前任E.执行摘要
- 短期主义确实存在；企业情绪、投资者持股数据和长期趋势凸显了企业面临的短期压力和正在做出的权衡。
- 投资价值链有三个关键参与者：公司，资产所有者和资产经理。在过去，留下对单独处理短期主义的负担已经证明是无效的，机构投资者持有股票和活动家投资者持续等待的股份。亚博赞助欧冠
- 要实现真正的变革，必须有一个范式转变。控制资本的资产拥有者拥有影响实际变化的杠杆。
- 一个由大型资产所有者组成的联盟已经意识到变革的必要性，并就资产所有者群体如何采纳长期主义原则提出了建议。
- 在向长期主义过渡的过程中，一个重要的常量是合并长期指标。长期指标是针对特定行业和可持续性的，在遵循长期价值创造投资过程中，它们与GAAP财务指标一样重要。
- 治理是大多数投资者被视为最重要的公司绩效的可持续指标。治理问题一直处于最前沿，因此，投资者对他们尚未匹配的环境和社会问题的熟悉程度 - 但他们正在进行进步。
导言
我们经常被告知要长期思考，牢记大局，或者这是一场马拉松，而不是冲刺；然而，证据表明，个人以长期专注的方式行事并不总是符合人性。上市公司也不例外，近年来，争论的焦点集中在许多上市公司短期心态的不利影响上。短期主义（又称季度资本主义）的定义是，公司专注于短期管理，其决策是以长期投资为代价满足季度收益的需要。短期主义被视为一个问题，因为它有可能随着缺乏长期投资而破坏未来的经济增长，最终导致GDP放缓、失业率上升以及储户未来投资回报率下降，这可能会伤害到所有人。本文将分析短期主义与长期主义的争论，考察机构投资者如何提出缓解短期思维的建议，并探讨纳入长期指标是向长期主义过渡的关键步骤。亚博赞助欧冠
什么是短期主义？它是一个问题吗？
2013年，麦肯锡和加拿大养老金计划投资委员会（CPPIB）进行了一项麦肯锡季度全球调查，调查对象超过1，1调查的作者（Bailey和Godsall）证实了短期主义在当今企业心态中的普遍性。
- 63%的受访者表示，在过去五年中，创造强劲短期业绩的压力有所增加。
- 79%的人感到在短短两年或更短的时间内展示强劲财务业绩的压力。
- 44%的人说他们用不到三年的时间来制定战略。
- 73%的人说他们应该使用三年以上的时间范围。
- 86%的人表示，使用更长的时间范围来做出商业决策，将在许多方面对公司业绩产生积极影响，包括提高财务回报和增加创新。
- 46%的人表示，实现强劲短期财务业绩的压力来自董事会，而董事会成员则表示，他们只是在转移机构投资者的短期压力。亚博赞助欧冠
结果令人吃惊，并揭示了短期思维在企业文化中的渗透程度。有一种共识认为，问题的主要根源是上市公司一次又一次地面临着来自金融市场的巨大压力，要求短期业绩最大化。不仅仅是情绪和调查传达了这种对短期的关注，而且实证数据似亚慱体育app怎么下载乎也支持这一点。个股换手率大幅上升，这常常被认为是美国机构投资者采取“交易”而非“买入并持有”心态的证据，进而转化为公司兑现短期业绩目标的压力，否则将有可能失去投资者。事实上，部分成交量可能是由于高频电子交易所致。然而，这并不是增长的唯一动力，纽约证交所股票的年成交量从1980年的36%增长到1996年的63%，2008年更是高达138%。亚博赞助欧冠
最后，“激进”投资者的崛起和发挥的突出作用被视为长期趋势的进一步证据，这种趋势鼓励以牺牲长期思维为代价的短期行为。从历史上看，活动家们关注的是小公司，但随着他们的业务增长，他们的目标是大得多的公司和几家大盘股公司。麦当劳、苹果、JCPenney和杜邦都卷入了与大型激进投资者的公开对抗。
