正当你认为这可能最终是利率正常化，并回归到一个更传统的金融格局的一年，非常规货币政策的比扎罗世界变得更，好，比扎罗。
Just when you thought the Federal Reserve, the European Central Bank and the Bank of Japan had the market’s back, the Swiss National Bank put a knife in many traders’ backs, sparking a surge in volatility and underscoring the deflationary risks that stalk the global economy.
要不然怎么用SNB来形容周四的惊人挽回颜面？央行一直宣称自己是透明的和可预测的瑞士钟表。在欧元区债务危机在2011年9月的高度，又宣布了对瑞郎的天花板，在1.20欧元，以避免紧张的国际资本的大量涌入，从哄抬瑞郎和瑞士锤击竞争力。德拉吉后上个月暗示，欧洲央行越来越接近推出大债券购买计划可能削弱欧元，瑞士央行行长托马斯·乔丹介绍负利率，以防止国际资金的一个新的涌入，并表示央行将捍卫1.20天花板“以最大的决心。如果有必要，我们准备购买外汇无限量用于这一目的。”
这样的决心很少会如此迅速而彻底地瓦解。周四的消息公布几分钟后，瑞士法郎飙升近30%，最终收于0.95欧元左右，涨幅超过14%。瑞士股市暴跌近9%，以调整对瑞士企业竞争力的突然打击。斯沃琪首席执行官尼克·哈耶克对彭博社表示:“我说不出话来。”“瑞士央行今天的行动是一场海啸;对出口工业和旅游业，最后对整个国家都有好处。”
认为这是一种保守的说法。周四此举的影响将远远超出瑞士国界。
首先，这表明德拉吉领导的欧洲央行不会让人失望，下周四欧洲央行管理委员会将开会决定是否实施量化宽松政策。自从德拉吉2012年在伦敦发表“不惜一切代价”的讲话以来，欧洲央行一直在政策上犹豫不决;去年夏天，美联储开始认真考虑量化宽松政策;昨日(1月14日)，欧洲法院(European Court of Justice)对德国提出的购买债券是欧洲央行合法工具的质疑做出了回应，为欧洲央行开绿灯。现在轮到德拉吉了。市场预计欧洲央行将宣布5000亿欧元的债券购买计划。少于这个数字将会是一个很大的失望。约旦此举表明，瑞士预计会有大动作，并没有胃口进行大规模干预以捍卫汇率(瑞士央行自2011年以来已买入约1,600亿美元)。
第二，如果你认为货币战争是昨天的故事，再想想。这一次，战争正在发生不是美国和新兴市场国家之间，而是在G-7自身的心脏内。欧洲央行量化宽松计划将提上债券收益率下行的压力，但与德国基准10年外滩现在收益只是0.50％的，有没有一个很大的进一步他们可以下降。欧元区经济不会从高利率吃亏。推进利率稍微低无助于解决欧元区的深层次的经济和政治问题。但让欧元下跌应该会极大地促进欧洲的出口。对于耶伦和她在美联储的同事们，已经担心美元兑欧元和日元16％的增长在过去六个月中可能会削弱美国经济复苏的力度，这是不是一个好消息。
第三，几乎所有地方的利率都将在较长时间内保持在低水平，或者进一步下降。毫无疑问，瑞士的举措加剧了目前困扰世界经济的通缩力量。为了遏制投机资本流入，瑞士央行将大额即期存款政策利率下调至- 0.75%。逃离普京的俄罗斯寡头、独裁者和正在寻找安全地方藏匿所得的毒贩，以及认为瑞士法郎能保护他们免受金融末日袭击的对冲基金大亨们，现在将不得不为这一特权付出代价。欧洲各国国债收益率都处于创纪录低位——德国国债5年期收益率为负;10年期日本国债的收益率为0.24%;10年期美国公债收益率(殖利率)自11月底以来已下跌0.5个百分点，至仅1.80%。还记得所有那些关于利率将如何升至3%以上、扰乱市场的预测吗?我认为不是。正如坎伯兰顾问公司(Cumberland Advisors)董事长兼首席信息官大卫•科托克(David Kotok)所说，“如果美国再出现一个主要、可靠的主权国家，其10年期政府债券的收益率接近于零，只会加大全球利率的下行压力。”
四，波动率走高。现在，这可以在大约费率上述说明的光似乎有悖常理，但只是来看看今天的价格走势。完全没有警告，并公然违反其一再阐明政策，瑞士央行刚刚重新定价一$ 685十亿经济 - 和无尽数十亿美元的金融资产 - 15％。任何投资者，并有大量的，谁是借款瑞郎的基金风险头寸，因为他或她认为1.20是神圣不可侵犯刚刚才如梦初醒。中央银行和其他决策者继续发挥在市场巨大的影响力，他们的行动是无法预测的。在今天之前，投资者主要担心的不稳定从普京或马杜罗或沙特石油部长或者是基地组织在阿拉伯半岛移动的风险。没有人看到它从托马斯·乔丹的到来。
我仍然敢拿我的全部身家打赌，美联储将在今年晚些时候提高利率。耶伦担心非常规政策导致的风险累积，并渴望摆脱零利率的限制。同样可以肯定的是，这里提到的通缩力量将降低美国加息的速度和幅度。这可能不会给投资者带来多少安慰。近几周来，市场已经为美联储收紧政策做好了充分准备，再次强大的美国经济将继续强劲向前发展的想法开始根深蒂固。周四的事件表明，应该更加谦逊一些。
得到更多的银行和资本市场。