尽管新兴市场债券今年迄今表现强劲，但这一资产类别的前景正变得越来越有建设性，表明它们将继续表现出色。当然，风险是存在的，但我们摩根大通资产管理公司(J.P. Morgan Asset Management)会在市场出现问题时寻求买家。
新兴市场债务的某些领域最近的回报一直很好，达到了较低的两位数。全球重要因素和事件——三国央行的鸽派态度、大宗商品的反弹以及中国的刺激措施——对经济表现产生了重要影响。具体国家的发展也同样如此:阿根廷的市场友好型政治变革俄罗斯的地缘政治噪音大幅减少，南非和土耳其的政治局势也在恶化。
有很多积极因素，有利于资产类别，这并不是说前方的道路将是平稳和平面的。逆风留在地平线上。但是，如果有的话，这些逆风可能会提供在逢低购买的机会。
以下是我们建设性展望的原因：
新兴市场的基本面更为强劲，过去几年经历了巨大的外部调整。在第一季度倾斜后，新兴市场的增长已经开始稳定。这种恢复主要是通过拉丁美洲和欧洲的积极增长势头，尽管来自低基础，并得到了改善的商品价格动态支持。
发达市场的情况就不那么令人鼓舞了，受到增长乏力和政府债务水平仍居高不下的抑制。这种不同的增长前景应该会导致新兴市场相对于发达市场的增长回升温和扩大，幅度超过2个百分点。从历史上看，更广泛的增长阿尔法往往会支持资本流入新兴市场，在此过程中有利于资产价格和货币。
我们已经看到，新兴市场的经常账户有了显著改善，许多国家的经常账户正朝着盈余的方向发展，超过GDP 3%的公开赤字也在减少。再加上商品价格的稳定和改善，以及影响欧洲、中东和非洲以及拉丁美洲新兴市场经济的贸易恶化条件，今年应该会变得更加积极。综上所述，这些显著改善的外部指标应该会支持新兴市场净资本流动的复苏。
从企业部门自下而上的角度来看，我们的态度也略微乐观一些。面对不断恶化的环境，新兴市场的公司已经做出了积极而谨慎的反应，削减了资本支出，减少了股息，并将所得用于购买自己的公司债券。
相对于全球固定收益市场，新兴市场债券的定价看起来颇具吸引力。与国债和通货膨胀相比，新兴市场的本地利率提供了价值;与全球政府债券相比，新兴市场的本地收益率处于历史区间的较宽一端。
新兴市场债券为收益率回升提供了相当大的机会。在一个越来越低的世界中，一个接近12万亿美元的政府债务的优惠负屈服在美国，新兴市场债券仍将吸引更多资金流入全球寻求回报。
供应和需求因素支持。投资者继续加入新兴市场债务，而来自EM主权的发行水平 - 不包括海湾国家和阿根廷 - 公司应该有利于年底。在全球范围内扩大的负面和低收入政府债务的宇宙应推动越来越多的非经济新兴 - 市场债务投资者进入资产类别。
与全球系统性风险相关性较低的另类故事也很有趣。例子包括阿根廷主权信贷。自去年12月毛里西奥·马克里(Mauricio Macri)总统上台以来，该国明显采取的审慎的财政和货币政策管理，似乎可能会继续下去。在巴西，总统领导层的更迭带来了宏观经济状况的改善和亟需的财政改革前景，而通胀压力的下降为央行降低基准利率创造了更大的空间，所有这些都有利于企业信贷和本币汇率。
当然，仍有潜在的逆风，可能会影响到即将到来的宿舍的资产课程 - 特别是全球增长和经济衰退，政治压力点和中国有关的波动。但我们将使用任何市场弱点作为添加曝光的机会。
新兴市场债券的投资者应该明智地专注于优质资产，比如那些信用指标更强、风险偏好更佳的资产。我们相信，当全球投资者寻求收益和投资新兴市场债券时，这些资产将是他们的首要目标。
Pierre-Yves Bareau是新兴市场债务的首席投资官J.P.摩根资产管理在伦敦。