对于积极管理的基金来说，高收费和低绩效是一种有害的组合。根据我们的研究，在过去12个月中，投资于欧洲股票的最大活跃美国共同基金的表现平均落后于斯托克欧洲600指数17个百分点。未能产生阿尔法是指数投资出现的主要驱动因素之一，而指数投资反过来又引发了对积极经理人在欧洲投资相关性的质疑。
投资者对投资组合经理战胜市场的能力缺乏信心，导致投资者转向被动管理基金。交易所交易基金自2008年至2009年金融危机以来，这些公司受到了一波欢迎，去年流入欧洲的资金达到了迄今为止的最高水平。预测显示，这一纪录今年将再次被打破，欧洲ETF行业有望实现这一目标未来几个月将达到5000亿美元.
跟踪指数的策略之所以吸引投资者，有两个原因。首先，指数基金的费用较低，通常约占投资客户资金的0.50%。其次，自经济衰退以来，欧洲市场大幅反弹。在过去两年中，包括欧洲最大股票在内的欧洲斯托克50指数上涨了39%。这一水平的表现吸引了更多的投资者进入更便宜的被动型基金。
因此，对包括ETF和共同基金在内的美国指数基金在欧洲投资的巨大需求或许并不令人惊讶。Lipper和Nasdaq的数据显示，自2014年6月以来，这类基金的资金流入额已达246亿美元。与此同时，人们对积极管理的基金越来越反感。2014年9月至2015年1月，投资者从专注于欧洲股票的积极管理基金中提取了总计44亿美元。
然而，经济和政治冲击可能会阻止这一趋势，并迅速扭转这一趋势。普华永道（PricewaterhouseCoopers）最近的一项调查表明，极端的市场事件可能会突出与ETF相关的风险，并挫伤投资者的热情。
欧洲市场也不能幸免这种现实检查。首先，法国、西班牙、意大利和希腊的债务与GDP之比分别为95%、97%、132%和176%。随着违约风险的增加，关于希腊退出欧元区或希腊退出欧元区的猜测也急剧上升。如果希腊在6月底不能获得另一次救助延期，违约风险将成为现实。第二民粹主义、欧洲怀疑论政党在许多欧洲国家都有吸引力。最近的一项民意调查显示，法国极端民族主义政党国民阵线领导人马琳·勒庞将在下届法国总统选举中赢得30%的选票。如果欧洲怀疑派政党继续掌权，可能会对欧洲金融市场产生不利影响。
除其他外，积极管理的股票可以防止资本的重大损失。通过选择偏离基础指数，积极的经理人可以构建对经济和地缘政治事件不太敏感的投资组合，并在动荡时期更好地保护投资者。与斯托克欧洲600指数（STOXX Europe 600）等欧洲指数表现出较低或负相关性的股票在市场大幅下跌时表现更好，被动基金往往会复制这些指数。
衡量投资组合保护投资者的潜力的最简单方法是确定其活跃份额，或基金投资组合与其基础指数的不同程度。共同基金越来越多地披露此类信息。
当前的环境可能为积极的管理层提供了一个在欧洲重新站稳脚跟的机会。2014年11月至2015年1月，欧洲50只最大股票之间的相关性下降了12%。此外，衡量欧元斯托克50指数波动性的VSTOXX指数已从2014年6月的年度低点反弹。相关性的降低加上波动性的增加，为积极的管理者提供了超越其基本基准的机会。
现在是资产经理向客户强调其价值主张的最佳时机。投资者正在观望。
Nicolas Hourcard是一名欧洲股票分析师纳斯达克咨询服务在伦敦。
本文中表达的观点是作者的观点，并不一定反映纳斯达克的观点。
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