安全事件是最残酷的尾部风险。政变、战争、联盟或政治战略的转变可能对资产价格产生巨大影响，但预测起来极其困难(如果不是不可能的话)。要正确判断2014年最大的两个风险事件，你必须了解俄罗斯的想法弗拉基米尔•普京(Vladimir Putin)要么Ali Al-Naimi他是沙特石油部长。祝你好运。
然而，随着地缘政治风险这几天，全球宏观交易商必须采取广泛的问题，全球宏观交易员对市场产生更大的影响。回到6月，伦敦和纽约的交易商我调查了他们对许多前锋风险的评估。他们将中日或中国之间的主要海事冲突及东南亚国家协会的概率达到19％，下降了六个月以上的20％;朝鲜大规模军用挑衅的赔率为18％，下降了23％;与伊朗核设施罢工的风险仅为11％，下降18％。他们在别处更加悲观，估计埃及和乌克兰的主要暴力（定义为1,000多名死亡）的三分之一风险，伊拉克将进一步溶解于全面内战的58％的概率。
事实证明，中国与其邻国之间没有主要的海事冲突。11月北京亚太经济合作峰会亚太经济合作峰会会议的总理晋佐·阿布之间的灌注会（亚太经济合作峰会）之间的敷衍次级会议冷却了紧张局势。相机没有很多微笑，而不是一个非常温暖的握手，但双方设法建立了外交“同意不同意”塞卡库群岛的地位，因为日本称东海岛屿或者Diaoyus, as they’re known in Beijing. Tensions also cooled in the South China Sea as the Chinese withdrew their drilling rigs from contested areas.
朝鲜永远不会失望，2014年的三个军事挑衅 - 两个炮击攻击和海军侵入黄海的北极极限线 - 但这些都没有引起韩国伤亡，与之前的血腥事件不同。平壤的交战道的最大伤亡是倒霉的黑客入侵了索尼影视娱乐公司的高管在加利福尼亚州的阳光明媚的Culver城市。
从新闻头条我们都知道乌克兰发生了多少重大暴力事件，联合国估计有4000人丧生。至于埃及，总统阿卜杜勒·法塔赫·塞西(Abdel Fattah al-Sisi)镇压穆斯林兄弟会(Muslim Brotherhood)及其自由派朋友造成的死亡人数还没有确定数字，但可能超过了我们调查中定义的“重大暴力事件”的1000人。维基百科估计，2014年有183名埃及人在政治示威中被警察杀害，529名穆兄会成员在3月被军事法庭判处死刑，据估计，在2013年的政治示威活动中，有1.9万名平民被捕入狱，其中死亡或被安全部门谋杀，人数不详，但无疑数量可观。
伊拉克通过任何定义从事内战，对暴力的四个重叠缔约方：西方，库尔德向北部，西部和南部的逊尼派部落以及什叶派部落及其陆军和国民军事。U.N.在2014年前九个月内遇难的10,000名伊拉克人的凄凉估计肯定构成了“重大暴力”。
什么样的未来？2015年上半年中国及其邻国海界的武装冲查中，12月投入的贸易贸易员在中国及其邻国之间的武装冲突中分配了9％的平均概率。他们削减了印度和巴基斯坦之间大陆边境冲突的几率，以至于之前的52％。对于朝鲜军事挑衅（15％），伊朗核设施（9％）的罢工和一个经济合作和发展组织的一个主要恐怖主义攻击（20％，从24分，从24岁）的主要恐怖袭击（9％）持续不变之前的百分比）但适度增加一个主要的网络攻击（从31％的39％）。
“我将在2015年制作的一个赌注是银行的一个主要的网络攻击，”一家总部位于一家银行的一个主要的网络攻击者表示。““如果他们可以渗透索尼，这意味着善于善良，他们真的可以伤害一家银行。”这样的附加可能会导致目标银行对手的一部分恐慌，特别是如果要在强调市场条件和“飞行至质量”中进行。
至于对两个“新”安全问题的感知风险:对ISIS被控制在叙利亚和伊拉克边境的平均预测是45%，对西非以外爆发严重埃博拉疫情的平均预测是十分之一。目前还不清楚这两种风险是否会对市场产生重大影响。总部位于伦敦的对冲基金公司CQS的首席执行官兼高级投资官迈克尔•欣策(Michael Hintze)沉思道:“我担心的是一个地缘政治重大事件的传染风险。”“可怕的事情已经发生，对全球金融市场几乎没有影响。需要有一种传导机制进入金融体系，对市场产生实质性影响。”
也来自这个系列：
得到它对错
Why did the global macro traders get it so wrong on U.S. interest rates, Japanese growth and the price of oil last year, and why were they on the money on the euro zone, China, emerging markets and (by and large) on most of the security risk wild cards?
这种混合袋的预测的第一个解释是模型准确性：如果我们有准确的模型，我们会得到准确的预测。
要做到这一点，预测中国、新兴市场和欧元区经济结果的模型必须比预测美国利率、日本经济和油价的模型更好。我觉得这个想法很可疑。我们已经花了几十年的时间来为日本和美国的宏观经济建立动态随机一般均衡模型，这些模型比为中国等国建立的模型更加稳健。布伦特原油可能有100个经过精细调整的回归方程，有着非常深入的数据系列，但实际上每个人都搞砸了。
第二个可能的解释是，比涉及结构性变化的结果更容易预测，例如涉及结构性变化的结果，例如前论者或中国宏观重新平衡的第三个箭头的结果更容易预测。之前的定义发生了周期性结果，并且有一个数据集和某种回归模型与之合作，而结构变化可以是一次性或隋一般性。
然而，这种解释对解释我们的小组有一些正确的事情而有些事情是有关的。我们之前看到了几个石油周期，但交易商错过了濒临崩溃;we’ve seen several emerging-markets financial crises before, and they accurately called this one in 2014. Conversely, fundamental structural changes are driving the trajectory of GDP growth in both China and Japan, yet our mid-2014 survey called China right and Japan wrong.
