2014年下半年，全球能源市场见证了大宗商品周期中历史上最突然的一次从牛市到熊市的转变。此后，随着供应增长明显超过需求增长，市场波动性加大。由基本面数据推动的走势，因市场人气迅速而剧烈的变化而倍增。
的石油输出国组织在历史上扮演石油价格稳定器角色的欧佩克，已经失去了定价权和管理波动的能力。这种发展是由于企业家美国页岩油工业以及来自俄罗斯和其他非欧佩克产油国的供应增加。欧佩克成员国之间复杂的政治议程进一步损害了价格监管机制。
石油市场总是在重新平衡。毫无疑问，市场将在未来几年再次这样做。需求增长依然强劲，特别是来自非洲、亚洲和北美的需求。
然而，在供应方面，达尔文式的竞争将推动生存。占据主导地位的产油国将具备以下特征:强劲的资产负债表、廉价的债务和股权资本市场融资渠道、无缝的物流基础设施，以及在实物和金融市场上成熟的交易能力。
与其他产油国一样，俄罗斯将不得不做出调整，以保持其在石油市场上的领先地位。它将需要改变其能源生产、贸易和金融行业。在现货市场上，俄罗斯石油出口仍主要以现货定价，并由国际石油交易商主导。这种方法形成鲜明对比,由沙特阿拉伯和其他一些出口国在中东,如科威特、伊朗和伊拉克,旨在维护和深化与石油巨头直接客户关系和独立炼油厂和限制最终目的地这些买家可以船。国际贸易商完全被禁止购买沙特石油。
因此，俄罗斯的石油更容易在公开市场上交易，而沙特的石油更有可能在长期合同下得到承诺。在供应稀缺的牛市中，这样的交易政策对俄罗斯有利，因为该国可以获得更高的原油溢价。然而，在供过于求的市场，这对定价和市场份额是有害的，因为俄罗斯石油需要以更大的折扣出售，以吸引剩余客户。国际贸易商没有义务将俄罗斯石油的销售价格最大化;相反，他们通过获取保证金或参与金融市场来赚钱。
西方企业积极利用结构性财务策略，如价格风险管理、未来生产和库存预付、供应链融资以及大宗商品相关融资。这些做法为借款人提供了有吸引力的价格点，并为贷款人提供了额外的信贷安慰。积极使用对冲工具帮助美国页岩油生产商在2015年短期复苏期间锁定了高油价，这使他们在今年下半年价格再次暴跌时，相对于其他生产商具有很大优势。美国银行要求分期支付与信贷额度相关的对冲计划。
相比之下，俄罗斯生产商决定他们不承担价格风险，因为石油价格的大部分上涨都被税收体系的本质转移到了政府。该国的石油公司也意识到自由浮动的卢布正在消化油价冲击。然而，他们的信心只能维持到此为止。在严重衰退期间，央行不会希望看到货币无限期贬值。政府已经准备好通过将石油生产国的货币收益国有化来增加税收以平衡预算。毕竟，俄罗斯石油生产商并没有免受石油市场价格波动的影响。
毫无疑问，俄罗斯的商品、金融和信贷市场直到最近才开始发展，用户的数量仍然相当有限。不过，如果说过去一年半的情况有什么指示意义的话，那就是投资者对这些市场的兴趣正在上升。
假设市场波动将持续下去，我们VTB Capital预计市场活动将增加，俄罗斯生产商和炼油厂将更多地使用复杂的财务规划和风险管理工具。市场只能从这种复杂性的增加中获益。俄罗斯仍然是最大的石油生产国，但其石油仍由非俄罗斯交易商进行交易，价格也低于西方股票交易所的基准价格。
俄罗斯生产商和金融机构需要在当地大宗商品市场的发展中发挥带头作用。从长远来看，这些措施将为该行业提供安全和稳定，并加强俄罗斯原油出口的价格定位。
Atanas Djumaliev是沃尔玛全球大宗商品主管俄罗斯外贸银行资本该公司是俄罗斯国有的VTB集团(VTB Group)的一部分。