AQR: Smart Beta投资将Alpha放在桌面上

投资者正争相进行基于因素的投资，但资产管理公司AQR的投资专业人士最近发表的一篇学术论文认为，许多基金经理没有充分利用投资机会。

Ronen Israel是AQR全球另类溢价集团的负责人，也是这篇新论文《匠心阿尔法》的三位作者之一。《风格投资的应用》(a Application to Style Investing亚博赞助欧冠)一书告诉《机构投资者》(Institutional Investor)杂志，基金经理实施基于因素或基于风格的投资的方式对投资者的投资策略的成功至关重要。

伊斯雷尔在一次采访中说，两位作者创造了“阿尔法工艺”这个词，用来描述当基金经理巧妙地构建投资组合以反映特定因素的细微差别时，投资者所能获得的回报。因素或风格指的是市场中已被证实的回报来源，如价值、低波动性、增长和势头。

基金的目标这些特征是由计算机算法运行的，之所以成为增长最快的基金类别之一，部分原因是投资者在寻找昂贵的积极管理型基金之外的透明替代品。这种基金也被称为智能贝塔投资(smart beta investment)，通常是超廉价的普通指数投资组合(比如跟踪标准普尔500指数的指数投资组合)的复杂替代品。

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帮助建立AQR算法交易能力的Israel表示:“当人们谈论alpha时，他们通常是在考虑寻找产生回报的全新方式。”“但只要专注于更好地执行战略，你就可以获得大量的alpha。我们认为，许多投资者正在放弃alpha。

通过了解基金经理的执行策略，投资者可以更好地区分针对相同风格的多个基金。

“我们的论文关注的是建立有效的风格组合所需的工艺。也就是说，在我们已经就我们想要构建的投资组合的风格类型达成一致之后，才会做出这种决定。”

例如，价值股票通常被定义为便宜而不是昂贵的，是一种长期投资。但一只股票的价值特征可以根据不同的指标来衡量，比如销售价格比或收益价格比，或者多个数据点的组合。股票也可以与同一行业或不同行业的股票进行比较。

基于因素的基金也可以将价值股票与其他风格结合，在同一投资组合中采用多因素方法。该研究称，这些设计选择很重要。该研究的其他作者是AQR副总裁艾德丽安·罗斯(Adrienne Ross)和AQR董事总经理莎拉·江(Sarah Jiang)。

“通过专注于工艺，你可以获得更多你正在寻求的回报，”Israel说。