关于市政财政的一些文章使它看起来好像是在发生的全国危机中。然而，现实更加复杂。与一个以赋予个人国家的权利原则为基本的国家一致，国家如何为公共部门工人处理养老金和退休人员保健系统存在巨大差异。
多年来，完整的信用局很难弄清楚。但最近，新的政府会计准则董事会规则已经标准化了市民负债的报告。因此，我们在J.P. Morgan资产管理层正在更新我们对其为其提供服务的成本计算量的评估。
总国家责任包括与不足的养老金和退休人员保健福利有关的债券和其他义务，也称为其他发行福利或OPEB。Pensions and costs related to OPEB are a big part of the picture: Whereas U.S. states have about $500 billion of bonds supported by state tax collections and general revenues, they have an additional $1 trillion to $1.5 trillion of unfunded pension and OPEB liabilities, depending on the rates used to discount them.
在分析330个单雇主和多发间养老金后，我们将针对每个状态提出单一的比例（见图1）。在大多数情况下，结果令人放心。在图表中的绿线或低于绿线或低于服务债务的收入不成比例。在其他一些情况下， - 靠近红线或之上的州 - 结果显然非常有关。
在详细介绍之前，我希望清楚的事情。我们的项目被称为“弧和契约“一句话，指的是通过年度所需贡献或弧度履行对公共雇员义务的手段。公共部门工人在美国制定了民间社会的关键部分，他们保护我们并在我们处于危险时救我们。他们让我们的生活更安全，更清洁，更高效。我们委托他们的孩子的教育。他们执行法治并在法律打破时提供补救措施。他们确保我们进入清洁空气，水和食物。当我们生病时，他们会治愈我们。
其他国家有时会发现的法律，医疗，环境和教育问题是提醒这些工人的重要性。这些人赢得了他们累积的利益，并由国家立法机构授予的利益 - 并且有权期望他们支付。
对于靠近红线或之上的国家，问题是如何支付这些义务。我们密切关注最多的四个州，特别是占全民义务市政债券市场的20％。我们的图表显示了我们所指的统计数据，从我们称为iPod比率：债券的利息（i）+养老金付款（P）+ OPEB付款（o）+界定缴费金（d），所有这些都被国家收入收集所分配（见图表2）。
在哪里会在哪里获得更多关于养老金和OPEB的额外资金，并且仍然符合经修订的全额计量率比率？在桌面中，我们在税收方面的同样划分负担，削减了非资金支出和工人贡献的增加。伊利诺伊州需要将税收4.7％提高4.7％，削减4.4％，增加工人捐款100％。这些步骤中的每一个都需要到达30年，提出的收入必须仅用于养老金和OPEB目的。康涅狄格和肯塔基州与伊利诺伊州相似;但是，所需的税收增加和支出削减基本上更高新泽西州。没有这样的改革将很容易，特别是因为这些国家的一些国家已经强加了该国对中等收入者的最重的国家税收负担。
这种项目涉及许多取证。尽管如此，大局仍然存在。通常被描述为国家养老金计划的国家危机是非常集中在少数各国的危机。
Michael Cembalest是市场和投资策略主席J.P.摩根资产管理在纽约。
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