所有人都在关注美联储主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)及其同事是否会继续逐步收紧货币政策。美国联邦公开市场委员会(fomc)成员最近的言论让我们相信，美国已准备好在一定程度上实现利率正常化。在当前市场暴跌的环境下欧洲央行实行负利率然而，瑞士央行(Swiss National Bank)和日本央行(Bank of Japan)加息不再是一种保证。
那么，从养老基金的角度来看，这意味着什么呢?在短期内，利率变化可能不会对计划产生重大影响。然而，两年后，我们必须回到利率正常化，以稳定计划估值。
考虑到近十年来的低利率水平，任何上调都将有助于大多数养老金计划。在道富环球市场(State Street Global Markets)，我们最近收集了全球2000多个养老金计划的资产和负债数据，模拟了收益率曲线的变化，然后对资产和负债的变化进行了建模。我们利用以往加息期间的收益率曲线形状校准了可能的情景。因此，我们发现，在上升和扁平化情景下，资金比率的变化对我们的样本很大程度上是积极的，因为负债的减少超过计划资产的折旧。即使在相当保守的加息和曲线趋平以及股市贬值的情况下，该计划的融资比率中值仍改善了10%。
当我们测试如果未来两年出现更多加息或利率为负，基金将受到何种影响时，结果就会发生变化。在最坏的情况下——短期利率跌至负值，曲线的长期末端下沉——在我们的样本中，美国公司定义福利计划的中值将经历10%的资金比率下降。
利率正常化带来了一些风险和波动性。由于每个养老金计划都有独特的资产和负债结构，因此没有一种适用于所有人的方法来管理利率风险，但有一些通用策略可以用来管理利率正常化的影响:
资产配置。计划可以从战略上重新配置投资组合，以防范长期的下行风险，而不必增加负债匹配资产。
责任匹配。计划可以增加负债匹配资产的比例，以抵消利率正常化可能带来的一些波动。
衍生品。有几种产品可以帮助管理风险，包括期权、场外掉期和最近上市的可交割掉期期货。
养老金计划应该为利率正常化的最好和最坏情况做好准备。即使美联储继续加息，基金经理也需要做好管理潜在风险的准备。虽然目前的市场环境是波动和不确定的，但为了养老金计划的表现，我们希望美联储在两年内正常化利率。
彼得·韦纳，美国过渡管理主管，全球销售主管道富环球市场在波士顿。
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