过去一年里，投资者一直在疯狂买入估值高的高股息收益股票和其他债券代理股票。我们AB公司认为是时候进行干预了。
鉴于当前的宏观焦虑和副经费利率，令人忍受和产量的渴望是可以理解的 - 以及两者的可能持久性。但在今年流入被动投资车辆的流动浪涌之后，显然是安全贸易显示出多余的迹象。如果情绪或条件发生变化，那么在避风港股票中过度造成的投资者可能是令人讨厌的胃灼热案例。
我们看到了一种更好的方法，可以在副作用少得多的情况下获得股票上涨潜力:积极瞄准那些盈利能力高、可持续的公司，并对估值保持敏感。这种灵活的方式提供了更大的回旋余地，可以抓住机会(有时是在意想不到的地方)，并避免进入昂贵、脆弱的市场角落。
对安全的热情很大程度上被被动地满足了。今年到目前为止，十大最畅销的股票交易所交易基金中有一半是高股息和低波动性资金．除去这10家基金，etf出现了资金外流。
流,反过来,送入回报:美国股市的波动最低五分位数是截至2016年6月的12个月上涨近10%,和highest-dividend-yielding股票上涨了5%(见图表1)。类别都很少表现更好,而很多其他传统返回司机很少表现糟糕。
这种暴饮暴食也提高了估值。低贝塔值股票目前的一些估值是过去25年的最高水平，而高质量和低估值股票的市盈率相对于其历史水平仍然合理(见图2左表)。
MSCI最小波动率指数,最常用的代理为低风险的股票,目前销售其历史高点附近基于当前的收益(见右边的图在图2)。该指数也高度集中在行业市场的心爱的bondlike行为,如公用事业、电信和房地产投资信托基金——这增加了意外的利率敏感性。这些股票与债券收益率的变动高度相关。
如此高的估值是超低利率和风险规避加剧的结果。但如果环境发生变化呢?事实上，在美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称:美联储)即将加息的传言中，这种安全交易似乎失去了一些吸引力。有人可能会说，作为任何价格下的安全指标，该指数都是盾牌而不是剑。
正如我们所看到的，投资者忽视了估值和过度的行业集中，限制了他们未来的上行潜力，或者在利率上升时让自己面临更大的下行风险。
回想一下2013年夏天发生的事情:随着对美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称:美联储)将开始放松债券购买计划的担忧加剧，债券代理股在这场众所周知的危机中遭受重创锥形发脾气．
在一个整体市场表现可能比以往更为低迷的时代，这些都是重要的考虑因素。
这些问题强调了灵活，积极的方法的优势，即寻求在市场上升中获得更多的优势，而不是失败。我们的指导原则：目标公司享受良好的竞争优势，使他们能够保持高和可预测的盈利能力。
不过，能够识别出高质量、抗冲击的公司还不够。为了让赔率进一步上升，你还需要确定市场是否正确评估了这些特征。
在我们看来，实现低风险股票超越大盘潜力的秘诀在于关注你所购买的股票的要素:质量、稳定性和有吸引力的估值。与任何均衡饮食一样，有选择地选择你的饮食是获得关注的健康结果的最好方法。
哈吉斯是战略核心股市的投资组合经理，克里斯马克斯是股市的投资组合经理，Sammy Suzuki是战略核心股票的投资组合经理;所有的AB在纽约。
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