May’s strikinglydisappointing employment report突然停止了一直在建造的势头美联储率徒步旅行今年夏天。的大幅放缓in job creation will likely have a deeper effect, however, on the dynamics of the Federal Open Market Committee. For the past year or so, the policymaking group has been sharply divided into two factions, which have been trading policy preeminence over that time.
一个派系 - 让我们称之为Inflationistas- 认为，劳动力市场将通货膨胀驱动并视为对美国经济的迫在眉睫的威胁。这些成员认为失业率低于5％，注意到经济学家考虑充分就业并预测工资和价格的重要压力是非常近的。鉴于他们的菲利普斯基于曲线的世界观，通胀istas相信美联储需要越早行动，而不是以后获得通货膨胀曲线。
The other faction of the FOMC — for our purposes, let’s call them the Watchful Waiters — is highly skeptical of the imminent rise of inflation and tends to take a more global view. Members of that faction, which includes Fed chair Janet Yellen and New York Fed president William Dudley, cite deflationary headwinds from abroad as a counter to domestic inflationary pressures. Furthermore, they see considerable slack in labor markets and do not foresee surging price inflation any time soon. They favor waiting for inflation to actually materialize before taking action.
这位手表的服务员在去年夏天所有人都盛行，因为对全球增长的不安导致了相当大的市场动荡。然后去年年底，通胀istas足以让美联储在12月开始正常化的速度。然而，到2016年初，这位手表的服务员已经恢复了突出状态，并且FOMC在3月恢复了努力政策。
In an unexpected turnaround, the Inflationistas regained the upper hand just a few weeks ago. The minutes for the April FOMC meeting, reported May 18, were quite hawkish — especially when compared with the dovish tone of the two prior statements. The FOMC had once again signaled its willingness to anticipate inflation and move policy on the basis of strong labor markets. The毫无愉快的工作报告然而，对通胀症的情况是一个破坏性的打击。随着手头的求职成长，喂养需要预测通胀所需的论点看起来很疲软。
然而，由于自2015年第三季度以来，这只是忽视的忽视是最新的工作创作趋势的最新数据点。10月份的工作增长触及了超过280,000。从那时起，美国经济在七个月的六个月中持续增加了更少的新工作。这种明确的工作增长的趋势严重破坏了劳动力市场驱动的通货膨胀的通风案例，并导致对美联储政策的两次关键含义。
首先，随着当前的经济趋势，手表的服务员将保留鞋面。具体而言，贫血工资和价格通胀以及工作增长中的势头丧失，证明了患者方法。劳动力市场的放缓不仅驳斥了通胀案，而且对关键FOMC挥杆选民进行了急剧降低叛逃的风险。换句话说，在经济数据中没有重大转变，FOMC不太可能在接近术语中改变其当前的鸽派立场。
其次，实际通货膨胀将推动FOMC政策行动前进。自政策制定者开始谈论汇率正常化，近两年前，劳动力市场仍然缺乏劳动力股市缺乏恢复。实际上，通货膨胀的事实是滞后。例如，美联储的通货膨胀率，核心个人消费支出的首选衡量标准，每月四年每月都有强调FOMC的目标！
鉴于过去七年的非凡货币刺激和劳动力市场的显着改善，令人难以置信的是通货膨胀是如此持续昏昏欲睡。这一结果不是许多人预期的，并且近年来的通货膨胀预测几乎普遍普遍存在上行夸张。
随着就业机会失去了大部分势头，利率徒步旅行不能再预期通货膨胀。他们需要预先追求通货膨胀实际上。除了喂养速率加息预期，至少部分地基于预期通货膨胀，这可能是少于美联储点图预测的两个速率徒步旅行的东西。
Shehriyar Antia.is the founder and chief market strategist atMacro Insight Group是一家位于纽约的投资战略公司。在创立MIG之前，他在纽约美联储银行的一家高级市场分析师致力于定量宽松计划和货币政策。
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