对冲基金管理人员声称爱一个良好的反击。现在，所有人都可能是他们自己的未来。
本周人行天桥的替代品在拉斯维加斯Bellagio举行的年度对冲基金大会(SALT)上，行业巨头与商界传奇人物布恩•皮肯斯(T. Boone Pickens)、政坛重量级人物约翰•博纳(John Boehner)以及好莱坞名人威尔•史密斯(Will Smith)和罗恩•霍华德(Ron Howard)交手。尽管有顶级代表和豪华的环境——大约2000名会议嘉宾享受了奢华的泳池派对、VIP晚宴、杀手和哀嚎者的私人音乐会、快闪沙龙和免费的旋转课程——但今年的气氛几乎是阴郁的。原因很容易理解:在经历了多年总体表现平平、第一季度表现糟糕之后，对冲基金经理们正在忍受来自投资者的严厉批评。有些投资者用脚投票。
据芝加哥的数据跟踪仪对冲基金研究，投资者在第一季度占据了最大的季外流出了大约150亿美元，自2009年第二季度以来的最大季度。对冲基金平均下跌0.67％据HFR称，季度并去年损失1.12％。4月份，纽约市员工退休系统宣布，它正在清算其整个17亿美元的对冲基金组合，而伊利诺伊州州的投资委员会今年早些时候也投了110亿美元的对冲基金。Insurance giant American International Group said it will reduce its $11 billion allocation to hedge funds by half, citing disappointment over returns, while last week insurer MetLife revealed that it’s looking to redeem $1.2 billion of its $1.8 billion hedge fund portfolio, citing — you guessed it — frustration with performance.
甚至连业内人士也加入了进来，据报道，Point72和SAC资本创始人史蒂文·科恩(Steven Cohen)本月早些时候在贝弗利山举行的米尔肯研究所全球会议(Milken Institute Global Conference)上说，他对这个行业“缺乏人才感到震惊”。在最近一封致投资者的信中，Daniel Loeb的Third Point称对冲基金第一季度的表现是“灾难性的”:“毫无疑问，我们正处于对冲基金和某些策略被淘汰的第一轮，”信中说。
在本周的SALT会议上，我们不难发现类似的观点。一位来自全球最大对冲基金投资者之一的代表在百乐宫(Bellagio)的讲台上发表讲话，对对冲基金行业进行了抨击。"过去几年我对对冲基金的表现有点失望，"中国投资有限责任公司固定收益和绝对回报投资主管Roslyn Zhang表示。该公司在绝对回报策略方面的投资超过200亿美元。Zhang进一步抨击了对冲基金做空人民币的行为。他指出，许多对冲基金做空人民币，不管这是否符合他们的整体策略。这样的治疗我们要付2英镑和20英镑吗?，” Zhang said, referring to the industry’s traditional 2 percent management fee and 20 percent performance fee structure.
在今年的一些小组讨论中，经理们表达了一种我以前参加这个会议时从未听到过的情绪:悔悟。长期担任经理的利昂·库珀曼，他在纽约的欧米茄顾问公司已经承受了约20亿美元的赎回在经历了一段时间的糟糕表现和美国证券交易委员会(sec)就其在Atlas Pipeline Partners的交易发出的韦尔斯通知后，该公司承认，管理人员没有获得可观的费用，行业可能因此看到收缩。
“金钱去了它待准备的地方，”Cooperman说。“费用正在下降。也许对冲基金结构是错误的结构。“在同一小组，达拉斯的哈达曼资本管理方面的凯尔贝斯，他们射击了2007年的次级抵押贷款市场崩溃的名声，所说的费用：“应该与无风险率相关。他们必须下来。“小组成员Paul Brewer，基于伦敦的Rubicon基金管理的首席执行官和Cio，观察到多年来对冲基金模型发生了变化。他说，随着公司的增长，焦点从绩效转向资产收集。
当然，这些和其他管理人员提供耳熟能详的解释，为什么这个行业作为一个整体，特别是自己的资金，一直在努力获得的回报高，足以证明自己的脂肪费用。多年的经理们哀叹长期低利率和缺乏在市场的波动中，他说这些因素使得它更加艰难进行他们的策略。通过盐的小组讨论来判断，管理人员不会期望它更容易赚钱，而且他们难以弄清楚如何定位他们的投资组合。
“没有人知道到底发生了什么，”一位退伍军人对冲基金投资者告诉我。会议似乎仍然存在这一点，发言人不同意，无论衰退是否会在美国那里才能抓住，是否有更多的痛苦，甚至谁将成为下一个美国总统。
另一名投资者告诉我，对冲基金经理多年来一直责备中央银行政策和低波动的效果。但是当经理终于了解他们想要的东西 - 波动率与复仇，美国联邦储备最终提出了去年年底的利率，虽然只是几乎 - 经理更糟糕。这位投资者评论了盐的经理看跌语气，并表示现在很难对任何特定的对冲基金战略感到兴奋。即使是去年表现得很好的繁荣的量化策略，也依赖于杠杆作用。这位投资者说，更多令人不安的是，管理者似乎如何关注所有费用的回报。很少有人谈论锐利比率或风险调整后的回报，因为他们必须进一步进一步脱离风险频谱，以产生任何形式的性能。
那么这是什么意思？最低限度，对冲基金费用结构持续多年来，终于变化了。安东尼Scelamucci，Skybridge Capital的创始人，该资金管理费用为127亿美元，说：“我们处于低价，低回报环境;费用将下降，毫无疑问。我正在谈判为我的客户收取费用。“
这一新的较低费用现实是努力让某些经理们努力。“A friend of mine who is a hedge fund manager asked, ‘Is this over?’ That’s where I think people get too extreme,” Ted Seides, the former president and co-CIO of hedge fund investment firm Protégé Partners, told me in an interview earlier this year. “The glory days for the industry are over, but hedge funds are definitely not going away. You have to recognize we’re experiencing both secular and cyclical headwinds simultaneously. The secular challenges are real and will cause a sea change in how hedge funds are packaged for investors, but the public scrutiny has been compounded by a particularly challenging cyclical market environment.”
至少有一位对冲基金经理认为，对冲基金业将经受住当前的风暴。上周在纽约举行的一个媒体活动,马克·冈田克也位于达拉斯的资产管理公司的首席投资官高原资本管理,第一季度承认“创伤”的行业,在过去的几年里,这是容易简单地做多股市赚钱。但他认为，对投资者来说，这是一个风险越来越大的领域。"现在是考虑进入对冲基金的最佳时机，" Okada称。“聪明的钱会再次聪明起来。我完全相信这一点。”