虽然市场在猜测美联储(Federal Reserve)下一次加息的时机，但美联储官员只是证实了我们的观点，即加息轨迹将保持在低位。事实上,美联储正在考虑其他管理货币政策的工具他们认为，持续的低利率将限制其利用降息来应对未来经济低迷的能力。
北方信托(Northern Trust)的资本市场假设工作组(Capital Market assumption Working Group)认为，在这种更低、更长时间的环境下，未来5年全球股票回报率将取得缓慢进展。该集团的年度更新该报告呼吁大多数资产类别的年化回报率低于去年的预期，但仍应保持正值，因为全球经济可能会继续缓慢增长。
那么，这对投资者意味着什么呢?除了对一系列资产类别和地区的预测，我们还确定了六个关键主题，以构建我们的观点，并帮助投资者理解经济和金融市场中的力量。以下是我们北方信托银行认为影响未来五年经济发展的六大主题:
在无循环的经济中，市场是循环的。全球经济增长受到不利的人口结构、繁重的监管和经济转型的制约，但这些因素中的许多都在抑制通胀、宽松的货币政策和最终实现经济增长。随着全球经济扩张的继续，衰退的风险也在增加，但考虑到金融体系的稳定性和缺乏经济过度，任何即将到来的经济衰退都应该是轻微的。
Stuck-flation。充足的可用供给、疲软的需求和较低的未来通胀预期组合在一起，可能使央行行长们难以在未来五年消除冻结的通胀。
超低费率的成本。央行行长们已经把自己挖进了一个零利率的洞，他们可能别无选择，只能挖得更深。尽管越来越多的人担心ultra-accommodative政策无法抵消不断上升的成本，在不久的将来，风险更小、可能性更大的方法也差不多。
增长缓慢的焦虑。不令人满意的增长加剧了对未来的担忧，降低了消费者的消费意愿，并导致了政治动荡。这种担忧反过来又意味着，对于已经在缓慢增长环境下犹豫不决投资的企业来说，不确定性增加了。
民粹主义轮盘赌。政客们抓住了中产阶级对落后的日益增长的愤怒，引发了民粹主义政治运动世界各地。这些运动是不可预测的——无论是从选民将如何投票的角度，还是从民粹主义候选人当选后将做什么方面来说。并非所有民粹主义驱动的政策都会损害经济增长。以新的财政刺激来抗衡潜力世俗的停滞将会受到欢迎。但围绕这些候选人的不确定性给冒险的前景带来了压力。
技术上的动荡。最近的技术进步有可能通过提高效率为全球经济提供强有力的支持。然而，政府官员可能会通过旨在保护就业的政策来减缓技术进步。我们重视正在进行的技术革命的潜力，但鉴于它可能面临的障碍，我们不认为它对经济增长绝对是积极的。
总体而言，增长放缓和估值相对较高降低了我们对风险资产的预期。我们认为，发达市场股市的年回报率将达到5.4%，新兴市场股市的年回报率最高为7.3%，美国股市的年回报率最低为略低于5%。
鉴于我们对经济增长和通胀的温和预期，我们认为利率将维持在低水平，固定收益将普遍产生正回报。我们认为，美国10年期国债在5年后的收益率仅为1.5%，10年期德国国债收益率仅为0.5%，日本10年期国债收益率为0%。我们认为，随着宽松货币政策的扩大，现金回报将低至负值。
尽管经济增长前景继续令人失望，预期回报也较低，但我们仍然相信，多元化投资组合的增长速度将轻松超过通胀，因此有理由充分投资。一如既往，投资组合管理最重要的方面是将目标与投资资产适当结合，确保有适当的流动性，以度过未来5年不可避免的波动。
吉姆·麦克唐纳(Jim McDonald)是首席投资策略师，丹尼尔·菲利普斯(Daniel Phillips)是北方全球战术资产配置基金(Northern Global Tactical Asset Allocation Fund)的联席经理;无论是在北美信托银行在芝加哥。