石油市场的震动震动了高收益债券

当杠杆生产者感受到全球油价下跌，高收益债券收益率一直呈上升趋势。2014年美银美林美国高收益option-adjusted传播指数上涨by more than half its level on June 23 to reach more than 5 percent on the last trading day of 2014. The index tracks the difference between the yield on non-investment-grade bonds and those of U.S. Treasuries. Leading this trend is the energy sector. In a report issued December 16, 2014, Sean Darby, chief global equity strategist at Jefferies Group in Hong Kong, noted, “The disproportionate capital raising in the energy complex versus other economic sectors over the last few years ensured that a fall in oil prices would impact overall market liquidity more than any other factor.”

事实上，一些分析师估计，能源公司发行人在美国非投资级债券市场的总份额超过15%。一般来说，廉价石油一直是美国整体经济的福音汽油价格下降意味着消费者的消费能力增强。然而，在交易量稀少的高收益信贷市场，负面影响是深远的。投资者现在只能考虑在低利率环境下迅速融资的能源行业公司的营运资本和利息覆盖率。尽管低于投资级别的债券存在较高的风险，但许多渴望收益的投资者近年来一直在寻找所谓的垃圾市场，以提供比高级别债券类别更有意义的回报。然而，许多投资者现在正在重新考虑这一策略。

位于明尼阿波利斯的机构投资咨询公司Slocum的另类投资资本市场研究总监布莱恩·穆林（Bryan Mullin）表示：“我们看到高收益市场的能源板块出现了很多变动，对大盘可能产生的连锁反应是一个合理的担忧。”。“然而，大多数运营商都有一个相当好的运营缓冲区，我们可能需要12到14个月才能看到这些担忧波及整个系统。”穆林指出，总部位于休斯顿的勘探与生产公司马拉松石油公司（Marathon Oil Corp.）等借款人最近宣布削减预算是一个积极的迹象。马拉松12月中旬宣布，由于油价下跌，新的石油资产盈利能力下降，该公司将在2015年削减20%的支出，总计近10亿美元。穆林指出，能源公司发行的垃圾债券可能正进入一个长期的价格低迷周期，并警告称，价值还不具吸引力。他说：“不要指望你能在短期内插手。”。

不过，纽约杰里科一家投资高收益债券的金融咨询公司Shelter Rock Management的总裁兼首席投资官肖恩·查特曼（Sean Chaitman）表示，在目前的石油熊市中，有些估值是有吸引力的。“在油价下跌和资本支出大幅削减的情况下，归根结底是资产负债表的坚挺和不同能源公司能够赚钱的每桶价格，”他说。在石油抛售之前的几个月里，Shelter Rock的固定收益策略是对能源部门债券的减持。Chaitman警告称，投资者在买入这一细分市场时仍需保持选择性

The impact of rising yields for energy producers on high-yield markets has also spilled over into交易所买卖基金以及封闭式基金。纽约机构经纪公司WallachBeth Capital的董事总经理安迪•麦克蒙德（Andy McOrmond）表示：“ETF为投资者提供了一个简单的包装，可以方便地修改他们在高收益固定收益市场的敞口。”。同样在WallachBeth的ETF trading solutions董事Mohit Bajaj指出，尽管在最近的石油抛售中，高收益交易所交易产品的波动性被注入市场，但空头利息仍然相对稳定，借款也很容易获得。Bajaj将这种稳定归因于交易所交易产品的成熟机构升值。

垃圾债券投资者仍不清楚的一件事是，当前油价的暴跌是否会持续相当长一段时间，或者仅仅是雷达上的一个小点。石油供应过剩预示着一个明显的熊市，而西德克萨斯中质原油的期货曲线则显示出一个更加复杂的轨迹。

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