去年股市的波动导致许多机构投资者要么将股票配置成债券以减轻损失，要么采取降低风险的被动策略。然而，对于长期投资亚博赞助欧冠者来说，这样的策略可能不是最佳的行动方案。
根据现代金融理论，只有当一家公司的管理层能够产生高于资本成本的回报时，投资者才应该向该公司投资。如果管理团队一直奉行实现这一目标的战略，那么股东价值将随着公司的扩张而增长。对股东来说，天堂是一家拥有高投资回报率(ROIC)、强大的资产负债表和快速扩张能力的公司。这些特征意味着，要实现同样的增长水平，与低回报业务相比，公司需要按比例减少投资。因此，公司可以以股息和股票回购的形式向股东返还更多现金，而不会对未来的增长产生负面的连锁反应。
高回报应该开始吸引行业竞争。随着新市场进入者寻求获得市场份额，他们很可能会开始挑战现任者的回报，导致这些回报下降或意味着更接近公司的资本成本。因此，高回报实际上是超常的，并最终被竞争淘汰。然而，某些公司长期保持高ROIC的事实表明，它们可能拥有一个或多个竞争优势这很难复制，可以帮助他们抵御潜在的竞争。这些持久的竞争优势通常是无形资产，如品牌、专利、分销网络、根深蒂固的客户和其他形式的独特内容或用户网络。
天达资产管理公司认为，在所有其他条件相同的情况下，产生高ROIC的公司应获得比产生低ROIC的公司更高的相对估值。然而，高回报和低回报公司的表现基本上取决于市场对均值回归速度的隐含假设。因此，市场倾向于将太低的内在价值分配给某些高ROIC的优质公司，因为这些公司具有竞争优势，能够维持高回报。因此，从长期来看，这类企业的股价应该表现出色。
我们通过检查1988年至2014年12月期间MSCI各国世界指数内公司的ROIC进展和由此产生的相对绩效，使用每一年度增量的五年数据，对这一假设进行了检验。我们发现，平均回归确实会在五年内发生，但事实证明，某些行业的某些公司更具弹性。他们不仅能够产生高ROIC，而且能够抵抗均值回归，并随着时间的推移维持高ROIC。事实上，近四分之三的ROIC高于平均水平的公司能够在连续五年内保持这一水平，而那些实现这一目标的公司的平均表现超过了更广泛的市场4.5%。
这些优质企业利用品牌、专利和分销网络等无形资产，为自己创造了显著而持久的竞争优势，而这些优势反过来又造成了进入壁垒。这为他们的企业提供了一条经济护城河，保护他们免受竞争威胁。由于拥有强大而成熟的市场地位，他们很难被取代。引人注目的商业模式、纪律严正的管理团队和通常水平较低的财务杠杆使高质量的公司能够维持较高的ROIC，并在整个周期中实现利润增长。
很少有公司具备创造持久竞争优势所需的罕见和卓越品质，从而维持高长期回报。这些顶级公司拥有可持续的高ROIC和高利润现金转化率，拥有强大的资产负债表和最低的资本要求。通过识别具有强大商业模式、持久品牌和精明管理、做出良好投资决策的公司，我们认为选股者可以制定策略，利用长期价值创造的复合效应，同时抑制投资组合的波动性。
西蒙·布拉泽尔（Simon Brazier）和克莱德·罗索（Clyde Rossouw）分别位于伦敦和开普敦，是该公司的质量联席主管天达资产管理.
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