在过去的五年中，机构投资界已经被“Dialintermiation”迷住了。这是可以理解的，因为批发是（我们现在知道）提高投资业绩。但是，虽然直接投资仍然是巨头中的热门话题，但行业中有一些新的回荡。这一刻的流行语现在是“平台”。我到处都是，我似乎听到了CIO谈论的关于建立基础设施，房地产，农业和各种其他私人（虽然实际）资产的推出平台。亚慱体育app怎么下载它已经达到了足够的人问我关于这种结构的观点，我觉得有义务挖掘并解释这里发生的事情。但在我进入这一点之前，让我首先提供更多的内容细节，因为它在理解平台的崛起方面很重要。
直接投资趋势始于20世纪90年代后期加拿大养老金，但普遍存在的上诉真的只在全球金融危机（“GFC”）之后。GFC似乎以剧烈的方式说明，许多资产管理行业没有以客户的利益运作。这么多让一些资产所有者问道，“嘿，我们不能至少做一些自己，因为一小部分成本并获得更好的结果？”在竞标才能回答这个问题（和其他人），我们在斯坦福和牛津踢了一个侧重于采购资产管理的多年研究项目。该项目导致了一系列主题的文件，例如：有关内容的建议;in-soutcing.基础设施;理论上理由用于采购;这经济地理学在采购中;这全球扩张在野生料;这招聘人才由源人;合作和共同投资在野生动物中;表现归因;全球战术资产配置和很多更多的。你明白了。
有很多关于在内部管理资产的资产所有者的很多东西。上述多产出版物的部分原因源于内部管理的明显上诉，如果在主流中真的抓住了更广泛的行业的影响。但所有论文的另一个原因 - 与本文更相关 - 这是直接投资的事实是，很难做到。要坚持不懈地说，我们想画出一个逼真的内容的逼真图片，以便没有业务的巨人可以避免痛苦的尝试。而且，通过研究，我们来了解获得合适的管理，战略和治理，成为一个有效的直接投资者是非常困难的（虽然明确可行，但实施了正确的原则和政策）。
It’s in this context that I think platforms have become increasingly popular, as they offer a hybrid approach to insourcing and outsourcing — one that allows for many of the in-sourcing benefits without subjecting internal organizations to the high burdens of end-to-end in-house asset management. Indeed, some Giants I’ve spoken to look at platforms as a cheaper and more aligned way to access certain assets — particularly infrastructure — than traditional fund investing. Other folks look at platforms as a way to bolster internal, direct teams. While the Canadian funds, for example, may have lots of direct investment professionals, they rarely have the operators and engineers that can deal with the day-to-day maintenance of their directly held assets.
平台，我会争辩，是两者的组合：它们代表了一种通过支持内部团队的范围和能力来绕过传统资金的方法。在他们的核心，平台是关于寻找更有效和可扩展的投资方式。
“嘿，那不是新的，”你说，“私募股权公司一直在使用平台公司！”有道理。私募股权GPS，Warren Buffett和许多其他数十年的平台。它实际上是一个有用的，有时有点偷偷摸摸，资金绕过缩短投资期 - 虽然是的，但是，有许多合理的原因使用它们。但是，使用平台的养老金或主权资金的想法来帮助自己绕过GPS（声称使用这些平台的非常相同的GPS）是，在我谦虚地认为有趣。
对于巨人而言，平台通常是指在有吸引力的投资利基运营的独立公司。它们在新兴市场特别普遍，以及获取和维护实际资产，如港口，水坝，机场，林地，能源，收费道路，有时甚至专门的工业公司。这里的想法是对金融合作伙伴 - 巨人 - 在公司中采取有意义的位置（理想情况下是一个控制职位），然后使用该公司在某个利基中的其他资产中进行后续投资或收购。该巨头提供资本，以帮助卷起各种运营和开发资产，而公司来源，屏幕和投资于资产，同时管理它们。最佳平台是巨头拥有现有和基于信任的公司关系的人，并且知道团队具有适当的专业知识和经验。在凝固这种关系之后，那么这个想法是为了缩放它，在平台中注入额外的资本并要求团队寻求更多资产。
随着时间的推移，越来越多的大资产所有者已经采取了平台。第一个几乎肯定是新加坡的淡马锡，这只能获得信誉，因为这是政府设立的方式：1974年，它在大国有公司中获得大型股份，并被指示试图为他们提供专业化和发展。玛塞克的发展目标是幸运的，它的经济目标 - 帮助无法解决以来成为一种高度复杂和经济的财务战略。迄今为止，淡马锡继续使用平台来部署世界各地的资本。但其他人也开始加入。例如，科威特投资机构最近投资西班牙天然气自然，并打算将子公司作为国际拓展的平台定位。同样，中国投资公司宣布讨论其与国内钢铁制造商合作，以资助海外扩张和业务。与淡马锡相当，马来西亚的Khazanah正在通过IHH医疗保健来开发一个区域医疗保健平台。望着新兴市场，即使是大加拿大养老金也带到了使用平台。
从这些投资者的角度来看，平台向有吸引力的资产提供更便宜和更平稳的接入点。对于长期投资，这尤其如此，在交易结束时不容易预期出口。它还为投资者提供了宝贵的治理权利，因为巨头往往是公司的大型球员（而不是基金的小股东）。这可能包括首次拒绝所有交易，或内部预算监督的权利。
从公司的角度来看，平台也提供了相当多的好处。例如，巨头是一致的伴侣，通常想要长期增长，这意味着公司的可能性远远不太可能受到GPS的短期流动性需求（相关的稳定，有价值的效果）。此外，通过直接与巨头工作，公司将获得治理的连续性。每五年，而不是在新的33岁的沃顿沃顿MBA / GP合作伙伴中交换，这平台有望几十年来获得单一养老金（和潜在的人）。最后，当一家公司的首席执行官知道他有聪明的金钱和许多可用于并购，这是一个很好的温暖模糊的感觉。这是无价的。
虽然这些新平台存在许多阳性，但这不是所有玫瑰。首先，它实际上需要大量的时间来让它们正确。我有时会认为平台只是在合法的结构内播种新的管理者，以便长期持有期。其次，让我们不要忘记您正在购买运营公司，这意味着它可能拥有工程或施工管理文化（在基础设施中特别相关）。亚慱体育app怎么下载将那种公司转变为一个可以汇总利基资产的平台将意味着覆盖一定数量的并购和金融人士。简而言之，这将意味着帮助改变公司文化，使其保持公司的原始完整性 - 这就是吸引你到公司开始的东西 - 同时亚慱体育app怎么下载确保平台的成功缩放。
显然，平台不仅仅是对基金经理的替代，让您分配和闭上眼睛。您真的不得不从事该部门来识别可能是平台的公司。此外，您必须从事公司自己以使其工作。因此，具有讽刺意味的是，采用这种混合方法直接和外部投资实际上要求相当多的内部投资专业知识。与此同时，平台有助于延长内部投资团队的范围，以剥夺基金无法在内部提供养老基金的方式延伸。
简而言之，这不是关于新型外包或灭亡。它是通过平台重新中介。它是一个长期的投资者，并推出可以辜负该描述符的车辆。我发现它令人着迷。