5 Reasons Investors Might Not Want to Turn Risk Off Just Yet

高收益债券和杠杆贷款的价格大幅从2月份击中袭击，促使有些疑虑在固定收入市场的这一角落里有更多的风险，而不是价值。

But with interest rates globally so low — even在世界的某些地区消极- 美国经济不太可能随时进入经济衰退，察觉投资者仍然可以在高收益债券和杠杆贷款市场的分阶段中找到价值和收入机会，而不是近期。

以下是在未来几个月内支持杠杆金融市场的五个因素：

Low defaults.能源部门的广为人知的麻烦could push the overall U.S. default rate above 5 percent over the next year, the highest level since the late-2000s financial crisis. Yet in 2015, 75 percent of defaults occurred in one sector: commodities, where low oil prices have wreaked havoc. Year-to-date, that ratio trends even higher. Excluding commodities, the default rate has been running below 2 percent, just a fraction of the long-term historical average. We expect this benign environment to last for at least the next 12 to 18 months.

健康的企业。未与商品联系的消费者和服务部门仍然有吸引力，受收入和收益的健康增长。此外，天然气泵的节省意味着美国消费者有更多的钱花在其他商品和服务上花费。而美国经济增长放缓，我们不再期待很快衰退。

堕落的天使被伤害但不会被殴打。公司被称为“fallen angels“ - 那些最近从投资级降级到投机等级的人 - 可能比投资者认为更好。首先，超过一半的公司看到他们的房价削减到垃圾的能源，金属和采矿部门。其次，大型公司享有投资级评级往往有更多的灵活性来改善债务并推出期限，从而改善流动性地位。在某些情况下，这些公司可以更好地获得股票市场或能够通过资产销售筹集资金来支付债务。

更高的回报，较少的波动性。甚至鉴于2月开始的强烈反弹，高收益债券仍然引人注目。产量，现在在7％的范围内徘徊（或在排除商品时的高6％范围），肯定会从2月份的高水平达到10％。但是，当全球30％的政府债券产生负率时，这些回报仍然非常有吸引力，因为投资者寻求收入并能够承担额外的风险。此外，高收益的投资者具有接受股权的潜力，其持久性比股票市场的胃部搅拌特征较少。高收益债券波动率在历史上大约股权市场的一半。贷款市场甚至更少，在五年的尾随基础上的波动率接近高收益债券的一半，尽管收益率下降。

Diversification.杠杆贷款在资本结构中较高，从而不易遭受更多初级债务的潜在损失，如果坚定重组其债务，可以提供更广泛的固定收入和股票市场的强大多样化效益。最重要的是，贷款的率是浮动的，这意味着它们以基准率升级并达到串联，因此带来可忽略的利率风险。随着投资者寻求在速度上升时，投资者寻找有助于保护他们的投资组合的方法，这方面可能是特别的吸引力。当投资者相信，在进行的美联储率徒步旅行周期时，对贷款的需求可能会增加。

要确定，发现价值从今年早些时候的增长更具挑战性，在接下来的三到五年里，有一个真正的风险全球央行政策将变得效益较低支持经济增长。我们期望要求继续，因为全球投资者寻找在低利率投资世界中使他们的投资组合多样化的收入和投资。与此同时，投资者还需要重点关注资本保存的长期，并没有依赖于自危机以来中央银行注入金融市场的容易资金的公司。

安德鲁·杰西is a managing director and high-yield portfolio manager, and Elizabeth MacLean is an executive vice president and bank loan portfolio manager; both atPacific Investment Management Co.’s headquarters in Newport Beach, California.

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