当David Renton被Guy's And Thomas的慈善机构（GST慈善机构）雇用的时候是其财务和发展总监，基金会 - 其根源回到12世纪 - 需要现代化。选择在Boutique Investment Bank Phokpoint Partners在Boutique Investment Bank Partners工作15年的伦敦，以审查投资组合并制定行动计划。他的背景激发了投资委员会，在伦敦选定前几年成立，在搜索范围内冒险在常见的养老官现场冒险。“我不是会计师，并没有管理投资组合，”他解释道。
慈善资金总资产量为7亿英镑（8.53亿美元）国家卫生服务基金会信托，这反过来又超出了国家卫生服务可以提供的卫生项目。随着新的投资委员会和财政总监到位，GST慈善机构已准备好将其投资政策与支出规则（4％）正式 - 慈善投资基金的一年度捐款 - 组合组合，以及改变顾问。
特别令人感兴趣的是私人股本投资组合。目前，私募股权占总投资组合的10%，有30至40位基金经理持有多样化的资产，这些基金都已接近成熟期。
Renton发起了与投资顾问Mercer私募股权组合的分析，以确定该资产类别是否赚取其位置，包括是否享有溢价，以证明包括杠杆的成本。他的结论：失去基金基金的方法，并在资产类别中找到另一个大道。
但如何?作为一个员工和资源有限的中等规模的捐赠机构，慈善机构不可能自己选择经理人。由于像GST Charity这样的大多数中小型机构无法接触到筹集数十亿美元资金的知名私募股权基金经理，它们的投资委员会经常完全避开这类资产。更普遍地说，这些受托人还常常担心流动性和规模——具体地说，两者都缺乏。
伦敦Partners Capital创始人、首席执行官兼首席信息官斯坦•米兰达(Stan Miranda)认为，这种担忧是没有根据的。米兰达说，事实上，像GST慈善这样的小机构应该投资于私募股权。她在2001年创办了这家外包CIO公司。原因是:在所有主要资产类别中，私募股权的长期预期回报率最高。此外，与规模较大的私募基金相比，规模较小的私募基金往往获得了巨大的回报。
“私募股权是最能从根本上提高长期投资组合回报潜力的资产类别，”米兰达曾是eVolution Global Partners(一家由凯鹏华盈(Kleiner Perkins Caufield & Byers)、贝恩资本(Bain & Co.)和得克萨斯太平洋集团(Texas Pacific Group)于2000年合资成立的公司)的联合创始人，也是贝恩资本(Bain & Co.)私募股权业务的创始合伙人。他补充称:“对冲基金策略的Alpha值已经下降。”“所有的测试都在走下坡路。唯一最具弹性的领域是私人股本。”
据剑桥员工介绍，在2016年3月31日截至2016年3月31日的十年中，利用公共市场等同措施，私募股权达到10.7％的回报，而标准普尔500指数的8.0％。投资顾问还发现，超过15％的机构分配给私营投资，长期产生了更高的投资业绩。
Preqin的最新数据显示，小型捐赠基金和慈善机构仍需迎头赶上。2015年，资产在5亿美元以下的人平均有8.5%分配给了私募股权，而资产在5亿美元以上的人有11.6%分配给了私募股权。剑桥和Partners Capital都建议，所有规模的投资者都应至少配置15%的资金。
这可能是当前行业动态的困难目标。根据Preqin的数据，基金经理通过2015年返回投资者为投资者返回投资者，从上年的4240亿美元起。此外，私募股权公司的资本呼叫较少 - 也就是说，他们要求投资的新资金 - 所以私募股权投资者收到了21.7亿美元的净资本流量。
戴维•里德•斯科特(David Reid Scott)对私募股权投资也有强烈的看法。作为伊顿公学投资委员会(Eton College Investment Committee)的主席，斯科特帮助母校捐赠基金进行直接投资。斯科特住在爱尔兰，他的日常工作是新兴市场资产管理公司Kazimir Partners的董事长。他知道了与规模较小的基金管理公司投资的好处。他解释道:“我们不支持黑石集团。”“一旦你获得超过5亿美元的资金——当然是30亿到50亿美元——这些就不是我们作为投资者想要进入的地方。”
Cambridge Associates驻英国的投资总监谢伦伯格(Nicolas Schellenberg)对此表示赞同。“投资顶级风险基金的时代已经过去了。你可以从非品牌品牌中获得价值，”他认为。“关键不是要获得资金，而是要找到资金。私募股权也一样。”谢伦伯格强调，即使私募股权投资规模低于2000万美元，也会对小型机构的投资业绩产生重大影响。他补充说，8到15笔这样的投资就足以实现良好的分散投资。
尽管众所周知，但一些行业专家们谨慎行事。剑桥大学法官商学院金融教授Elroy Dimson表示，小型投资者需要权衡昂贵的资产管理的好处。他承认，“外包Cio角色已经很大，因为欧洲国家的CIO很少”;他指出，小型机构的投资功能通常是Bursar，CFO或受托人职责的一部分。Dimson也支持越来越受欢迎的概念，即无法多样化的投资者以及更大的投资者可能最好通过低成本暴露于被动资金等上市证券。“
迪姆森的谨慎观点得到了牛津大学Saïd商学院金融学副教授卢多维奇•法利普的支持。他对聘用OCIO没有异议，但认为潜在客户应该“仔细查看费用”。你可能会得到很好的访问机会，但你会为此付出多少钱呢?”
2013年，Partners Capital董事长兼合伙人保罗•迪米特鲁克(Paul Dimitruk)在写给资深私募股权专业人士的信中写道，就连私人投资冠军米兰达也认为，大多数活跃的基金经理都无法证明自己的费用是合理的。Dimitruk写道，该公司通过“系统性的风险量化过程，将市场风险与经理技能分离开来”，将资金分配给那些扣除费用后最有可能产生正回报的经理。
伦敦商学院私募股权机构创始人Eli Talmor表示，仍然有一种投资私募股权的普遍原因。他指出公开交易公司数量的下降，从1996年的7,322到2015年底为3,700人。与此同时，私募股权资产从2003年到2015年的12年增加了五次，几乎没有放缓全球金融危机。
谢伦伯格强调了小投资者的优势，尤其是现在，他认为市场的大中型部分被高估了。他解释说:“小型分配器具有优势。”“他们不需要进入这些(最大的)基金。”他补充道，新经理人渴望和积极进取，而规模较小的公司的入市市盈率(未计利息、税项、折旧和摊销前利润)往往较低。
回到GST慈善机构，伦顿正在嘎嘎作响。在履行私募股权投资组合分析后，他和受托人确定了资产课程确实属于其投资组合 - 而雇用OCIO是前往的方式。2013年，在换取其基金的安排之后，他们与合作伙伴资本签署。以前一直是终止基金资金的安排的10％的分配，被提升到OCIO建议的新目标为14％。它目前占8％，并朝着其目标前进。•
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