目前，欧洲的高收益债券是全球信贷市场的亮点。以下是一些原因。
首先，所谓的信贷时钟仍然是有利的。简单地说，欧洲的高收益债券在信贷周期中处于一个更加良性的位置其美国同行．它将受益于欧洲企业盈利的持续改善，以及对陷入困境的能源和矿业的敞口降至最低。欧元疲软和大宗商品价格低迷有利于欧洲高收益债券市场更加以消费者为导向的构成。随着欧洲银行继续进行重组，银行放贷条件放松，对银行贷款的需求增加，这反过来应有助于支持企业信贷质量和增长前景。与此同时，对股东友好——即对债权人不友好——的活动股票回购欧洲的债务融资并购仍远低于美国的水平，也低于2000年代中期上一次信贷周期顶峰时的水平。货币政策也是一个有利因素美联储(fed)已经开始了期待已久的紧缩周期而欧洲央行(ecb)则继续放松政策。
其次，欧洲高收益债券有限的供应支撑了其价值。新债发行的信贷质量一直很稳定，随着更多借款人选择杠杆贷款市场，预计净供应很可能在2016年再次下降。换句话说，投资者需求超过市场增长的可能性更大。与此同时，欧洲央行的量化宽松政策继续缩小可产生正收益的固定收益投资领域。
第三，欧洲的高收益违约率仍然很低(见图表)，这意味着投资者购买风险更高的信贷得到了很好的补偿。2015年，违约率平均低于1%。摩根大通资产管理公司(J.P. Morgan Asset Management)预计，该利率在2016年全年将保持在2%以下，这一水平已经被市场消化。信贷息差实质上是违约率的倍数，创造了一个有吸引力的缓冲。
第四，与美国高收益债券市场相比，欧洲高收益债券市场相对不受陷入困境的大宗商品市场的影响，美国高收益债券市场的脆弱性更大。困境行业在美国指数中所占比重高达三分之一，而在欧洲仅占3%。
最后，欧洲高收益债券强劲的基础信贷质量提供了一个强大的基本面背景。该行业正在经历信用升级的趋势，汉莎航空、奥地利电信、雷诺集团、电子数据处理拉法基将被提升出基准，进入投资级。冉冉升起的新星数量已经超过了所谓的“坠落天使”——被降级为高收益公司的公司。
Peter Aspbury是投资组合经理和欧洲高收益策略主管摩根大通资产管理公司在伦敦。
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