投资者正纷纷逃离新兴市场股市。我们联博公司认为他们需要一个新的剧本。在发展中国家仍能找到巨大的投资——只是不是在通常的地方。
宏观环境比过去10年严峻得多，当时中国的制造业巨头正在崛起，并将繁荣带给其他发展中国家。投资者不能再将新兴市场视为一群同质的群体，而应该为未来更严峻的经济交叉潮流做好准备。
但在我们看来，投资者不应该直接拒绝这些股票。新兴市场仍是许多全球增长最快的经济体和最具活力的企业的所在地。每天都有令人兴奋的新机会出现。正如我们所看到的，在未来取胜，将取决于找到优势地带——即使是在经济疲弱的国家——并在新兴趋势变得明显之前抓住它们。
因此，我们的首要任务是消除一些长期存在的误解，这些误解掩盖了当今新兴市场的投资图景。以下是五个突出的例子:
你必须预测中国的政策才能获胜。错了。与过去的中国有关的措施——电力、水泥和钢铁生产停滞不前——是经济失去动力的迹象(见表1)。但即使按照保守的预测，中国的增长仍有望创造出这样的经济规模韩国在美国、加拿大和西班牙，每两到三年一次。如果说中国没有孕育巨大的机遇，这是不合逻辑的。
这些机会包括迎合中国不断上升的消费阶层的新兴行业(见表2)。手机订阅、网络购物和网络游戏都在强劲增长。口香糖和糖果的销售兴旺，电影、出国旅游、运动服和化妆品的消费也兴旺。星巴克咖啡店如雨后春笋般出现在各大城市。我们认为，这些企业的增长潜力只是冰山一角。
一切都与大宗商品超级周期有关。不完全是。这样的周期每20到40年出现一次。最近一次是在2010年。随着价格正常化，依赖资源的经济体和行业仍将面临巨大压力。但是那些消耗资源的印度其中之一——已经在收获回报。
更重要的是，新兴市场投资者需要保持广阔的视野。墨西哥、越南、波兰、匈牙利和捷克共和国的工业制造供应商应该会继续从中国作为低成本劳动力来源的地位下降以及发达市场客户需求的复苏中获益。我们也在密切关注在阿根廷发展．该国新当选的具有改革意识的政府为消除前政权政策造成的损害所采取的行动，已缩小了主权债券息差，并提高了该国出口行业的竞争力。
新兴亚洲国家的人口老龄化也在帮助某些行业扩张。例如，韩国便利店运营商正通过小型商店获得市场份额，这些商店更容易让越来越多的老年顾客使用。
新兴市场消费者是经济增长的唯一来源。这是为什么不。发展中经济体的消费者确实为投资者创造了巨大的机会。但他们并不是唯一的游戏。许多新兴市场的公司正在稳步占领发达市场的消费者。墨西哥食品加工公司Gruma的利润增长很大一部分来自向美国客户出售玉米饼。某些墨西哥机场已经变成了有跑道的购物中心，从大量消费高的外国游客吸引的客户群中获利。亚洲新兴市场的纺纱商、纺织厂和运动鞋生产商正得益于运动休闲运动装在美国和欧洲的惊人流行。
美元走强对所有新兴市场企业都不利。不完全正确。美元走强对那些主要向全球市场销售本地产品的发展中国家企业来说是一种提振。巴西飞机制造商巴西航空工业公司(Embraer)和同样位于巴西的纸浆和纸张生产商Suzano Papel e Celulose以及南非的Sappi都属于这一类。
获取新兴市场增长的最佳途径是投资于在新兴市场注册的公司。不总是正确的。有时，发展中市场子公司的发达市场母公司为投资者提供了进入利润丰厚的新兴市场业务的更有吸引力的途径。例如，铃木汽车公司(Suzuki Motor Corp.)的估值可能比其印度子公司马鲁蒂铃木印度公司(Maruti Suzuki India)更具吸引力。马鲁蒂铃木印度公司是新兴市场汽车销售增长的关键利润驱动因素。同样，拥有母公司百威英博也许比拥有其巴西子公司Ambev更好。除了安海斯-布希英博的股份，安海斯-布希英博还使您在墨西哥、来自中国的快速增长的利润流和世界领先的高端啤酒投资组合中占据主导地位。
有许多潜在的有利可图的趋势正在显现，我们认为，有针对性和差异化的选股方法是抓住这些趋势的最佳方式。考虑到未来可能出现的经济风暴，成功的新兴市场投资将着眼于长期、熟练的操作和高度敏感的下行风险雷达。它还将拓宽人们的视野，超越那些古老而熟悉的地方。
萨米•铃木(Sammy Suzuki)是索尼(sony)战略核心股票投资组合经理AB在纽约。
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