通常，积极分子会将注意力集中在进行一些短期结构性公司（如分拆）或财务行动（如回购）的公司上。事实上，在Yvan Allaire（麻省理工学院，2015年）所做的一项研究中，积极分子的目标被跟踪，几乎75%的时间，他们公开声明的目标集中在以下三点上。2
- 出售公司或某种形式的资产重组或分拆（占31%）。
- 董事会变动（25%）。
- 支付政策的变化，如股份回购或股息增加（17%）。
激进基金购买股票，获得董事会席位，然后运用他们的策略从公司中释放价值。通常情况下，释放价值需要某种形式的金融工程，推动股价上涨，并最终让激进基金从最初的投资中获利。Allaire的研究表明，对于被激进分子盯上的公司来说，几乎没有什么战略、运营或增长目标。最后，这通常会导致在经济衰退期间几乎没有弹性的公司被掏空，而这些公司不太倾向于长期投资。激进主义的一个证据是，大盘股公司的回购数量创下了纪录。在表2和表3中，我们将回购和股息活动与资本支出进行对比。与资本支出相比，股东支出活动达到或接近创纪录水平。
根据Henderson和Rose（2015）的研究，许多研究证实，一些管理者为了满足分析师的预期，会权衡未来的正净现值（NPV）项目。3然而，他们的研究也支持公司将满足盈利作为一个积极的信号。他们强调了一些研究表明，一些“制造数字”的公司确实做到了这一点更好的从长期来看，公司的经营业绩和市场估值均优于竞争对手。他们的论点是，满足盈利的压力可能反映了这样一个事实，即短期业绩是公司健康状况和管理层能力的一个特别可信的信号，而不是投资者对短期的过度关注。
满足收益的不同动机，无论是出于表现出可信的愿望，还是对短期压力的反应，都不能否定这样一个事实，即权衡正在发生，而长期的考虑则被搁置在提供短期收益的一边。
值得注意的是，尽管有经验证据表明企业正在进行短期主义和权衡，但一些备受尊敬的经济学家，如拉里·萨默斯（Larry Summers）警告说，在改革“季度资本主义”方面不要走得太远。4他提到了一些风险，如推动美国经济走向“日本的经济体系，通过鼓励大型日本企业集团交叉持股，使公司管理层免受股价压力。
庆幸被广泛认为是日本的一大强项。然而，萨默斯指出，许多“日本企业尽管面临宏观经济困难，但缺乏市场纪律，在电子、汽车、信息技术等领域浪费了领先优势。”尽管日本企业在美国和其他地方可能是一个极端，在公司层面上，在创造当前业绩和投资未来之间，似乎存在着一种真正的权衡心态，这种权衡更倾向于短期考虑。
对付短期主义联盟
近年来，短期投资问题又回到了投资的前沿。无论是投资者、学者、智囊团还是经济组织，这一问题都在继续引发大量思考，探讨如何在广泛的参与者中解决这一问题。
2011年，世界经济论坛（World Economic Forum）发表了一份题为《长期投资的未来》（the Future of Long Term investment）的报告，其中建议投资者和监管机构消除长期投资的障碍，提高长期投资战略的积极影响。5 2013年，国际货币基金组织权衡并发表了《最近金融危机期间机构投资者的顺周期行为：原因、影响和挑战》一文，探讨了这种顺周期行为背后的原因。6其结论是，以与长期投资相一致的方式行事将导致更好的长期投资，风险调整后的回报，重要的是，可以减少机构投资者顺周期投资行为对全球金融稳定的潜在不利影响。亚博赞助欧冠
麦肯锡公司（McKinsey&Company）和加拿大养老基金投资委员会（CPPIB）于2013年成立了“聚焦长期资本”（FCLT），旨在开发实用的框架、指标和方法，促进投资和商业领域的长期行为。7自那以来，已有100多家养老基金、资产管理公司和公司加入了这一倡议。
