欧洲联盟职业养老金的第一次压力测试透露，即使避免了金融市场的休克，140个基金也可能面临4280亿欧元的合并资金缺点4280亿欧元（47.7亿美元）。*这是在欧洲央行减少其之前基准利率为零，英格兰银行将其率降至0.25％。在英国，一项调查发现，自2015年9月以来，达到了6,000名森林养老金资金的总资金赤字亏损额外增加1亿英镑（133亿美元），以达到710亿英镑。
对危机和首席执行官的企业反应分享责任
虽然养老金赤字的当期规模通常很清楚公司，但企业首席执行官的额外压力越来越迫切，以了解和监督养老金赤字的可能变动和对企业重点绩效指标和投资者感知的影响。因此，Manderzbank最近，公司的需求增加了，以创造明确的框架，以便以主要公司股权持有人的要求依赖于同意的赤字的影响分析和管理。
养老金负债的主要未来风险因素
目前，央行政策和政治不确定性是风险检查的首要问题。例如，如果美国继续提高利率，长期公司债券收益率可能会上升，导致资产估值和养老金赤字价值下降。更多的问题将被提出：欧洲会以多快的速度感受到这种影响？养老金赤字将如何在全球范围内受到影响？股市将如何反应？
政治不确定性和央行政策的另一个方面是由此产生的货币波动。英国脱欧和瑞士法郎取消钉住汇率制度就是很好的例子。一家泛欧公司以欧元申报的以瑞士法郎计价的养老金负债现在估值较高，而英国的则有所下降。
管理未来可能增加的赤字——关注重要问题
为了响应上升赤字与低收入或负收益率相结合，养老金经理的大部分焦点一直是如何增加资产回报。然而，无论资产投资组合如何且无论资产投资组合的产生程度有多好，如果养老金责任增长超过养老金资产，或者如果资产投资组合跌落的估值（例如，由于股票市场的结果）增长，或者拒绝），无法满足未来养老金义务的风险增加。在某些国家（例如英国）在这种情况下，养老金管理人员可能被迫向养老基金提高捐款，以满足监管资金要求。
换言之，养老基金经理必须认识到，与追求高资产回报率相比，资产与负债匹配是一种更安全的养老金管理方式，而高资产回报率可能与未来养老金负债的变动没有任何形式的关联。专注于资产回报只会导致不必要的后果，过去几年，许多管理者和企业确实痛苦地感受到了这一后果。
作为一个例子，即使债券没有阳性产量，如果债券和养老计划的持续时间和养老金计划匹配，债券价格也会在一定程度上移动并匹配。
然而，要找到与养老金负债期限相同或反映与养老金负债精算估值或公司自身信用评级相同特征的债券可能并不容易。在这种情况下，可以考虑保障养老金计划未来的其他方式，如下文所述。
通过买断向保险公司进行对冲和将负债的利弊
利率、通胀掉期和外汇合约可用于最小化未来养老金赤字的波动性。许多公司使用利率互换管理其金融债务，使用外汇远期和期权管理其现金流。平均而言，50%至90%的公司已经使用衍生品和外汇进行对冲，因此，使用这些工具对冲养老金负债是一种可用且已知的选择，值得考虑。然而，应注意的是，根据当前的IFRS会计规则，在资产负债表中对冲养老金赤字时，可能不容易避免损益波动。为了避免这种情况，可能有必要将养老金赤字分离到自己的单位中，然后在此水平上应用对冲。
另一个可行的解决方案，以确保在未来的养老金赤字中没有波动率将是将未来养老金支付的责任转移到外部供应商，例如保险公司，以照顾。
将负债完全从资产负债表中移除是相当昂贵的，因为未来的监控、未来的风险和未来的养老金支付都有效地从公司中移除。
在这种情况下，比较三个案例是值得的：1。养老金赤字在未来可能会增长多少，如果通过养老资产匹配或衍生物没有管理层，它会变得有多大问题，并且如果养老金赤字得到有效管理，3。买断提前成本，所有关于未来的同样假设下的折扣。
混合发布和资产证券化作为管理资产负债表中当前赤字金额的方法
在某些情况下，公司可能需要考虑通过向养老基金引入某种形式的资产来削弱其养老金责任。
通过混合债券发行，养恤金责任对股权的形式有效 - 责任可以长达100年，往往具有固定利率。在过去几年中，许多公司已发出混合动力车以资助其养老金赤字。
另一种选择是直接或间接将某种形式的公司自己的资产转移到养老基金。如果后者，例如，从操作或非运营建筑物的收入可以是环绕的，并变成养老金资产，将抵消养老金责任的组成部分。
在这两个情况下，在没有现金支出的情况下，养老金赤字的减少可能会受到影响。
值得注意的是，通过转移资产或获取债务来偿还当前赤字，养老金赤字的未来可变性仍然是如上所述的关注。
*欧洲保险和职业养老金局（EIOPA）在140名委员会的140个委员会国家和混合计划中进行压力测试，超过5000万欧元的资产。结果于2016年1月宣布。
Manderzbank就最近的收购案件建议。客户是英国公司，该公司收购了一家年度义员福利养老金支付3,000欧元，未来的养老金义务，达到“养老金赤字”的欧元50万欧元。
德国商业银行通过与德国养老金相关的三个基本考虑因素指导英国客户（收购公司）的首席财务官：
1.养老金计划的结构进展：建立合同信托安排（CTA）将使公司能够以有效的方式管理养老金计划，同时允许在企业破产中保护养老金索赔。通过CTA公司可以通过资产为计划提供资金，然后申请吊环，以尽量减少赤字和/或付款的未来波动。
2.将经济支付与养恤金精算议员提供的精算者。在大多数情况下，经济基础将导致负债价值高于精算基础。经济赤字和精算赤字计算之间的差异基于不同的评估基础：精算赤字只考虑雇员过去的服务，而经济赤字也将未来的服务纳入计算。这两项评估将在某个阶段合并，届时所有在职员工都将退休，因此所有未来服务都将转换为过去的服务。下面的简化表格相应地表明，与精算赤字相比，平均年龄低（退休时间长）的在职成员比例越高，预期经济赤字可能越大。
3.如何在将来管理养老金赤字：只有在德国法律规定的特定情况下，才能通过买断将赤字转移给保险公司作为最终解决方案。因此，这家英国公司的首席财务官考虑的另一个选择是，通过评估长寿、通货膨胀和贴现率风险的对冲想法，创建一个“综合”保险解决方案。对冲将帮助公司获得保护，防止未来养老金支付增加，这将继续是公司的责任。通过使用这种“综合”解决方案，公司可以在一段时间内为CTA或养老金计划的赤字提供资金，而在买断案例中，根据养老金计划，必须提前向保险公司支付相当于当前养老金赤字加上额外保费的费用。值得注意的是，德国公司没有义务为赤字提供资金，而是必须向公共破产保护计划缴纳年度供款，以保护计划成员。无论在当前融资成本较低的环境下，许多公司都更愿意为该计划提供资金。
有关更多信息，请联系公司和投资者解决方案在德国商业银行。
控制市场不确定性 - 查看委员会的风险管理解决方案。