几年前，前沿市场风靡一时，因为不断提高的风险承受能力和对业绩表现的追求促使投资者考虑他们以前回避的经济体。然后在2014年末，大宗商品价格（尤其是石油）暴跌，资金流入转为流出，因为基金经理们纷纷撤退，寻找更安全的避风港。目前看来，这一趋势有望再次逆转，领导花旗集团（Citi）的安德鲁•豪厄尔（Andrew Howell）表示，他带领花旗集团（Citi）的团队在全球前沿市场排名第一2016新兴欧洲、中东和非洲研究团队,亚博赞助欧冠该地区最畅销分析师的年度排名。
参与调查支持了他的乐观态度。去年在投票中增加了一个边境市场类别，但没有得到足够的选民响应，因此没有必要公布——而今年我们有一个完整的名册。
豪厄尔在宾夕法尼亚大学获得比较文学学士学位，在法国欧洲工商管理学院获得工商管理硕士学位，2002年加入花旗之前，他曾在莫斯科担任德勤的管理顾问。尽管这是他和他的同事第一次在前沿市场领域获得认可，但45岁的他对这项调查肯定并不陌生。此前，他曾六次担任股票策略团队的领导者或联席领导者，这些团队在本次调查涵盖的每个地区都进行了排名。托马斯·约翰逊，二他请这位驻纽约的策略师解释为什么投资者会重新考虑他们对前沿市场的态度，特别是哪些经济体最有希望。
投资者对欧洲、中东和非洲前沿市场的兴趣是否在增加？
我们开始看到一些迹象，在全球大宗商品价格和风险偏好稳定的帮助下，前沿市场确实可能重新成为一些投资者关注的焦点。令人鼓舞的是，frontier基金3月份出现了18个月来的首次净流入，我们采访的一些基金经理提到，他们的客户兴趣有所回升。我们将拭目以待，这场复兴是昙花一现，还是更持久的东西。
美联储（Federal Reserve）的紧缩政策可能会对投资者对这类资产的兴趣产生什么影响（如果有的话）？
传统观点认为，美国加息会给新兴市场和前沿市场带来风险，因为当投资者在美国寻求更高回报时，这些市场将吸走这些经济体的资本。我们持相反的看法，并称之为带来回报。在我们看来，美联储收紧政策——更重要的是更陡的收益率曲线——将表明人们对全球增长的信心不断增强，而全球增长是前沿市场成功的关键因素。这与历史模式非常一致，即债券收益率上升与前沿市场的相对表现密切相关。
投资者对将资金分配给前沿市场的最大误解是什么？
对于那些来到前沿市场的投资者来说，最大的惊喜可能是，即使在这些偏远的地区，许多公司的经营状况如何。诚然，大多数边疆经济体经济欠发达，基础设施和机构薄弱——因此，它们可能是不可预测、变化无常的经商场所。不过，尽管存在这种波动，或许正是因为这种波动，许多前沿市场的首席执行官及其管理团队往往善于发现盈利机会，保护自己的业务不受衰退的影响。采取乌克兰：该国在过去几年一直处于衰退之中，受到货币贬值和近乎违约的影响。然而，乌克兰两家较大的上市公司农业企业kernelholding和MHP在此期间产生了接近创纪录的现金流。这是一个相当大的成就。与此相关的一点是，在许多情况下，这些公司中的许多公司都比你想象的更容易为投资者所接受，包括经审计的财务报表、季度投资者电话和管理层的访问。
另一方面，投资者最初可能忽视的一个考虑因素是交易流动性，但这可能是投资前沿市场的一个主要制约因素。也许这些市场最大的缺点就是它们的交易量不多，这一特点在过去几年里已经恶化。我们预计成交量会随着时间的推移而恢复；事实上，这一预期是我们看好整个资产类别的核心。但就目前而言，投资者很难找到一个好的投资理念来购买任何规模的股票，而收购有意义的股份可能需要很长时间。相反的情况更为真实：从一项不起作用的投资中脱身可能更难。这是一个值得投资者关注的问题尼日利亚今年我学到了很多。
几年来，我们的调查参与者一直认为罗马尼亚是他们最喜欢的欧洲前沿市场新兴欧洲. 你对罗马尼亚有什么看法？
罗马尼亚抓住了我们在前沿市场寻找的许多要素：增长状况的改善、由国际货币基金组织（imf）计划支撑的改革故事、合理的估值和一些优质公司。投资者面临的最大挑战是如何通过股市了解这一引人注目的自上而下的故事。银行业是一个明显的起点，但这一行业的大部分已被欧洲母公司收购，上市的自由流通股已所剩无几。投资者通常会寻找国内敞口的其他行业，例如电信和消费品，在罗马尼亚的代表性就更差。公用事业是一个更具投资性的行业，也是一个颇具吸引力的领域。我们非常喜欢Electrica，它专注于电力分配，并提供可观的增长（得益于交易量的增加和成本的削减）和具有吸引力的估值，包括超过7%的股息，我们认为这是可持续的。
摩洛哥是受访者的最爱中东&北非地区。你也这么乐观吗？
摩洛哥是另一个引人注目的经济故事，它不仅以体面的速度增长，而且近年来经济失衡状况稳步改善。股市的情况更为复杂。在指数中占据主导地位的银行业和电信业往往相对成熟，与许多前沿市场相比，它们具有防御性，风险较低。这使得他们在过去几年里拥有了相当不错的股票。然而，没有太大的增长空间，估值（部分是由于国内庞大的养老金体系）看起来相对捉襟见肘。
最近我们更感兴趣的一个市场是科威特，它在中东和北非地区历来落后。我们看到更多迹象表明，一项长期被压抑的资本支出计划终于开始实施。自相矛盾的是，在油价下跌的这段时期，这个经济体的资本投资可能会增加，从而支持经济增长，而沙特阿拉伯和卡塔尔等邻国的经济增长则出现了非常显著的放缓。
南部/撒哈拉以南非洲有什么机会吗？
在过去的一年里，撒哈拉以南非洲已经成为一个更难向投资者出售的故事。这主要是由于尼日利亚的斗争至少可以说，这已经成为一个具有挑战性的投资场所。由于决策者在油价下跌的情况下坚持固定汇率，外汇供应变得非常紧张。尽管有迹象表明，外汇政策可能有所松动，但我们近期仍保持谨慎，因为去年上台的政府迟迟未能制定出令人信服的经济政策。
肯尼亚是一个更好的经济故事，那里的公司做得更好；我们非常喜欢前景。科特迪瓦和坦桑尼亚等其他国家也有很好的经济故事可讲。然而，在尼日利亚和肯尼亚这两个较大的市场之外，流动性往往受到限制，市场准入可能很困难，从而限制了对少数专业银行的准入非洲投资者。