先前经过深思熟虑的建议通常侧重于公司可以做些什么来摆脱短期主义，例如避免公开预测季度收益或延长高管薪酬的时间范围，而没有充分关注资产所有者可以做些什么（Pozen，2014）。8然而，FCLT中的机构投资者联盟他意识到，让公司管理层着眼于长远，从而把全部责任都推给他们，既不现实，也没有效果。亚博赞助欧冠
如果从资本市场和投资价值链的角度来看，主要参与者是公司、资产所有者和资产管理者（有中介机构参与，但上市的关键参与者控制着资本流动）。如果说这对公司有什么安慰的话，它们并不是唯一面临压力增加的公司；资产所有者面临的监管和融资压力增加，而资产管理公司继续以“雇佣和解雇”的模式运作。随着压力的增加，他们完成基准测试的时间越来越短。
根据FCLT的说法，“前进的单一现实主义和有效的方法是改变构成资本主义系统基石的参与者的投资策略和方法：大资产所有者。”9个资产所有者是有效的关键组成部分实际变革，他们的购买长期思维将促进其他玩家的过程，例如资产管理人员，公司委员会和公司高管，远离短期主义。
A深交所业主行动计划
FCLT汇集了九个主要资产所有者，控制着总计超过6万亿美元的管理资产，以制定详细的行动计划和具体的实施策略，帮助世界各地的资产所有者在整个投资过程中融入长期心态。他们的建议围绕着所有机构投资者必须考虑的五个核心行动领域的步骤：亚博赞助欧冠
- 投资理念，
- 风险偏好声明，
- 基准过程，
- 评估和激励，以及
- 投资委托书。
这五个领域共同为机构投资者提供了一个框架，以改善其投资组合、被投资公司以及最终所有利益相关者的长期结果。亚博赞助欧冠他们的指南可以在FCLT网站上找到，是一份全面的文件。分析FCLT概述的详细处方超出了本文的范围。
在整个建议中，一个共同的主题不断被强调：需要将超出公认会计原则会计数字标准的长期指标纳入投资分析过程。
标准普尔道琼斯指数（S&P Dow Jones Index）与加拿大养老基金投资公司（CPPIB）进行了广泛合作，建立了一个长期价值创造基准，这是其资产所有者投资组合指南中的第三个必要条件（见表5）。这个标准普尔长期价值创建全局索引它被设计成一种工具，用来识别那些体现长期主义的公司，并为长期投资者提供一个指数，以跟踪这些志同道合的公司的表现。我们将发布一份后续文件，对创建索引的目标、过程和结构进行更深入的概述。
L.长期指标
一般而言，长期指标可分为两大类：（1）行业特定指标，因行业而异；（2）包含环境、社会和治理（ESG）评估标准的可持续性指标。
对于第一类，尽管缺乏统一性和行业差异，资产所有者和管理者必须认识到这些数字在投资分析过程中的重要性，并与公司管理层合作确定和获取这些指标。例如，巴西化妆品公司Natura正在推行一项增长战略，即在不牺牲高素质销售人员的前提下，扩大分散化的上门销售队伍。为了帮助投资者了解其在这一关键指标上的表现，该公司公布了有关salesforce营业额、每位员工的培训时数、salesforce满意度以及销售人员向朋友推荐该职位的意愿等数据。
第二类可持续性指标要求分析师对固有的长期因素给予适当的权重，包括ESG风险和机遇的长期影响。环境标准侧重于公司的能源使用、废物、污染和自然资源节约，以及评估公司商业模式中固有的环境风险以及公司如何管理这些风险。社会标准评估公司的业务、员工和社区关系。他们试图确定一家公司是否与具有类似价值观的供应商合作，是否与社区有联系，是否有高度重视员工健康和安全的工作条件，是否维护其他利益相关者的利益等。最后，治理问题涉及公司的领导层、高管薪酬、审计，内部控制和股东权利。
