“冬天来了。”
粉丝权力游戏他会立即认出这些话，这些话是奈德·斯塔克在HBO热门系列剧的第一集中说的，他和他的家人经常重复。作为斯塔克家族的首领，内德是北方的典狱长，北方是构成维斯特罗大陆的七个王国之一。根据创作者乔治·R·R·马丁（George R.R.Martin）的说法，这片虚构的土地上的季节大致相当于南美洲的大小，其长度各不相同，可以持续数年，而且很难预测。当故事开始时，维斯特罗人刚刚度过了一个平静而繁荣的十德隆夏季，但正如内德·斯塔克所警告的那样，一个寒冷而危险的冬天即将来临。
固定收益投资者可能希望听取他的警告。三十多年后，债券牛市可能最终结束。七月初，十年期国债收益率创下历史新低，仅在两周前的1.74%，低于英国股市的预期，因为在对英国退欧的投票之后，紧张的投资者寻求避风港。收益率甚至低于2012年6月，当时十年期美国国债首次跌破1.5%，原因是担心欧洲当时正在深化的债务危机。然而，英国退欧引发的恐慌却昙花一现：保守党选择前英国内政大臣后，股市反弹。特蕾莎可能会成为那个国家的新总理. 尽管如此，7月14日收益率为1.54%，十年期国债一点也不便宜。
“有一种大规模的精神病正在发生，这种病与所谓的饥饿有关。”DoubleLine Capital首席执行官Jeff Gundlach在两天前的一次电话会议上告诉投资者。“你可以说我是个守旧的人，但我不喜欢投资，因为如果你是对的，你就赚不到钱。”
Gundlach近年来凭借其敏锐的市场洞察力赢得了债券之王的称号，他一直在向DoubleLine旗下600亿美元总回报债券基金注入高质量的纸张（主要是机构和其他抵押证券）和现金。截至6月底，该基金仅有3.4%的资产投资于美国国债，Gundlach预计明年美国国债收益率将升至2%。
要证明债券王国的疯狂，投资者只需看看德国，德国在7月份成为欧元区第一个发行负收益债券的国家。十年期国债的买家基本上是在向德国政府支付贷款特权。韦斯特罗的领导人可能希望记住，下次他们访问布拉沃斯铁银行时，希望为他们的一场战争提供资金。
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