每日议程:让特朗普特快脱轨

过去24小时发生的事件，加剧了全球许多国家的政治不确定性，令投资者开始思考，这些问题是否会波及金融市场情绪。在美国，共和党总统候选人之间的辩论不出所料地演变为一系列人身攻击，参议员克鲁兹(Ted Cruz)和卢比奥(Marco Rubio)拼命试图破坏纽约州的竞选房地产开发商兼真人秀明星唐纳德·特朗普．与此同时，据报道，前共和党总统候选人米特·罗姆尼在猛烈抨击特朗普一天后，一直在研究通过在共和党全国代表大会上呼吁代表们阻止特朗普，即使其他候选人未能在竞选活动中超越这位民粹主义领跑者。另一场政治斗争正在展开巴西越来越不受欢迎的总统迪尔玛·罗塞夫(Dilma Rousseff)上周没有参加在里约热内卢举行的政党周年庆典，原因是担心巴西国家石油公司(Petrobras)丑闻、经济下滑和有争议的奥运会筹备活动引发抗议。巴西人今早一觉醒来，得知警方搜查罗塞夫政治导师、前总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦(Luiz Inacio Lula da Silva)的住所，对国有Petrobas腐败案的调查进入新阶段。最后，在全国人民代表大会和中国人民政治协商会议即将开幕之际，据说北京方面不会冒任何可能破坏党的市场崩溃的风险(见下文)。

据报道，中国政府买入股票是为了装点门面。多家媒体报道称，中国股市今日的异常买入，可能与一年一度的全国人民代表大会(npc)的筹备有关。国有基金和联合金融服务公司持有大量头寸，帮助上证综合指数收涨0.5%，本周累计锁定近4%的涨幅，尽管创业板小型股指数下跌近5%。

好市多提高工资。周四，大型零售商好市多(Costco Wholesale Corp.)宣布近十年来首次提高基本工资，将该公司排名最低的员工的时薪提高1.5美元。在与分析师的电话会议上，这家美国第二大零售商的管理层表示，需要在竞争更加激烈的就业市场吸引和留住人才。此外，该公司公布第四季每股收益为1.24美元，略低于分析师的普遍预期，同店销售增长也令人失望。

中国铜库存创下纪录。上海期货交易所周五公布的数据触及历史高点，伦敦金属交易所(lme)库存10多年来首次超过库存。上海铜库存超过30.5万吨，在近几个季度全球铜价下跌之际，中国投机者购买了价格较低的进口铜，这使得上海铜库存激增。

美国就业报告喜忧参半。美国劳工部(Labor Department)周五公布的2月份就业报告发出了喜忧参半的信号，就业人数上升，但工资水平停滞不前。非农就业人口增加24.2万人，1月非农就业人口向上修正为17.2万人，大大超出普遍预期。与此同时，由于整体失业率维持在4.9%不变，当月平均时薪下降了0.1%。这是自2014年12月以来的首次工资下降，原因是劳动力参与率从1月份的62.7跃升至62.9%，这表明随着需求的增长，更多的工人正在离场观望。

投资组合视角:究竟是什么还不清楚

政治领域发生的事件让所有的预言家都感到困惑，似乎没有人知道接下来会发生什么。相比之下，经济形势看起来相当稳定，但这里的情况也令人困惑。油价本周再涨6%，标准普尔500指数上涨逾2%，信贷指数继续从2月中旬的宽幅上扬。本周截至周三，投资级现金利差收窄8个基点，高收益现金价格上涨1.16美元。尽管出现反弹，但经济基本面和市场情绪反映出两种不同的情况。巴克莱经济学团队的美国经济衰退概率模型显示，如果只给出经济数据，美国经济衰退的概率很低。同样的模型仅使用金融变量就显示出了超过70%的衰退概率，这与处于衰退中的经济体是一致的。如果市场继续上涨，这种不协调可能会自行消除，但就目前而言，这种不协调相当惊人。

在经济数据中，总体趋势似乎是就业指标强劲而工业指标疲弱。负面方面，周一公布的芝加哥采购经理人指数(Chicago PMI)仍处于收缩状态，为47.6，但已脱离去年12月创下的42.9低点。ISM制造业采购经理人指数(PMI)也出现类似读数，为49.5，高于48。积极的一面是，截至1月份，建筑支出同比增长接近10%(环比增长1.5%)。月初请失业金人数维持在过去12个月的区间，处于2000年以来的最低水平。在这种背景下，本周五的非农就业数据将对确定宏观数据与金融市场之间的脱节是由市场反弹还是经济指标恶化来解决至关重要。

各国央行近期不太可能提供进一步支持。我们的经济学家认为，各国央行很可能在很大程度上保持观望，选择等待全球经济衰退的明确迹象，然后才开始实施新的积极的宽松政策。的欧洲央行(ecb)管理委员会将于3月10日(周三)召开会议，但由于人们越来越意识到负利率会削弱银行体系和小型私人储蓄者，发表重大声明的可能性降低了。银行估值今年已经大幅下跌，政策制定者将注意到，银行的疲弱可能蔓延至更广泛经济领域的风险越来越大。

Jeffrey Meli是纽约巴克莱银行信贷研究部门的负责人。