由于其新兴地位，对ESG可持续性指标的广泛接受，数据和标准缺乏均匀性，以及创建强大的背部测试组合模型的历史有限。然而，有一个不断增长的行业联盟群体寻求教育，宣传和标准化ESG数据，这有助于ESG指标获得更大的支持。碳披露项目（CDP），基于G20的金融稳定董事会，可持续性会计标准委员会（SASB），全球汇报倡议（GRI），投资者驱动的国际综合报告理事会（IIRC）等群体，以及负责任投资的联合国LED原则正在帮助投资界谅解，接受和实施其投资过程中的可持续性指标。
在这三个ESG因素中，治理被大多数投资者视为影响公司绩效的最重要变量，并且有着更为悠久的历史，其次是环境和社会因素。然而，投资者的视野越长，对环境风险和机遇的信念以及对社会影响的重视程度就越高。
在可持续性指标方面，标准普尔道琼斯指数与罗伯科萨姆（RobecoSAM）合作，罗伯科萨姆是一家以企业可持续性评估（Corporate sustainability Assessment，CSA）而闻名的投资数据公司，该公司每年对全球企业的可持续性表现进行一次调查和分析。自1999年以来，CSA每年进行一次。鉴于其在调查和分析材料方面的丰富历史和经验，除了财务长期指标外，RobecoSAM的数据还提供了公司层面的调查结果，即长期指标和长期主义通常如何在投资价值链中占据更大的地位。
下一节描述了RobecoSAM关于开发一个强大的研究框架以获取长期价值创造驱动力的观点。
罗伯科萨姆对研究框架和投资者参与的看法
为了使公司决策朝着一个更长期的时间框架方向发展，罗伯科萨姆的观点是，公司需要采用长期指标和激励措施，使高级管理人员和员工的决策更普遍地朝着一个更长期的时间范围发展，并反过来向投资者报告这些指标和激励措施。
根据调查结果2015年道琼斯可持续发展指数评估，罗伯科萨姆观察到，在接受评估的1845家公司中，只有18%的公司有明显证据表明，CEO的激励期限超过了三年。10为了使管理层的决策围绕长期问题进行，公司需要改变激励高管和员工的方式，以便在长期激励计划中发挥更大的作用。
为了促进这一变化，重要的是投资者的研究框架也应进行调整，使其更加注重长期公司战略和相应的衡量标准。这需要超越传统的可持续性或ESG关键绩效指标（KPI），衡量过去的绩效，并更加注重评估长期规划和面向未来的KPI、指标和衡量长期价值创造的目标。
具体而言，研究框架应侧重于评估公司绩效的三个关键领域。首先，在评估公司治理时，研究框架不仅应衡量高管薪酬水平，更重要的是，还应衡量高管薪酬的时间框架和绩效指标。
评估长期激励计划的存在和程度对于衡量公司是否将高管行为导向长期目标和战略目标至关重要。此外，研究框架应该对所使用的激励计划的性质提供更细致的评估，以便评估公司是否以及在多大程度上为高管创造激励，以围绕长期价值的关键驱动因素制定战略。公司在目标和执行业绩方面的透明度也是决定公司治理质量与长期业绩关系的关键因素。
第二，研究框架不仅应更深入地关注公司采用的风险管理框架，还应关注公司向投资者披露长期风险和缓解措施的程度。对投资者来说，评估公司的能力是很重要的
识别和报告可能在三年以上影响业务的新风险和新兴风险，风险管理评估应考虑公司对此类长期风险的认识和透明度。评估风险管理的研究框架还应涉及与风险文化、风险报告和公司风险管理体系创新相关的风险管理关键定性要素。亚慱体育app怎么下载
第三，也许最重要的是，应制定研究框架来评估公司识别和报告长期价值创造的来源的能力。仅由公司清楚地披露长期价值创造的驱动因素，投资者可以评估公司是否以及在多大程度上是在多大程度上取向长期价值司机的战略决策。因此，投资者研究应评估公司是否确定绩效的长期价值司机，以及他们在长期时间范围内使用指标来衡量这种表现。
