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前沿市场的下一个目标:私有化

前沿市场政府抛售国有企业的努力,意味着外国投资者有机会获得高于市场的回报。

社会对私营企业自由经营的焦虑和国家意识形态长期以来拖延了许多前沿市场的市场改革。然而,今天的前景正在发生变化,因为不断膨胀的国家赤字和较低的石油收入导致各国将私有化作为官方政策。关于贸易协定和国际货币基金组织项目的新观点也鼓励各国将私有化作为一项官方政策。

各国曾经考虑过僵硬的国家对照方式现在邀请投资者在公用事业,消费品,食品和饮料和运输部门恢复效率低下的公司和其他非克罗尔资产。顶级决策者的新政策已经为寻求市场的屈服,通常难以进入和退出的市场的投资者打开了门。越南,巴基斯坦和沙特阿拉伯是三个领导这一趋势的国家。

2000年,越南有1万多家国有企业。今天,政府控制着不到1000人。随着越南寻求新的方法来整顿财政,预算赤字约占国内生产总值(GDP)的5.5%,债务与GDP之比接近65%,这种变化仍在继续。加速私有化,加上引入透明的商业惯例,使越南更具竞争力,尤其是相对于邻国中国而言。越南自己签署了自由贸易协定,并通过其在东南亚国家联盟的成员资格,成为进一步改革的催化剂。该国与中国、欧盟和韩国签署了自由贸易协定,并签署了该协定跨太平洋伙伴关系.

2015年越南修订了其证券法,以消除越南公司的外国所有权的限制。This move enabled the State Capital Investment Corp., Vietnam’s sovereign wealth fund, to draft plans to divest its holdings in ten large companies — including a 45 percent stake in Vinamilk, the nation’s leading dairy producer, worth around $3.3 billion, and a $1 billion stake sale in mobile operator MobiFone — and to partially privatize Binh Son Refining and Petrochemical Co.

越南也在开放电力行业,以吸引独立发电商。越南监管机构正在起草一部《竞争力批发市场法》,预计2019年实施,该法将结束越南国有电力的垄断,并允许私营企业以市场确定的价格购买电力。

在巴基斯坦,政治稳定正在推动私有化的势头。1991年,纳瓦兹·谢里夫总理第一次担任总理期间就开始将国有企业转变为私有制,但出于安全考虑,这一举措遭到了破坏。2013年,当他第三次重新掌权时,他迅速与国际货币基金组织(IMF)接洽,以通过国有资产私有化实现财政整顿和能源部门改革为条件,获得一笔66亿美元的扩展基金贷款。迄今为止,巴基斯坦已进行了四次资本市场交易,以剥离其在三家商业银行的全部股权和一家油气公司的部分股权。这些交易筹集了18亿美元,有助于加强该国的外汇储备和财政状况。这些交易还通过促进股票的自由流通,为股市增加了16.5亿美元的额外流动性。

就连沙特阿拉伯相对封闭的经济也在拥抱自由化。采访副王储穆罕默德·本·萨勒曼关于王国的愿景2030,旨在开发该国的非洲工具,暗示能源部门私有化和沙特阿拉伯石油公司的少数民族股票的销售,或世界上最大的石油公司沙特阿美公司。Riyadh also seeks to open other noncommodity avenues to investors by raising the private sector’s contribution to GDP from 40 to 65 percent, cementing tourism as an official component of the economy and helping small and medium-size enterprises raise their share of GDP from 20 to 35 percent.

在过去的一年沙特阿拉伯通过了其他商品友好政策,例如允许合格的外国投资者直接投资于其股票市场,将此类投资者的最低管理资产要求从50亿美元降至10亿美元,并将单个外国投资者的外国所有权限制从5%提高到10%。此外,沙特正从预拨款模式向T+2结算周期迈进,使之与全球规范接轨。

私有化和其他流动性事件是前沿市场吸引更大的国际拨款的最佳方式。由于公司信息稀疏,许多投资者忽略了持续的私有化举措,并且在资本市场的支票和平衡不足。当公司释放政府所有权时,信息共享就会改进。此外,如果政策制定者拥抱私有化,其公共部门的生产力应该改善。最终,边境 - 市场政府的政府应专注于促进锚定政策连续性和透明度的安全商业环境,而不是管理个别公司。谨慎的投资者应利用这些市场的更改游戏活动,这可能会产生更多的alpha,而不是开发经济体。

Hedi Ben Mlouka是另类资产管理公司Duet MENA的首席执行官和首席信息官二重奏组,在迪拜。

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