挪威政府养老基金全球是世界上最大的主权财富基金，在管理层8000亿美元，由于其决定在2010年决定剥离所有烟草持有的额外利润，在额外的利润中错过了19亿美元。报告这一事实的故事金融时报继续旨在建议，基金经理应该重新考虑他们对烟草公司的投资，因为该部门正在产生令人印象深刻的回报，远高于许多关键绩效基准。
这个故事隐含地突出了资本市场最突出的特征之一 - 这是一个很大程度上对为什么增长现在是贫血世界的影响 - 资本呼吁只有风险调整的回报，对所产生的投资的影响没有兴趣到达足够的投资的影响经济增长。如果他们的投资组合在今天存在的恶劣生长条件中发挥着巨大作用，则对投资者的影响是深刻的。
即使是1987年的经济科学诺贝尔奖奖，罗伯特SOLOW.在马萨诸塞州理工学院，在发现资金和劳动力的时候被困扰，经济学中使用的主要变量，只能占增长后面的14％以上。未知的86％是“技术进步”;但是，该术语尚未由经济学家定义。令人沮丧的科学的极限未受沮丧的人，我们认为增长引擎核心的核心是初级能源和其他自然资源转换为有用的产品和服务的效率。雇用技术和商业模式的公司，改善这些过程是对驾驶指数经济增长的根本和不成比例的重要性。
当我们考虑到经济扩张技术进步的不成比例的作用时，然后投资追求的公司，例如，美食猫粮和高效的太阳能电池不能相等。但如果它们都产生相同的收入，收益和利润 - 以及相同的风险水平 - 那么市场目前将它们视为完全平等。然而，如果技术进步占推动增长的86％，那么太阳能技术的进步在驾驶指数增长方面比将畅销猫粮的销售增长更为重要。如果美食猫食的风险奖励方程比高效的太阳能电池更好，那么我们将看到更快乐的猫和较低的太阳能。
如果这个过程最终导致技术进步的投资不足，那么增长最终会减缓。进一步的结果，更糟糕的结果，是朝着代表负增长的活动的大量资金。如果全球经济的大多数是由负面，零和低增长的活动组成，那么联邦储备椅珍仁和欧洲中央银行总统马里奥尔·德拉赫·马里奥·德拉赫拉动的货币杆被拉动它真的无关紧要。
挪威石油基金是通过拒绝投资烟草公司的现场。如果基金经理有兴趣返回增长率，这样的策略是最好的策略。好消息是，投资高增长公司的机会不仅足够大，无法抵消低增长活动的剥离，但也足够大，让投资者达到现在所必需的衡量责任时需要更高的风险调整的回报。对于机构亚博赞助欧冠投资者来说，有一个简单的问题：我们目前的投资组合是多少由美食猫粮组成？
如果您有兴趣从低增长的过渡到高增长基于技术进步，那么看起来不比两德国电力公用事业E.ON和RWE。这些公司的两家公司最近看到了他们的股价崩溃，因此，他们正在销售所有化石燃料资产，并成为可再生能源公司。世界现在在低增长投资中被唤醒。提升全球经济效率的投资机会是历史上最大的历史，唯一可以允许投资者同时满足其日益增长的负债的道路，并成为转型到更大的财富和繁荣的中央行动者。
Michael Molitor是一位高级研究员雷C.安德森基金会是一位访问教授巴黎国际事务学院，科学。