Whereas stocks actually recorded modest gains in the first quarter of 2016, with the Standard & Poor’s 500 index gaining 1 percent, investors felt whipsawed by the wild ride, with the market dropping 11 percent during the first part of the quarter before fully reversing those losses with a powerful rally.
那么，这完全是什么？在2016年初期，投资者越来越担心全球经济增长的前景。中国和其他新兴市场都在关注的震中;大宗商品价格再次困扰，世界各地的股票市场随之而来。市场似乎也令人打折在美国迫在眉睫的经济衰退，信贷差价令人震惊地扩大。
通常情况下，最严重的恐惧并没有满足。来自美国的经济数据，建议增长实际上是一种适度但稳定的速度，而且美联储对货币政策未来方向的评论还要抚慰警报。短期投资者的卖出压力似乎是萎缩，短裤被覆盖，股票价格急剧恢复，甚至商品价格表现出了生命迹象。市场波动肯定高于正常，尽管绝不是前所未有的。
总体而言，风险厌恶一直是主导主题。在本季度的第一部分之前，与商品相关的股票在从多年低点恢复之前继续暴跌。FreePort-McMoran.例如，标准普尔500指数的最佳表演者，例如，从2012年的60美元高于60美元的价格低至5美元，在截至10美元之前。
最终，本季度真正的获奖者是那些由稳定，高度可预测的企业支持的股票，并支付有吸引力的股息。这些名称在早期大幅表现出来，并没有投降在集会中的相对相对的表现。
公用事业公司以16％的收益结束，电信库存上涨13％，以非常宽的边缘击败指数。随着抑郁症的循环股恢复，价值实际上击败了本季度的增长，并通过非常薄弱的医疗股来延迟增长。此部门曾经受到2015年夏季的大量青睐。然而，从那时起，由于药品定价和特种药物制造商倒塌的争议争夺自8月以来，其股票已经大幅下降了90％以上，这团体。全面的，医疗保健股票失去了6％，但很多地方的痛苦更为尖锐。例如，小帽生物技术股票平均下跌近30％。
虽然MEGACAP社交媒体股票相当良好，但其他技术领导人之间存在一些严重的价格下降。例如，LinkedIn股份在二月给未来的增长前景指导下持续30％以上。
那么，我们该何去何从？我们在J.P.摩根的预测2016年的标准普尔500指数盈利管理层现在是119美元，这表明今年的增长非常适中，比三个月前的预测减少约4％。大多数这种衰退是因为对能源和其他商品行业的预期降低，这不是真正的新闻。到目前为止，能源股实际上较高。
我们还为金融部门的近期期望锻炼，利率似乎不太可能为净利息利基提供救济，并将资本市场的企业恢复为一个非常艰难的开始。
在其他地方，我们的近期预期很大。我们仍然在美国经济，消费者支出的稳定趋势和今年晚些时候稳步发展的稳健趋势仍然看到了谦虚的趋势。Long term, we’ve taken a more cautious approach toward, for example, investment bank profitability but have actually raised long-term numbers for some of the winners in social media and in home improvement retail, a rare retail sector largely protected from the threat of e-commerce. The picture is one of moderate underlying growth masked in the first half of the year by the headwinds of a strong dollar and weak energy prices — drags that will likely fade later in 2016.
为此，投资者在历史背景下支付了16倍的收益 - 合理的价值 - 非常好的价值与大多数固定收入替代品。随着长期利率下降和股息继续上涨，标准普尔500指数的超过一半库存现在具有比十年国债所提供的收益率高的股息收益率。这是一个普遍存在过去30年来规范的投资者的照片。
是的，美国经济面临高度债务和人口变化的逆风，欧洲看起来更糟，新兴市场似乎已将可预见的未来转向更小的装备。然而，大多数公司都在管理产生大量的现金，并专注于股东回报 - 在任何令人失望的人的脚跟上捕获的活动家乐队的不断发展乐队。所以投资库存，即使在适度的潜在增长的背景下，仍然对我们来说仍然很明智。
保罗Quinsee是美国股票的首席投资官J.P.摩根资产管理在纽约。
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