许多分析师断言，亚特兰大联邦储备银行(Atlanta Federal Reserve Bank)的GDPNow模型估计第一季国内生产总值(gdp)增长仅为0.3%，这将被证明是一种反常现象。他们认为，2016年全年的趋势将更加强劲，这反映了近年来的模式，即美国经济增长在年初疲软后出现反弹。事实上，就业稳定增长和采购经理人指数的一些反弹——两者都被认为是未来改善的预兆——帮助推动了2 - 3月美国股市的大幅上涨以及全球风险资产的飙升。但事实上，第一季度的反常表现是由一种巨大但基本上被忽视的扭曲——天气造成的。经济的潜在趋势是衰退。
今年冬天异常温和的气象条件对经济起到了重要推动作用，否则经济在第一季度可能会收缩。此外，天气状况令投资者感到震惊，因为随着第二季度数据的公布，他们将显示出比第一季度受天气因素提振的数据有所夸大的下降。更糟糕的是，它们将回落到一个更弱的、而且很有可能是衰退的趋势。多亏了天气，经济给了市场一个大大的假象，市场因此而下跌。
天气真的有那么大的影响吗?通常不会，但在极端情况下，异常的冬季天气可以显著地改变经济。2014年第一季度，产量以年率1%的速度下降，然后在第二季度以4.5%的速度反弹。按历年计算，实际GDP增长2.5%。去年2月的严峻形势加上西海岸港口的劳工行动，也导致了类似的经济增长模式，第一季经济仅温和增长0.6%，第二季经济增长近4%。
今年我们看到了相反的效果:缺乏寒冷和风暴刺激了第一季度的经济活动，因此第二季度的回报应该会大幅下降。2015年至2016年的冬天可以说是48个相邻州中气温、冰冻降水和暴风有记录以来最温和的。这也是整个北半球有史以来最温暖的冬天之一，因此，不仅是美国，世界经济的经济活动得到了促进。
然而，即使有天气因素的提振，第一季度的增长似乎也微不足道，这意味着严重的潜在疲软。天气影响的减弱，意味着第二季度GDP增长率将大幅下降，从而导致数据大幅下降。
尽管反常天气的影响会被冬季的重大季节性调整放大，但天气效应并不仅仅是统计上的偏差。由于气候温和，公司的销售额实际上更强劲。一家为工厂或建筑工人服务的熟食店，通常在恶劣天气时销量会急剧下降，但冬天的销量会更好，当它订购额外的供应品时，供应商的销量也会更好。
如果投资者将就业增长视为未来的预兆，那是在自欺欺人，事实并非如此。今年前三个月的就业增长仅比2015年的平均水平略有放缓，但平均每月仍超过20万，但如果没有天气因素的提振，这个数字会更小。今年春季就业增长可能会突然放缓。
企业利润是一个真正的领先指标，也是一年多来一直在显示经济恶化的一个指标。截至2015年第四季度，该指数已连续5个季度同比下降。利润下滑这不仅反映了商业环境的恶化，也预示着资本支出的减少和其他商业紧缩，从生产和就业减少到削减股息。尽管温和的天气帮助提振了利润和GDP，第一季度利润可能会再次下降。如果没有温和的冬天，利润会很低。
许多分析师欢欣鼓舞地指出，全球最近公布的多项采购经理人指数(pmi)有所改善，其中包括3月份美国供应管理协会(ISM)制造业指数大幅上升。这些高度敏感的措施可能会突然出现，以应对相对温和的条件变化，而温和的天气无疑帮助创造了暂时的势头，并减少了一些行业的库存。
然而，利润的长期下滑给高管们带来了沉重压力，加大了资本支出的下行压力。第四季度非住宅固定投资下降，大量不同的数据系列显示，2016年国内非住宅投资和全球资本支出均持续下降。这些数据包括不断下降的资本财订单、出口和高管信心。由于固定资产投资是市场经济中最大的单一利润来源，投资前景是我们预计未来几个月利润将继续下降、全球经济衰退蔓延将吞噬美国经济的原因之一。
自2月中旬以来风险资产价格的强劲上涨是熊市反弹，好于预期的冬季数据放大了这一涨势。春季的回报是我们预计本轮反弹将很快结束的原因之一。投资者们要小心了。
David A. Levy是Jerome的主席税收预测中心该公司为客户提供研究和投资策略服务。