睾丸激素分泌的激素。他放慢了工作节奏。他开始冥想。他和迪帕克·乔普拉一起去马萨诸塞州静修。他聘请营养学家为他创造特殊的无脂饮食。他在太浩湖(Lake Tahoe)上建了一座度假屋，并经常利用它与家人共度更多时光。
“我很现实，知道自己会死，”他说纽约21年前。“我的小身体在这里的工作是确保那个时间在尽可能远的未来。(他的发言人说，他当时正忙于准备年会，因此拒绝接受本文的采访。)
在被诊断出前列腺癌后不久，米尔肯创建了前列腺癌基金会——最初被称为前列腺癌治疗协会。他的目标就是改变癌症研究的方式，就像他改变了金融的方式一样。他找到了最好的科学家和医生，并尽可能快地为他们提供资金，通常是在90天内。他们的研究被公开，米尔肯鼓励他们与制药公司合作，帮助设计新的治疗方法。他传达的信息是:“采取行动要有紧迫感。”自成立以来，该基金会已经筹集了超过6.6亿美元，并为全球19个国家的200多个癌症中心和大学的2000多个研究项目提供了资金。多亏了米尔肯，大约23种“化学独特”的抗前列腺癌药物已经被开发出来。一个2004《财富》杂志封面故事称赞米尔肯是“改变医学的人”。
加州大学洛杉矶分校大卫·格芬医学院放射肿瘤学系主任迈克尔·斯坦伯格博士说，米尔肯的癌症基金会产生了重要影响。“它为年轻的研究人员提供了大量的种子资金，”他解释道。“这不是巨大。这不是国家卫生研究院，但对于这些组织来说，这些并列的非政府组织，是非常有效的。它举办体面的科学会议，资助体面的研究，并以相当严格的方式资助年轻的研究人员和成熟的研究人员。”
大卫•所罗门(David Solomon)就是其中之一，当他的父亲被诊断出患有前列腺癌时，他简直不敢相信米尔肯会和他扯上关系。他说:“有那么多次，他联系我，看看是否有什么他可以做的事情，或者在他的轨道上的人可以做的事情，让人有空，这是非同寻常的。”“他这么做并不仅仅因为是我。他一路上遇到的很多人都是这样做的，在迈克与他们互动的方式中，有一种非常人性化的元素。他打给我的电话比我的一些好朋友打给我的电话还多。”
所罗门认为，米尔肯的遗产不会是他在金融领域做出的深刻改变，而是他通过米尔肯研究所、癌症研究和慈善工作对整体产生的深远影响。所罗门说:“随着市场全球化和资本流动更加自由，高收益市场可能会以这样或那样的方式出现。”“这可能以某种方式、形状或形式发生。他因为做了这件事而受到赞扬。我并不想说什么，但我认为这并没有他在癌症研究或经济研究方面所做的慈善事业那么有意义。他创造了世界各地的对话。我认为迈克人生的第二章已经并将继续对商业和社会产生重大影响。”
除了相信米尔肯之外迈克尔·托马斯认为，米尔肯的生活中还有一条重要的分界线:他决定放弃他那可怕的假发，他在监狱期间就抛弃了它。
托马斯认为这是米尔肯生活演变的一个隐喻。他说秃头的米尔肯更真实。他说:“我觉得头发上的米尔肯更像好莱坞，更像你所期待的，对他来说更闪光，更年轻。”“华尔街一直以自己是年轻人的游戏而自豪。然后，等他出狱后，假发就不见了。你会不会说，这有点像是在暗示‘这就是真正的我’。我已经变了。’”
被证券业拒之门外，促使米尔肯需要为自己开拓一个新的利基市场，以保持自己的地位。“一旦他不能进入金融业，不能购买银行，不能去高盛工作，这些事情他都不能做，”米尔肯不得不改变，托马斯断言。“这有点像我们明天在报纸上读到马多夫成为了拉比。但让我们先假定他是无辜的，因为如果这只是一种行为，在监狱之后，结果就会不同。”
托马斯补充道:“别忘了，在他荣登榜首的那些年里，他认识所有人，所有人都想认识他。当他走出监狱的时候，他被一张名片盒压得弯了腰。听着，有各种各样的感激。他有许多到期的账单要还。他让人们变得富有。他让他们变得强大。他给他们做了很多东西，他被迫放弃了他的魔杖。”