印度的投资者开始坐立不安。2014年5月，莫迪总理在承诺重振该国低迷的经济后，他被大举上台。这位有改革思想的政治家曾是西部古吉拉特邦的首席部长，他通过欢迎外国投资和促进基础设施建设，为古吉拉特邦的经济注入了活力。他承诺通过推动一系列土地、劳工和税收改革，为整个国家做同样的事情。投资者纷纷向这个亚洲第三大经济体注资，预计莫迪的议程将刺激经济更快增长，提高生产率。
近两年后，莫迪的努力相对没有什么可展示的。波士顿阿卡迪亚资产管理公司（Acadian Asset Management）首席信息官约翰•奇肖姆（johnchisholm）表示：“所有的结构性改革似乎都在缓慢推进，或者根本没有推进。”。其中最引人注目的改革是拟议中的商品和服务税（GST），该税将取代由该国29个州征收的零散的商品和服务间接税，由单一国家征收。其目标是建立一个共同的国家市场，放开商品流通，促进投资。反对党印度国民大会党（Indian National Congress party）在4月1日之前实施这项税收的努力受到阻碍；该党在几年前首次提出消费税，但在2014年输给莫迪领导的印度人民党（Bharatiya Janata party）后，该党正试图否认莫迪在政治上的另一次胜利。其结果是，尽管印度的经济增长率超过了中国去年的7.3%，但仍落后于其8%至12%的潜在增长率，奇绍姆说。
“以目前的速度，经济活动需要很长时间才能对投资者预期的生产率产生影响，”他说。官僚主义繁文缛节、腐败指控、基础设施崩溃以及两年的干旱也阻碍了经济增长。
印度面临的挑战超越了莫迪。如果印度储备银行行长，拉胡拉姆·拉詹苏格兰爱丁堡标准人寿投资公司（standardlife Investments）新兴市场经济学家亚历克斯•沃尔夫（alexwolf）表示，今年晚些时候，他的任期将届满，取而代之的是一位不太可信的官员。“拉詹在印度储备银行是一个强有力的人物，为他们的通胀目标框架和宏观经济政策提供了新的可信度，”他说。为应对通胀减速，中国央行2015年共降息1.25个百分点，至4年来的最低水平6.75%。去年消费者价格仅上涨5.4%，接近印度央行5%的目标。
上届政府在2008-09年全球金融危机后鼓励银行自由放贷，以帮助振兴经济，但这留下了坏账的后遗症。拉詹现在正试图清理公共部门银行的资产负债表，以刺激放贷。财政部长阿伦·贾特利（Arun Jaitley）在最新的预算案中宣布，计划在4月1日开始的财政年度向银行注资2500亿卢比（37亿美元），这只是政府说银行到2018年需要的1.8万亿卢比的一小部分。
Chisholm认为，与其他许多新兴市场相比，印度较少受到全球发展的影响，因为它是一个以服务业为导向的经济体，而不是出口驱动型经济体。但外交关系委员会驻华盛顿负责国际经济事务的高级研究员塞巴斯蒂安·马拉比（Sebastian Mallaby）说外资从新兴市场普遍撤出可能会伤害印度。他解释说：“在市场波动性更大的环境下，交易员将整体风险控制在设定的上限以下。”。他表示，如果所有新兴市场的交易量都很小，交易员可能不得不减少对印度的敞口。
分析人士说，尽管印度的政策遭遇挫折，但它仍能继续吸引资本。国际货币基金组织（imf）预测，由于消费支出拉动内需，石油和大宗商品价格走低，该国进口账单减少，货币政策放松，2016年经济增长应达到7.5%，而亚洲新兴和发展中经济体的平均增长率为6.4%，中国为6.3%。
印度不仅提供了强劲增长的诱因，日本和欧洲大部分地区的负收益，而且英国退出欧盟的风险也限制了其他地方吸引投资的机会。马拉比说，投资者已经把对莫迪的失望内在化了。标准人寿的沃尔夫说：“不管结构性改革面临哪些政治障碍，印度都将看到周期性和结构性的改善。”。
多穿点衣服新兴市场.