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退休计划的参与者面临着低预期回报环境的挑战，而过低的储蓄率更是雪上加霜。计划赞助商正以新的投资策略和计划设计创新作为回应。
由霍华德·摩尔
糟糕的回报。对于退休计划参与者来说，他们是房间里的300磅磅的大猩猩 - 这是一个以某种方式很容易错过的大猩猩。
“退休保障面临的最重要的问题是低预期的返回环境，这常常被忽视，”ATTIIO解决方案集团的Antti Ilmanen，校长和负责人在AQR。当定义缴费计划参与者计算节省级别时，他们需要按住以确保自己保证舒适的退休，它强调了他们需要节省更多的需求。但这些计算假设投资者将在过去30年或40年内达到同样的回报。
“我们认为这是令人难以置信的乐观，”Ilmanen说。在投资者未来的投资组合中，在预期的回报中进行预期回报只有几个百分点，大约会使该个人职业生涯的过程中所需的节约速度加倍。“这一一代储户将在伊尔曼人结束的总结下，这一一代储户将获得更加困难的时间，以获得舒适的退休度，”
Coupled with the other risks that plan participants face, including longevity, inflation and taxes (see “Five key risks,”), low expected returns are prompting more U.S. plan sponsors to take a multipronged, holistic approach to financial wellness, with some companies even making services available to help individuals budget, manage debt and navigate different life stages. “When an employee has a child, for example, more employers offer help to prioritize savings between education, health and retirement,” says Rob Austin, director of retirement research at Aon Hewitt.
这样做的目的是让员工更清楚地了解自己的财务状况，特别是短期和长期的财务需求。奥斯丁说:“在过去十年里，越来越多的人开始只依赖401(k)计划，许多人并没有改变他们的储蓄行为。”许多人认为他们无力储蓄。“为了解决参与率低的问题，而不仅仅是问题的症状，对话正转向总体财务健康。”
DC计划在大大面前取代了美国的传统界定养老金计划，将责任的重量放在员工上保存退休。“在积累阶段，这没关系，但是当你开始生活在你拯救的东西时，问题出现了，”Axa经销商的国家销售经理Graham Days说。对于具有经典的60/40投资组合的退休人员，总拇指的一般规则每年撤回4％。然而，这在过去几年中存在问题，然而，随着极端股权市场波动的时期，侵蚀资产并扰乱了退休收入规划。与此同时，利率低，将固定收入高于其历史收益率为3％至4％。“现在的提出率应为2.75％至3.25％，完全重塑投资组合建设和退休收入计划，”一天说。
那么，怎样才是最好的投资方式呢?股票比债券有溢价，但它们的估值正达到历史高位，因此预期回报较低。“此外，投资者的投资组合已经以股权风险为主，”伊尔马宁说。
其他可能性是替代资产课程，如对冲基金，私募股权或实际资产。“如果您可以在公平的费用上投资他们，他们是答案的一部分，”ilmanen笔记。液体替代策略提供更好的风险多样化 - 包括风险级和风格，或因素，价值和势头等策略近年来可用。“这些人越来越流行的投资者通过使用Return Enhancers降低股权集中的方式，”Ilmanen说。
Ilmanen指出，伊利曼在艰难的市场中，历史悠久的策略等防守方法在历史上艰难地表明了。“我们喜欢多样化的策略，降低风险，并在长期的历程中提供积极的回报 - 这是一个良好的组合，以作为投资组合中的核心组成部分，特别是当市场侧面时特别有用，”他说。
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| 格雷厄姆•天 国家销售经理， 安盛分销商 |
Antti Ilmanen, POSTFOLIO解决方案组的校长和负责人，AQR |
| “经常波动 通常的人 投资者为储户。 他们在情绪上反应 开始偏离他们的 投资项目 不合时机。” |
“股票提供债券的溢价，但他们正在达到历史上的估值，因此提供更低的预期回报。此外，投资者组合已经以股票风险为主。“ |
许多使用杠杆的替代方案和一些长短的策略在DB世界中很受欢迎，但没有与直流计划捕获。“只有使用风格或因子倾斜的唯一投资组合在美国直流计划中发挥着越来越大的作用，但许多液体替代策略仍然未充分利用，”ilmanen说。例如，趋势之后是一个DB计划策略，这是熊市的令人惊讶的好表演者，如2008年 - 09年。“没有多少投资可以做到这一点，当DB计划了解这些策略的经验特征和行为时，他们开始注意到，”Ilmanen说。“我们将此视为直流计划的机会。”