可持续性报告倡议，如GRI、SASB、IIRC和CDP，有助于引导企业报告朝着可持续性问题和绩效的方向发展，这是朝着正确方向迈出的重要一步。然而，需要在可持续性框架和买卖方研究中开展更多的工作，以超越传统的可持续性问题，涵盖更广泛的范围，评估公司战略的时间框架和方向。这将有助于投资者做出更明智的决策，并最终有助于激励企业就其与长期价值创造有关的行动提供更多的报告。
麦肯锡对FCLT的研究清楚地表明，C-Suite高管表示他们应该使用的有效管理业务的时间框架与他们目前确定决策方向的实际时间框架之间存在着严重的脱节。11据公司称，这种脱节的根源是他们面临的压力从投资者那里获得关注短期业绩的机会。
为了开始克服这种错位，投资界不仅有责任对公司业绩进行不同的分析，而且有责任让公司了解与长期业绩有关的问题。可持续性研究人员、买方和卖方分析师以及一般投资者必须直接与公司接洽，要求提供有关长期战略和指标的明确信息。只有当投资者提出正确的问题时，公司才会开始感受到压力，重新调整他们围绕长期战略的决策，以及将他们的沟通调整到长期重要的问题上。
结论
短期主义并不是一个新现象，事实上，30年前，彼得·德鲁克（Peter Drucker）在《华尔街日报》（Wall Street Journal）的一篇社论中指出，“每个与美国管理层共事过的人都可以证明，满足养老基金经理下一季度追求更高收益的需求，再加上对突袭者的恐慌，不断推动高层管理者做出他们认为代价高昂（如果不是自杀性的）错误的决定。“正如罗杰·马丁（Roger Martin）指出的那样，（HBR，2015年10月），“短期主义是一场难以解决的辩论，因为答案根本不可知。没有控制组；我们无法将有短期主义的美国公司的绩效与没有短期主义的美国公司的绩效进行比较。”12
然而，有明显的证据表明，那些最重要的人面临着短期压力：执行业务战略的管理者。过去，尽管来自机构投资者和激进投资者的压力越来越大，但企业不得不单独应对短期主义。大型资产所有者正在意识到，对付短期主义最有效的方法是改变控制资本的参与者的投资策略和方法：资产所有者。因此，他们就资产所有者群体如何采纳长期主义原则提出了详细的建议。亚博赞助欧冠
在向长期主义过渡的过程中，一个重要的常量是投资者纳入长期指标，这应被视为与GAAP财务指标同等重要。罗伯科萨姆的经验是，投资者在评估公司时也需要建立一个更深入的框架，更加注重高管薪酬、详细的风险管理分析和提高股东参与度。
最后，投资者所处的位置很可能是最有可能阻止企业短期行为的杠杆。他们掌握着关键，因为他们对长期思维的认同有助于其他关键参与者（如资产经理、公司董事会和公司高管）摆脱短期主义。
1贝利，乔纳森和戈索尔，乔纳森，“短期主义：来自商界领袖的见解，来自全球商界领袖调查的发现受麦肯锡公司和CPP投资委员会委托，”2013年12月。CPPIB和麦肯锡公司。
2 Allaire，Yvan等人。“对冲基金激进主义：初步结果和一些新的经验证据，”2015年4月。私人和公共组织治理研究所。
3亨德森，丽贝卡和罗斯，克莱顿“投资者”短期主义：真的是一个枷锁？“2015年1月。哈佛商学院案例研究。
4个夏天，劳伦斯，“企业长期主义不是万灵药，但它只是一个开始。“2015年8月。《金融时报》。
5长期投资的未来2011世界经济论坛。
6 Papaioannou Michael G.，重京公园，Jukka Pihlman和Han van der Hoorn。“金融危机期间机构投资者的顺周期行为亚博赞助欧冠近期金融危机：原因、影响和挑战，“2013年9月。国际货币基金组织。
