我们居住在全球化的世界中可能是一个陈词滥调。尽管如此，我们对其复杂性，交叉电流和含义令人着迷。想一想人类迁移，国际贸易，气候变化，战争与恐怖主义，商品生产和资本流动动态。它不再是不可替代的 - 如果它是 - 持有岛屿，家庭观点。
投资世界中也是如此，其中有机会和风险更常见地超越边界。这使得全球化在思想和投资组合分配方面越来越重要，特别是对于面临纪念投资者的固定收入投资者，面临纪念性挑战，以满足对政策扭曲的超低利率世界的投资目标。
我们在Blackrock编写了那些投资者一直争夺迫使他们采取的景观更大的奖励潜力风险水平。这就是今天在世界上比比皆是那么糟糕的任何政治和事件风险。在这种环境中，我们建议维持投资灵活性对成功导航市场至关重要。该视图没有改变。
仍然，投资者已经暴露于全球市场的程度？许多研究人员长期以来抵御祖国偏见，投资者倾向于在国内资产中持有其投资的更大比例。这主要是因为将外国证券添加到国内组合可以以这种方式转移其有效的前沿，以这种方式可以提高总回报，同时降低波动率和改善整体多样化。那课没有被忽视。
事实上，过去五年的研究表明，发达市场的投资者之间的家庭偏见下降，尤其是北美的投资者，近几十年来仍然更多地，投资组合的股权方面比固定收入，这仍然显示相对缺乏多样化（见图）。在20世纪90年代后期的金融危机之后，我们在全球的固定收入家庭偏见中看到了一个高兴，因为许多发达的市场投资者在熟悉的飞行到安全资产中寻求避难所，这也不令人惊讶。这表明许多投资者还有更多的能力利用全球化债券分配的潜在多样化效益。
至于为什么美国在美国开发的固定收入归国偏见。到它的程度，有很多可能的原因。当然，其中包括非凡的笨蛋巴克莱美国汇总债券指数，该行业在20世纪80年代和1990年代占据主导地位，作为固定收入市场的标准基准参考。此外，在拥抱全球债券分配方面对投资者犹豫不决的另一个潜在解释是关注货币风险。违反货币风险的争论的最具成功版本来自首席投资官大卫·斯旺森耶鲁大学的捐赠，在2005年的书中，非常规认同。
随着弗伦森所说，“一个未联合的外币债券包括美国美元债券加上一些外汇风险。”Essentially, he suggests that foreign bond exposures are unnecessary for U.S. investors, because when one compares like foreign bonds by maturity and credit quality to domestic analogues, and then hedges foreign currency risk in the forward markets, we end up with a risk-return profile very similar to the U.S. bond in the first place. He then reminds us that foreign currency exposures are not thought to hold any intrinsic expected return in and of themselves and that currency trading can be a tricky business. In the end, Swensen concedes that unhedged foreign currency exposure does in fact provide potential diversification benefits in a portfolio context, yet he suggests such exposure can be derived from foreign equities.
斯文文的案例可能是有说服力的，我们自己的研究也表明，套对巴克莱全球总债券指数的货币风险确实导致风险回报特征类似于整体美国AGG。尽管如此，我们仍希望将国内指数或与外国同行的债券进行比较，并不是对令人对冲和未预防的基础，并不反映了债券组合的积极管理。此外，从足够的基准测试的角度来看，美国AGG和全球AGG都缺乏接触通货膨胀联系的债券和市场优惠的机会。和每个基准 - 特别是美国AGG - 也只是对新兴市场债务的影响，也是全球固定收入机会集的不断增长和越来越重要的部分。争论太快地驳回外国债券和外汇，从不介意全世界广泛的产量机会，未能欣赏这些关键因素。实际上，经济和投资景观正在经历一段深刻的变化。未能适应的投资流程将根本无法实现规定的目标。
Rick Rieder是全球固定收入的首席投资官黑石。
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