当股票价格暴跌时，投资者通常会认为这家公司真的出了问题。但这种假设可能是错误的，尤其是在交易所交易基金(etf)投资者购买的是广泛的行业，而不是单个公司的情况下。
动量是个有趣的东西。股价势头不一定是企业势头的指标。有时，一只股票下跌仅仅是因为投资者在其表现出色后获利了结，或者是因为投资组合在动荡的市场中改变了风险配置。股价变动有无数的原因。
去年的狭窄市场就是一个很好的例子。投资者可能会认为，美国股市大部分板块表现不佳意味着大多数公司的状况都不佳。然而，还有另一种貌似合理的解释:这也可能意味着，在那些业务比人们普遍认为的要好得多的被低估公司中，存在大量买入机会。区分价格势头和商业势头是积极投资者在长期内获得超额回报的几种方式之一。
保健部门就是一个很好的例子。潜在的药品价格控制一直是美国总统竞选中反复出现的主题。
2015年9月，当希拉里·克林顿在推特上宣布处方药价格欺诈时，制药公司的投资者立即做出了反应．当天，美国和欧洲制药企业的股价大幅下跌。
在这些公司中，Zoetis的股价在接下来的一周下跌了11%，跌幅超过了整个美国制药行业。不过，投资者还是错过了一些东西。Zoetis生产动物保健品，所以它可能不会成为对人用药品定价控制的目标——而且它的长期增长前景也没有改变。
在接下来的一个月里，医疗保健板块的表现继续低于标准普尔500指数(见图表)。生物科技股也受到冲击，包括Biogen和Celgene等公司，预计未来5年这两家公司的利润和创新能力将每年至少增长10%。
尽管药品定价管制引起了公愤，但许多制药公司的商业前景并没有改变。股价下跌的动力来自于对行业动态可能发生剧变的猜测，而没有真正考虑到单个公司的基本面、现金流或盈利能力。
股价走势也给科技行业的投资者带来了一个难题。2015年初，一些更成熟的大型美国科技公司的市盈率非常低。一些投资者可能将此视为买入良机。然而，在接下来的几个月里，这些公司的股价继续走低。在这种情况下，这些公司面临着重大挑战，因为信息技术的发展正在拖累它们的基础业务增长。在我们AB的观点中，价格势头可能确实是商业势头的反映，因此投资者单独评估这两个方面很重要，而且要记住，即使一只股票便宜，也不意味着它不会变得更便宜。
同样，并非所有大幅上涨的股票都有健康的基本面。以能源股为例。在过去一年里，能源股的涨跌往往与油价密切相关。不过，仅仅因为油价在最近几周反弹，并不意味着每家能源公司都有一个有弹性的基础业务。
在我们看来，即使油价继续攀升，一些勘探和生产公司的业务动力也会减弱，可能仍难以实现盈利增长。但我们认为，一些大型综合性公司拥有更高质量的资产负债表，有更大的削减成本空间，这可能有助于将油价持续波动对盈利的影响降至最低。
与其盲目地根据价格波动来交易股票，重要的是仔细审查每一只股票的基本业务前景，以确保股票的长期盈利路径是可持续的。被动投资组合将很容易受到走势波动的影响，因为它们会持有基准指数中的所有股票。通过适应不断变化的势头，积极的股票经理可以旨在避免股价大幅波动发出的虚假信号，尤其是那些由交易所交易基金(etf)流动推动的股价波动。当市场动能上升时，积极的股票经理可以对价值高的股票进行战术调整，暂时筹集现金，当价格调整时，这些现金可以重新配置到有吸引力的股票上。
库尔特•福伊曼(Kurt Feuerman)是首席信息官，负责美国股票投资组合;詹姆斯•蒂尔尼(James Tierney Jr.)是首席信息官，负责美国的增长;无论是在联在纽约。
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