7“长期投资组合指南：调整投资组合战略和投资管理方向，使资本集中于长期，“2015年3月。将资本集中于长期。
罗伯特·波森8号。“遏制美国公司的短期性：专注于执行赔偿”2014年5月。布鲁金斯。
9巴顿，多米尼克，怀斯曼，马克，“将资本集中于长期2014年1-2月。哈佛商业评论。
10道琼斯可持续发展指数评估，2015年。2015年9月。罗伯科萨姆。
11贝利，乔纳森和戈索尔，乔纳森，“短期主义：来自商业领袖的见解，来自全球商业调查的发现由麦肯锡和公司和CPP投资委员会委托的领导者，”2013年12月。CPPIB和麦肯锡公司
12马丁，罗杰“是的，短期主义确实是个问题2015年10月。哈佛商业评论。
参考文献
Allaire，Yvan et al.，“对冲基金积极性：初步结果和一些新的实证证据”，2015年4月。私人和公共组织治理研究所。
贝利，乔纳森和戈索尔，乔纳森短期主义：来自商业领袖的见解、发现从麦肯锡和公司和CPP委托的全球商业领袖调查投资委员会，”2013年12月。CPPIB和麦肯锡公司。
巴顿，多米尼克，怀斯曼，马克将资本集中于长期，“2014年1-2月。哈佛商业评论。
道琼斯可持续发展指数评估，2015年。2015年9月。罗伯科萨姆。
马丁，罗杰是的，短期主义确实是个问题，“2015年10月。哈佛商业评论。
长期资本，“2015年3月。将资本集中于长期。
Papaioannou Michael G.，Joonkyu Park，Jukka Pihlman和Han van der Hoorn。“顺周期行为机构投亚博赞助欧冠资者在最近金融危机中的作用：原因、影响和挑战2013年9月。国际货币基金组织。
亨德森，丽贝卡和罗斯，克莱顿，“投资者的短期主义”：真的是一个枷锁？“2015年1月。哈佛商学院案例研究。
波森，罗伯特。“遏制美国企业的短期主义：关注高管薪酬，“2014年5月。布鲁金斯。
萨默斯，劳伦斯。2015年8月，“企业长期主义不是万灵药，但它是一个开始。”。《金融时报》。
“长期投资的未来，” 2011. 世界经济论坛。
关于标准普尔道琼斯指数
标准普尔道琼斯指数有限责任公司（S&P Dow Jones Indexes LLC）是标准普尔全球旗下最大的全球指数概念、数据和研究资源公司。标准普尔道琼斯指数有限责任公司拥有标志性的金融市场指标，如标准普尔500®和道琼斯工业平均指数，拥有超过115年的经验来构建创新和透明的解决方案，以满足机构投资者和散户投资者的需求。根据我们的指数，投资于产品的资产比世界上任何其他供应商都多。标普道琼斯指数有限责任公司（S&P Dow Jones Indexes LLC）拥有超过1000000个指数，涵盖全球范围内各种资产类别，它定义了投资者衡量和交易市场的方式。欲了解更多关于我们公司的信息，请访问www.spdji.com。
一般免责声明
©2016标准普尔道琼斯指数有限责任公司，标准普尔全球分部。版权所有。标准普尔®是标准普尔金融服务有限责任公司（“S&P”）的注册商标，标准普尔金融服务有限责任公司是标准普尔全球的一个部门。道琼斯®是道琼斯商标控股有限责任公司（“道琼斯”）的注册商标。商标已授权给标准普尔道琼斯指数有限责任公司。未经书面许可，禁止全部或部分再分配、复制和/或复印。本文件不构成在标准普尔道琼斯指数有限责任公司、道琼斯、标准普尔或其各自附属公司（统称为“标准普尔道琼斯指数”）没有必要许可证的司法管辖区提供服务。标准普尔道琼斯指数提供的所有信息都是客观的，不适合任何个人、实体或群体的需要。标准普尔道琼斯指数因向第三方发放指数许可证而获得补偿。指数过去的表现并不能保证未来的结果。
