去年，西方国家首都在乌克兰问题上与俄罗斯进行了武力对抗，双方在这场冲突中打成平手。这场冲突的代价比各方预想的都要高。战斗的新阶段昨日悄然开始。国际货币基金组织(imf)的一个代表团抵达基辅，按照计划与乌克兰新政府进行为期数周的谈判。
IMF眼下的议程是判断这些国家是否满足条件，进一步发放去年4月批准的170亿美元备用信贷安排2014年初的独立广场革命以及随后俄罗斯入侵克里米亚．该基金迄今已从这一安排中支付了47亿美元。但是，乌克兰总统波罗申科和他的部长们希望国际货币基金组织和其他捐助国扩大承诺，以抵消2014年对乌克兰造成的损害，并保护乌克兰免受债务违约的威胁。
根据欧盟最近的一项研究，这将需要在已经承诺的170亿美元的基础上再增加150亿美元。据估计，乌克兰经济去年萎缩了7.5%。基辅Dragon Capital首席执行官托马斯•菲亚拉(Tomas Fiala)表示，乌克兰东部亲俄分裂主义叛军占领了乌克兰的土地，导致该国丧失了15%的出口能力，而运输和供应中断则阻碍了另外10%的出口能力。
自革命以来，乌克兰货币格里夫纳兑美元的汇率已经减半。外汇储备已经减少到大约100亿美元，还不到两个月的进口储备。穆迪(Moody’s)的数据显示，2014年，经济萧条和货币贬值将该国外债占国内生产总值(gdp)的比例从40%提高到70%。今年大约有73亿美元的债务要偿还给债权人，在目前的情况下几乎没有希望偿还。伦敦资本经济(Capital economics)高级新兴市场经济学家威廉•杰克逊(William Jackson)表示:“纯粹从经济角度看，违约似乎是不可避免的。”“但出于政治原因，美国和欧盟不太可能允许混乱的违约。”
国际货币基金组织的会谈将表明西方大国对救助波罗申科领导的乌克兰以及避免其破产的决心，俄罗斯可能会将其视为道德上的胜利。上周，匈牙利出生的金融家和慈善家乔治•索罗斯(George Soros)呼吁一项超级一揽子计划，为基辅提供500亿美元的信贷额度，其中大部分来自欧盟已经分配给成员国的资金。“欧洲只把乌克兰视为另一个需要财政援助的国家，甚至不像希腊或爱尔兰那样对欧元的稳定很重要，”索罗斯在纽约书评．
但掌控钱袋的官员们的行动要谨慎得多，他们试图在任由乌克兰破产和无条件向其提供数十亿美元之间走一条不确定的路线。1月8日，欧盟委员会主席让-克洛德·容克提出了18亿欧元(21亿美元)的额外援助。一天前，德国政府宣布向基辅额外提供5亿欧元信贷担保。
更大的金额将取决于波罗申科的部长们能否说服IMF，他们愿意也有能力推动一项雄心勃勃的改革计划。政府是在10月底的议会选举和一个月的党派间争论之后，于12月初成立的，到目前为止，该组织的改革成效甚微。现在，它必须咬紧牙关，采取一些痛苦的措施，比如取消具有破坏性的天然气补贴。菲亚拉估计，这将使消费者的取暖费上涨至少四倍。德意志银行(Deutsche Bank)莫斯科办公室首席经济学家雅罗斯拉夫•利索沃里克(Yaroslav Lissovolik)表示:“乌克兰政府在已经看到某些社会不满迹象的情况下，害怕这种挑战是合理的。”
从好的方面来看，乌克兰独立广场后的动荡政局造就了波罗申科(Poroshenko)和总理阿尔谢尼·亚采纽克(Arseniy Yatsenyuk)所能期待的最好的领导人。两党在议会选举中得票相当，之后两人就政府任命受人尊敬的私营部门资深人士担任关键财政职位一事争论了一段时间。乌克兰财政部长娜塔莉·杰里斯科(Natalie Jaresko)是土生土长的美国人，她曾在乌克兰经营过两家私募股权基金。立陶宛经济和贸易部长艾瓦拉斯•阿布罗马维丘斯(Aivaras Abromavicius)是一名出生于立陶宛的投资者，2008年移居基辅，担任瑞典资产管理公司East Capital的当地办事处负责人。央行行长瓦莱里娅•贡塔雷瓦(Valeria Gontareva)是一位投资银行家，曾在荷兰国际集团(ING)和Société Générale工作过。“很明显，这是一个非常独特的政府，”Lissovolik说。
然而，如果没有俄罗斯的帮助，这个技术官僚的梦之队可能无法拯救乌克兰的财政。分析人士说，考虑到俄罗斯受到的西方金融制裁的惩罚，这可能并不像听起来那么牵强油价暴跌．尽管在乌克兰东部问题上还没有迫在眉睫的战略解决方案，但莫斯科方面可能希望在战术问题上提供帮助，以期慢慢修复两国关系。
其中最重要的是俄罗斯在2013年12月购买的价值30亿美元的乌克兰债券，希望以此支持前总统维克多·亚努科维奇。这笔贷款名义上定于2015年12月到期，其中有一项条款规定，如果乌克兰债务占gdp的比例超过60%，就可以要求还款——目前显然已经超过60%。然而，到目前为止，克里姆林宫一直拒绝抓住基辅的要害。上周，俄罗斯财政部长安东·西卢阿诺夫(Anton Siluanov)对俄罗斯记者表示，尽管财政部“有充分理由”要求返还30亿美元，但“目前还没有做出这样的决定”。
伦敦标准银行(Standard Bank)新兴市场研究部主管蒂姆•阿什(Tim Ash)表示，这可能是幕后和平试探的信号。“最近几周出现了一些交易的迹象，”他表示。“西方已经发出信号，表示可以放宽制裁，希望俄罗斯能更加合作。”
然而，即使莫斯科再等11个月才能收回资金，自去年4月西方含蓄地承担起支持独立广场后的乌克兰的代价已经大幅上升。“他们去年做出的宏观假设基本上是错误的，”Ash说。
要想取得成功，就需要对一个有着糟糕信用记录的国家慷慨支出——乌克兰未能完成IMF过去的几个项目——以及令人生畏的当前环境。但是失败的代价不仅仅是金钱。