只有时间将判断中央银行是否能够找到创造性解决方案，以规范利率而没有像债券恐慌或产量曲线反转的灾难性副作用。与此同时，投资者已经分配了股票和全年债券，债券资金增加了1.89亿美元的资产年至今。
在债券策略中，市场上有洪水从替代信贷和更加非洲地区的市场进入最低屈服 - 甚至是负屈服 - 高质量区域。由于几个原因，债券堆积令人震惊，并且需要检查所有拼图的所有部分以查看更大的图像。
第一部分是固定收入的商品化。沃伦·巴菲特在这里，引用来了：“商品的问题是你正在举行六个月内别人为他们支付的东西。商品本身不会为你做任何事情。...“ 今天负屈服债券更像大宗商品。
债券长期以来担任保守组合中的锚点：一个带有旨在产生一致回报流的收入组件的安全避风港资产。作为负收益债务超过10万亿美元在全球范围内，债券越来越停止，基于基础，例如产量，赞成其他人将来会为他们支付的东西。对于一个主要的例子，看起来不超过4％瑞士政府债券在2049年度成熟。今天这些债券贸易额超过130美元，给予他们负收益。凭借此幅度的保费，债券有效商品，投资者正在使用更大的傻瓜理论作为投资策略。
下一个问题是人们对高收益美国国债市场的错误看法。与日本和欧洲部分地区的负名义收益率相比，美国10年期国债收益率似乎颇具吸引力，约为1.6%。与加拿大等发达国家公债相比，美国公债也颇具吸引力。加拿大公债收益率为1.1%，英国公债收益率为0.7%，韩国公债收益率为1.5%。然而，在实际基础上，这些收益率也明显为负。考虑到通货膨胀，它们的范围在- 1%到- 0.1%之间。此外，10年期美国国债的实际收益率为- 0.7%，在这个对投资者来说似乎非常危险的地区，它甚至不是最好的房子。从回报目标包括通胀的捐赠基金，到计划花掉退休储蓄的个人，这种情况对许多投资者都有重大影响。
最后一个问题是，央行对形势究竟有多大的控制力。在我们摩根大通资产管理公司(J.P. Morgan Asset Management)看来，这充其量也只是杯水车。尽管各国央行已经显示出它们极有能力压低利率，但它们还没有显示出它们推动市场利率上升的能力。我们是否应该看到美联储进一步加息?如何防止收益率曲线进一步趋平?去年的加息已经导致了大幅放缓。10年期和2年期国债的收益率差仅为80个基点。从这个角度来看，这个数字在2010年初接近300个基点，而自2009年初以来，这个数字平均接近200个基点，这使得目前的息差比最近的平均值低两个标准差。
So the Fed’s — and other central banks’ — choices are either to continue to push rates lower, a strategy that is proving to do nothing for economic growth and actually hurts financials, or to push rates higher with little impact on market rates and the added risk of creating panic in the bond markets.
也许这是我们看到根据市场情绪的美联储管理的原因：根据市场在会议时的位置，解释基本上相同的经济数据流量。底线是，在前所未有的定量宽松之后，中央银行将自己绘制到一个角落中并失去了改变市场率的能力。
那么这会让我们留在哪里？以某种方式，市场力量最终将占上风并将收入组成部分送回债券。与此同时，投资者应考虑在传统，替代和私人市场中与更广泛的工具箱进行多样化。本建议是因为在公共固定收入部门专门专注的唯一一个最佳思想的方法看起来非常有限，并随着经济数据和中央银行政策的不协调而获得有意义的下行。更加建设性的方法是分配给策略，而不是部门：针对特定风险返回概况的策略，并从长短短路的传统，替代和私人市场以及贷款流动性方面采取相对价值的方法换取产量。这种方法可能是投资者在继续寻找有吸引力的风险控制的回报时的最佳赌注，同时等待市场正常化。
Oksana Aronov是绝对回报和机会定期收入团队的市场战略负责人摩根大通资产管理公司在纽约。
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