随着低迷的收益季节接近尾声，央行政策仍然是风险叙事的主要焦点。昨天在科罗拉多州阿斯彭市的一次演讲中，美联储副主席斯坦利·菲舍尔采取强硬态度，指出美国经济基本面支持年底前再次加息。由于美联储主席珍妮特·耶伦（Janet Yellen）将在本周的杰克逊霍尔（Jackson Hole）研讨会上讨论这一问题，市场观察家对9月升息的可能性仍存在分歧。美国经济继续走强，但国外对经济疲软的信号和担忧依然喜忧参半。美联储领导人在向公众发表讲话时所面临的问题，可能是在将金融危机背景化的情况下美联储的双重使命目标从更广泛的角度来看。纽约对冲基金公司CCTrack首席执行官罗伯特·萨维奇（Robert Savage）在周末给客户的一份报告中指出，“耶伦很可能将辩论转向名义GDP目标，并转向一个将前瞻性指导作为政策工具与数据反应性联系起来的框架。”
拉詹任命继任者。上周末，印度储备银行（Reserve Bank of India）宣布，乌尔吉特·帕特尔（Urjit Patel）将担任现任行长拉古拉姆·拉詹九月初辞职。帕特尔目前是世行副行长，与拉詹密切合作。这一决定表明，尽管拉詹离职，该行近年来专注于遏制通胀和货币贬值的工作仍将继续发挥作用。拉詹宣布打算重返学术界而不是连任，这让许多当选官员和决策者感到惊讶。
杜特尔特猛烈抨击。菲律宾总统罗德里戈·杜特尔特（Rodrigo Duterte）在昨天的电视评论中愤怒地为其大规模扫毒行动辩护，该行动已导致数百名犯罪嫌疑人死亡。在长达两小时的深夜记者招待会上，杜特尔特漫无边际地谴责了联合国和美国国务院，这两个机构都批评了他的政策。在一个特别激烈的时刻，6月下旬上任的杜特尔特在强调该组织在叙利亚的政策失败后，威胁要将自己的国家从联合国撤出，并批评美国，指出美国警察因种族原因而死亡的争议仍在继续。中国的一些媒体菲律宾据报道，在杜特尔特执政的头几个月，有500多名嫌疑人在执法部门的法外处决中死亡。
辉瑞将收购Medivation。总部设在纽约的制药巨头辉瑞今天宣布了收购费城癌症药物开发商Medivation的计划。该交易将收购目标定为每股81.50美元，估值约为140亿美元。4月，法国制药公司赛诺菲（Sanofi）公布了对Medivation的90多亿美元的收购要约，但即使在收购要约变得温和之后，该公司董事会仍拒绝了该要约。
沙特股市上涨，因市场向海外买家开放IPO。昨天股票价格在周末上涨塔达武尔上周晚些时候，沙特阿拉伯资本市场管理局（Capital Market Authority）宣布将允许外国投资者参与首次公开发行（IPO）。沙特阿拉伯准备为国有石油公司沙特阿美公司（Saudi Aramco）举行首次公开募股（IPO），预计这将是有史以来市值最大的一次IPO。此举是一系列旨在吸引更多外资的变化中的最新一次。
投资组合视角：为什么蚊子咬我更多？-肖恩·达比，杰弗里s
在一个经济增长缓慢、收益率曲线平缓的世界里，似乎只有两个因素对全球投资者至关重要：国内实际利率和美元走势。然而，这种简单化的资产配置模型不一定考虑到微观驱动因素，如国内证券交易所的自由现金流收益率（不包括金融）。
在英格兰银行量化宽松计划和欧洲央行正在进行的资产购买之后，全球债券收益率都直接或间接地受到抑制。美国实际长期收益率远低于历史水平。同样，许多西方主权债券市场的负收益率使股票看起来很便宜，但如果观察股息的覆盖率或本地交易所的自由现金流收益率，情况可能并非如此。
上周美国温和的通胀数据和乐观的联邦公开市场委员会会议记录导致美元再次贬值。这对新兴市场主权债券、股票和货币来说是个好消息。我们仍然看好新兴市场。我们建议从标准普尔500指数转向香港股票。
自上而下的市场经验法则是看美国的实际利率。此后，如果通胀下降，外汇储备至少保持稳定，经常项目状况没有恶化，投资者应该购买实际利率高于0.5%的主权债券。我们最近的分析表明，美联储在9月份美国大选期间加息的可能性非常低。
在微观层面上，指数往往被金融股的权重所扭曲，但一些新兴市场仅凭自由现金流就开始显得昂贵。当然，这并没有考虑到嵌入股价的增长的可选性，也没有考虑到如果增长大幅放缓，削减股息的可能性。
什么可以改变这种情况？首先，鉴于发达国家对增长的需求，财政放松可能会改变这种情况。其次，通胀可能会意外上升。
底线是对新兴市场的增持，因为市场预期美元走低，美国实际利率较低。
肖恩·达比（Sean Darby）是该公司的首席全球股票策略师杰弗里斯在香港。