基金公司致力于将行为研究转化为更好的结果

投资者喜欢认为，只有其他人会陷入行为倾向中，从而导致投资组合破裂。即使对人类大脑的线路以及它如何让最老练的专业人士误入歧途进行了几十年的学术研究，许多投资者仍然没有将这些发现编入法律行为金融学在某种程度上，可以保护投资组合免受代价高昂(如果可以理解的话)的错误。

不过，一些基金公司开始将行为金融学纳入其选股和选股规则中。行为金融学结合了神经科学、心理学和经济学来理解决策。

埃尔沃利尼(Michael Ervolini)与人共同创立了总部位于波士顿的Cabot Research，让投资组合经理和研究分析师了解他们的行为倾向和投资技巧，以避免做出错误的决定。在2004年创立Cabot之前，埃尔沃利尼曾担任房地产公司AEW Capital Management的首席信息长和Charter Research Corp.的联合创始人兼首席执行长，长期以来一直致力于利用技术帮助机构投资者监督投资组合。亚博赞助欧冠在卡伯特，他利用了这些经验，并将其与行为金融学研究相结合。

“人们可能会怀疑自己不完美，但他们认为行为倾向是发生在别人身上的，”Ervolini笑着说。他补充称，投资组合经理获得的大多数反馈在避免错误方面都是无用的，因为基金公司采用的传统衡量指标，比如业绩归因，只能告诉经理哪些行业或股票推动了投资组合的回报。相比之下，Cabot Research会随着时间的推移对管理者的决策进行分析，目的是为他们未来应该做什么提供建议。

Principal Global Equities的投资组合经理杰夫•施瓦特(Jeff Schwarte)共同领导了包括主题和积极量化策略在内的投资。Principal Global Investors位于美国爱荷华州得梅因，资产规模达3,680亿美元。10年来，施瓦特一直在研究行为金融学，以及如何将其应用于自己的公司。他说:“你不能消除行为倾向，但你可以识别人们什么时候让情绪驱动决策。”

Principal是Cabot的客户，它开发了一个框架，使其能够利用市场波动期，就像今年看到的那样。“波动性可能是一个切入点，但如果投资组合经理担心下个季度，这种波动性会让他们质疑自己的投资悟性，”施瓦特指出。

施瓦特研究的一种行为倾向是人们对改变的厌恶。Principal试图确定公司何时开始进行重大变革;该公司的目标是从这样一个事实中获利，即投资者在寻求确定性的驱使下，经常出售这类公司，使这些股票被低估。相反，投资者可能会高估那些似乎具有稳定性的企业。

Cabot帮助Principal研究了其投资流程和员工决策的各个方面。此外，Principal还会指导员工避免习惯性错误。例如，禀赋(或现状)偏见导致人们对已经拥有的东西的估值高于没有的东西。为了抵消其在投资方面的后果——持有头寸过长——该公司系统地询问投资组合经理，他们是否今天会购买现有头寸。如果没有，Schwarte说，他们会被“催促”把钱用在其他方面。

摩根大通资产管理公司(J.P. Morgan Asset Management)完全围绕行为金融主题设计了无畏增长(Intrepid Growth)和无畏价值(Intrepid Value)等投资工具。投资组合经理菲尔·哈特(Phil Hart)认为，市场压力对投资者行为的影响是一项研究，他说1.7万亿美元的JPMAM认为，有两个关键因素可以确保投资选择是客观确定的。

第一，无论市场上发生什么，都要运行相同的投资过程。第二点涉及到人:在摩根大通，投资组合的优化过程会迫使基金出现一定的倾斜，然后确保经理人在一定范围内遵循这些倾斜。例如，如果投资人员想要违背指导意见，他们需要主动退出决策。哈特说:“很多时候，人们在压力下是没有意志力去做某事的，除非他们已经决定要这样做。”

JPMAM美国行为金融学首席信息官丹尼斯•鲁尔(Dennis Ruhl)补充说，将这一过程正式化至关重要。“当其他一切都变暗时，它提供了一个路标或一盏灯，”他说。JPMAM团队负责实践在市场回调期间该做什么，以及该如何应对事件。鲁尔说，该组织有路标和其他信号，可以用来在困难时期保持理性。他警告称，最大的危险在于认为当前的市场与过去的市场有些不同。

JPMAM的行为团队会遵循一些程序，比如减记投资的原始论点，并确定哪些条件值得出售。2月中旬，该集团启动了自己的系统，增加了其价值押注，尽管市场仍然动荡不安。没有人使用选择退出功能。

理性有回报的。卡伯特的埃尔沃利尼表示:“在动荡的市场中，这将产生更大的焦虑，因为所有的鸭子都没有到位。然后就会出现极端行为。”