风险均等是另一种很有前途的策略，特别是在目标日期基金(TDFs)内。经典的TDF从90%的股票开始，然后在退休时逐步下滑至50%。Ilmanen说:“尽管50%的股票配置听起来很分散，但股票仍然占投资组合总风险的90%，这对退休人员来说是相当危险的投资组合。”应用风险分散的原则，在一生中持有一个更明确的风险平衡的投资组合可能是一个更好的选择。
在低预期返回环境中进一步关注的是，作为劳动力年龄的事实，更多的计划参与者正在接近退休。“现在投资者正在寻找保护他们的投资组合的方法，”今天说。许多人正在这样做的人寿保险和年金。无论是固定的还是变量，国内都提供了一生的收入水平，即使市场幻灯片也会发生幻灯片，在错误的时间或长时间的低利率下延长其固定收入持有的人。日元“几乎就像一个个人界定的福利计划”，“一天说。由于投资者的需求已经发展，因此，具有固定，可变，混合，纯粹的索引和其他类型可供符合各种风险和退货偏好。
参与和设计
如果计划参与者探索较少的传统方法，以应对低预期的返回景观，包括替代投资和目标日期基金，留在市场变得可怕的过程中变得更加重要。在十年后，它根据养老金保护法案批准，自动注册已接近标准的直流计划功能，计划提案国进一步创新，鼓励员工加入计划并坚持下去。
“自动注册计划开始于总收入的3％，许多员工纳入那个水平并留在那里，这不足以确保舒适的退休，”奥斯汀说。今天的雇主正在设置默认率，并添加自动升级。“去年我们首次看到大多数计划自动注册员工，以达到或高于他们提供匹配贡献的门槛，”奥斯汀笔记。
TDFS正在成为自动注册下的默认选项的标准。“每百元的每一美分为401（k）计划捐款进入目标日期基金，他们正在迅速成为许多计划的最大资产课程，”奥斯汀说。因为TDFS很大而且增长，他预见到了很多演化和创新：活跃与被动，定制设计或搁板。
然而，并非所有计划参与者都像预期的那样使用TDFs。根据怡安翰威特(Aon Hewitt)的研究，虽然TDFs被设计为一种全面投资，但只有55%的TDFs计划参与者将其作为主要的退休投资工具。Austin说:“我们发现，计划参与者可能会将50%的资产配置为目标日期基金，25%配置为大型股票基金，其余25%配置为公司股票，这类基金的风险要大得多。”
为帮助他们充分利用TDFS，或任何投资期权，计划提案国必须了解参与者的投资偏好及其动机和担忧，因为它们进行投资选举。“我们发现了人们是否根本不理解目标日期基金，或者他们正在寻找更具侵略性的东西，”奥斯汀说。
抛开这些问题不提，另类投资、TDFs、年金和自动登记等计划功能有助于使固定缴款计划成为参与者在低预期回报环境下实现退休保障的更可行工具。
“由于他们持有较少多元化的投资组合和其他效率低下，”DC计划历史上往往倾向于表现不佳的DB计划，“Ilmanen说。许多投资者和计划赞助商仍然相信改善回报的唯一方法是通过股票取得更多的风险，但越来越认识到DC计划可以通过采用一些较少的传统解决方案来提高性能。
伊尔马宁表示:“我对投资方式可能发生变化感到乐观。”随着投资者对持续低回报的担忧加剧，养老金行业应该为这种变化做好准备。“短期而言，解决方案可能是调整以股票为导向的投资组合，调整风格倾斜，并通过风险平价实现更好的风险平衡，但长期而言，我预计会有更多创新解决方案。”
| 五个关键风险 |
| Axa经销商的Graham Day表示，退休人员和人们计划退休面临五个重点风险。顶部列表是长寿风险。凭借更多的人生活多年来，分销阶段 - 当他们将拿出储蓄而不是积累它 - 造成巨大。紧密的第二次是通货膨胀，需要在十年，15或20年内换货的转移购买力。“人们不仅仅是为了退休的30岁或35年的居住费用上升，而且对于批判性成本，如医疗保健和处方药，”的批判性成本。“在创建退休收入计划时，许多金融规划者不允许充分升高。第三个关键风险是波动性，市场似乎具有更大的频率。“波动性往往会让通常投资者进入储存者的人，”今天说。“他们在情感上反应并在错误的时间开始偏离他们的投资计划。”这强调了对健全的投资计划并坚持下去的需要。 利率风险也凸显出来。“我们正处于一个历史性的低利率环境中，10年期国债在1.5%左右徘徊，这是前所未有的，”戴指出。在过去的50年里，10年期国债的平均收益率为5%超过90%。“如果你想为房子再融资，这很好，但如果你想寻求一个固定回报率很高的房子，那就不幸了。”当利率真的开始上升时，持有大量固定收益资产的储户和其他投资者将看到这些投资的价值下降。“这是一个主要的担忧，尤其是那些即将退休的人从股票重新分配到固定收益，”戴说。 五项主要风险中的最后一项是税收，近年来税收一直处于历史低位，但2013年资本利得和合格股息的税收有所增加。戴说:“这对高收入者、拥有信托资产的人以及在个人退休账户(IRA)和其他递延税退休账户之外进行投资的人来说是一个大问题。”主动型共同基金不再能够冲销2008 - 09年和2010年的损失。他警告说:“有大量的累积收益和分配，如果它们是在个人退休账户(IRA)或其他退休计划之外拥有的，它们在上升、下降和退出时都要纳税。”h.m.。 |