如果今天公布的2014年第四季度GDP数据有任何迹象的话，欧元区主要经济体正在分化。经季节性调整后，德国经济增长率达到相当强劲的0.7%，超过预期，全年增速达到1.6%。然而，法国和意大利的情况更为悲观，分别为0.1%和0%。即使数据持平，意大利的数据也超出了普遍预期。随着私人部门借贷市场显示出流动性增强的微弱信号，许多正在复苏的外围经济体的活动措施也在改善，今天的消息可以被视为一个信号，即尽管形势依然不明朗，但欧洲至少可能已经找到了底部。对于主权债务市场而言，现在的问题是，如果德国能规划自己的发展方向，那么欧元区所有成员国是否都能平等地享受到任何复苏。
希腊戏剧继续。事先与欧元区领导人的周一会面，希腊财政部长瓦鲁法基斯正在与三驾马车——欧盟委员会、欧洲央行和国际货币基金组织——进行讨论。本周早些时候，欧洲央行管理委员会临时延长了对欧元区的流动性便利希腊银行，提供额外的基金。虽然Varoufakis坚持认为债务交易是可能的，但德国官员继续提出通过允许希腊废除紧缩措施来制定先例的担忧。
劳斯莱斯公布收入不足。在今天发布的第四季度盈利报表中，伦敦总部汽车，航空航天和电力系统制造商在2015年报告全年累积后，2015年罗伊斯罗斯劳动预测降低了2014年。货币对冲价值不稳定导致令人失望的贡献图。该公司最近在其航空航天单元中执行了一系列皮带紧缩措施，包括显着裁员。
U、 美国经济数据。1月份进出口价格定于今天公布，预计低石油投入将对这两项措施产生影响。鉴于令人失望的零售销售数据对于昨日发布的1月份，定于下午发布的密歇根大学2月份初步情绪指数将成为消费者情绪的焦点。
DAX实现里程碑。在令人惊讶的强大的第四季度GDP的后面，Deutscher AktienIndex（DAX）今天早上第一次在11,000升超过11,000以上。迄今为止，德国经济和欧洲央行宽松措施的相对表现有助于推动指数越来越高。
投资组合视角：以贷款etf为例—布拉德利罗格夫，巴克莱
本周贷款市场交易量上升，同时收益率也很高。巴克莱表现贷款指数（Barclays Performing loans Index）的贷款平均价格周环比小幅上涨，至周四上涨0.35美元至97.40美元，今年迄今回报率周三触及1%大关。尽管该资产类别自1月中旬以来表现稳定，但散户投资者仍不感兴趣。超过55亿美元的资金外流打击了贷款共同基金和银行交易所买卖基金今年到目前为止，2014年全面流出了217亿美元。
现在看来是很久以前的事了，但贷款etf曾经呈指数级增长。2013年年中的减量暴动加剧了利率担忧，贷款ETF全年资产增长惊人。BKLN是最著名的贷款ETF，从2012年12月到2013年12月，其规模增长了两倍多，去年3月达到了74亿美元的管理资产峰值。一个月后，持续至今的资金外流开始，贷款ETF的资产基础同时开始萎缩。自峰值以来，资金外流已经侵蚀了它们约20%的资产，目前它们管理的总资产约为67亿美元。尽管资金持续流出，ETF的二级交易量仍保持稳定。尽管成交量在2013年年中的减量讨论期间达到峰值，但贷款ETF 90天的日均成交量此后一直在7500万美元至8500万美元的稳定区间波动。
贷款ETF通常比高产ETF持有更高的现金。两个主要因素影响差异：贷款交易的更长的结算时间以及仅限资金依赖于管理产品的现金创造和赎回。现金余额中的差异仍然存在。贷款ETF平均持有5％的现金，相比高收益ETF的平均不到1％。创造兑换过程和长期贷款结算时间不太可能在不久的将来改变，因此现金余额的副产品可能会持续存在。
贷款的零售利息以及贷款资金流与利率预期相关。可能是美联储加息在上周五公布强劲的就业报告后，市场又回到了话题上来，loan etf可能很快就会受益。这种转变在资金流动方面已经有些明显。虽然贷款共同基金继续看到稳定的资金流出，但etf看到了资金流出潮的退潮，并在过去两周接受了非常小的资金流入——约1200万美元。也就是说，资金流入可能也是贷款上升幅度较大的结果，考虑到年底抛售后美元均价走低。
布拉德利罗格夫（bradleyrogoff）是该公司信贷战略主管巴克莱银行在纽约。