无法直接投资指数。通过基于该指数的可投资工具可获得指数所代表的资产类别。标准普尔·琼斯指数并未赞助，批准，销售，推广或管理第三方提供的任何投资基金或其他投资车辆，并旨在根据任何指数的履行提供投资回报。标准普尔道琼斯指数没有保证，基于指数的投资产品将准确地跟踪指数绩效或提供积极的投资回报。S＆P Dow Jones Indices LLC不是投资顾问，S＆P道琼斯指数没有关于投资任何此类投资基金或其他投资车辆的可取性的代表。不得依赖本文件中规定的任何陈述，向任何此类投资基金或其他投资车辆投资的决定。建议未来投资者在仔细考虑与投资此类资金相关的风险之后仅在仔细考虑与投资或代表投资发行人编写的备忘录或类似文件中详细的情况下进行任何此类基金或其他车辆进行投资基金或其他车辆。在索引中列入安全性不是由标准普尔道琼斯指数购买，销售或保持这种安全的建议，也不认为是投资建议。S＆P US基准指数和Dow Jones US基准指标的闭合价格由S＆P道琼斯指数根据其主要交换设定的指数的单个成分的关闭价格计算。 Closing prices are received by S&P Dow Jones Indices from one of its third party vendors and verified by comparing them with prices from an alternative vendor. The vendors receive the closing price from the primary exchanges. Real-time intraday prices are calculated similarly without a second verification.
这些材料仅为提供信息而编制，其依据是公众普遍可获得的信息，来源被认为是可靠的。这些材料（包括指数数据、评级、信用相关分析和数据、研究、估价、模型、软件或其他应用程序或其输出）或其任何部分（内容）中所包含的任何内容不得以任何形式或通过任何方式进行修改、反向工程、复制或分发，或存储在数据库或检索系统中，未经标准普尔道琼斯指数事先书面许可。内容不得用于任何非法或未经授权的目的。标准普尔道琼斯指数及其第三方数据提供商和许可方（统称为“标准普尔道琼斯指数”）
琼斯指数（第三方）不保证内容的准确性、完整性、及时性或可用性。标普道琼斯指数各方对使用内容所得结果的任何错误或遗漏概不负责，不论原因为何。
内容按“原样”提供。标普道琼斯指数各方不承担任何及所有明示或暗示的保证，包括但不限于对适销性或特定用途适用性或使用或无错误或缺陷的任何保证。在任何情况下，标准普尔道琼斯指数各方均不对任何一方因使用内容而产生的任何直接、间接、附带、惩戒性、补偿性、惩罚性、特殊或后果性损害、成本、费用、法律费用或损失（包括但不限于收入损失或利润损失和机会成本）承担责任，即使告知可能发生这种损害。
标准普尔道琼斯指数将其业务部门的某些活动彼此分开，以保持各自活动的独立性和客观性。因此，标准普尔道琼斯指数的某些业务部门可能拥有其他业务部门无法获得的信息。标准普尔道琼斯指数已制定政策和程序，对收到的与每个分析过程有关的某些非公开信息保密。
此外，标准普尔道琼斯指数向许多组织提供广泛的服务，或与之相关的服务，包括证券发行人、投资顾问、经纪交易商、投资银行、其他金融机构和金融中介机构，并因此可从这些组织收取费用或其他经济利益，包括其证券或服务可能被推荐、评级、纳入模型投资组合、评估或以其他方式处理的组织。