2014年6月的相对准确性的第三个解释调查是最受欢迎的全球化。国家边界的资本，劳动力和技术的流动性越来越多，这些事件结果之间的因果关系是更严格的因果关系，包括经济和安全事件。一些深入的司机，如中国国内生产总值增长，越来越多地确定了布伦特原油价格的结果，或者巴西支付危机的平衡概率。因此，那些获得重要的深司机的人正确有更好的机会让其他结果是正确的。相反，如果你得到一个深刻的驱动程序，你的其余情况也很可能被缺陷。
我回到了6月调查中的数据，并测试了预测中国危机预测中国的生长和准确性的准确性与准确性之间的相关性。唉，没有任何有意义的统计关系。然而，我认为这种解释中仍然有一个真理的核实。
第四种解释关注的不是模型、周期或全球化，而是决策过程本身。结果是由相对较小的群体决定的，比如联邦公开市场委员会in Washington, Vladimir Putin’s inner circle in the Kremlin, Kim Jong-un in some palace in Pyongyang or Abe’s coalition in the Japanese Diet — are harder to predict than those involving hundreds, thousands or millions of people voting with their feet or their wallets, such as the Ukrainian protesters, ISIS, global oil consumers or Chinese real estate investors.
这让我非常合理。如果您的智力足够好，则可以破解精英决策。当那些精英决策者所在的艰苦差异时，这是一个艰难的问题，就像普京和他来自前Komitet Gosudarstvennoy Bezopasnosti（KGB）的大多数他的Henchmen一样，其运营安全非常高。进入Kim的头部同样困难，至少在我看来，甚至在我在CIA时花了几年的时间，甚至花了几年。相比之下，我们现在通过在Facebook到Twitter和Wikipedia从社交媒体上展开展开的巨大数字对话，并从Facebook到Twitter和Wikipedia来追踪和汇总“人群智慧”的新方法，并从这些数字信号中推断出结果的概率。在精炼这些预测数据分析方法方面，我花费了越来越多的时间和心理能量。然而，这些因素没有解释2014年6月调查的相对准确性：精英和大规模结果是在这划分的两侧。
对于相对精度的第五个可能的解释看起来不仅仅是在决策过程中，而且在决策者本身。交易商在理性行动者最佳决策方面考虑政治事件;他们期待有效的结果。然而，如果这些决定不是理性的，而且被驱动而是由一些挥发性的恐惧，意识形态，宗教或民族主义的挥发性？如果您无法估计不同结果的客观值，则无法计算策略决策树的最佳路径。
恐怕这个解释并不能让我们对2014年6月交易员调查的相对准确性有太大的理解。的确，身份政治和民族主义在乌克兰和埃及的暴力事件中发挥了关键作用，这一点相对被低估了，但它们也在伊拉克的混乱和印巴冲突中发挥了关键作用，我们的调查准确地预测到了这一点。如果你仔细分析财政、货币和安全行动背后的政治算计，你会发现，所有这些行动都是由领导人决心牢牢抓住权力的理性目标驱动的无论是中华人民共和国政治局常务委员会、欧盟部长理事会还是平壤最高领导人金正恩。
第六种可能的解释是，我们的调查参与者和我一直在欺骗自己，这些结果实际上只是“随机漫步”，正如我在普林斯顿的前任教授伯顿·麦基尔(Burton Malkiel)在1973年雄辩地指出的那样。换句话说，全球宏观预测就像黄道带一样科学。
“市场预测和预测是在浪费时间，”佛罗里达州的证券投资组合投资者蒂姆·梅尔文(Tim Melvin)轻蔑地说。“如果有人告诉你，他们知道市场走势，能让你靠预测股票和债券价格赚钱，请深呼吸，把他们踢到敏感的地方，然后离开现场。”每隔一段时间，就会有人幸运地猜一猜，很快就会大张旗鼓地被选定为华尔街的最新天才。”他补充说，这些预言者“在接下来的几年里，会让那些不幸上当的人损失很多钱。”
当斯坦福经济学家伊兹拉所罗门从Richard Nixon的经济顾问理事会返回Palo Alto时，他勉强得出结论，“经济预测的唯一功能是使占星术看起来可敬。”所以我们会看到全球宏观明星在六月对齐的方式，当时Rosso Corsa.法拉利终于在432公园优雅的Porte Cochere上了。
James Shinn是普林斯顿大学工程和应用科学学院的讲师（Jshinn@princeton.edu）和Teneo Intelligence董事长。在华尔街和硅谷的职业生涯之后，他担任中亚的国家情报官在中央情报局，担任五角大楼亚洲助理助理秘书。他在CQS，一个基于伦敦的对冲基金和Predata，一个基于纽约的预测分析公司的Provata的董事会服务，并在基于Massachusetts的金融分析公司剑桥的Kensho咨询委员会。