自2015年1月欧洲央行宣布扩大量化宽松计划以刺激欧元区经济以来，欧元兑美元汇率大幅下跌。在3月份的第一周，欧洲央行召开新闻发布会后，19国货币加速抛售。随后债券收益率暴跌，欧元兑美元汇率自2003年3月以来首次跌破1.06。欧元周三小幅收窄了一些跌幅，升至1.10美元美联储改变了政策措辞. 尽管如此，两国货币平价的前景仍在许多投资者心中。出现这种情况的可能性有多大，进一步下跌的可能性有多大？
让我们围绕三个问题来阐述我们的答案。基本事实是否支持投资案例？投资便宜吗？投资者是否在购买投资案例？
当天达资产管理公司将我们的研究应用于欧元时，我们所有的短期指标都继续表明欧元的命运正在逆转，并表明欧元区开始复苏。首先，欧洲央行最近将今年欧元区经济增长预期从之前的1%上调至1.5%。第二，欧元很便宜，比长期移动平均线低13%左右。最后，投资者采取了空头仓位。我们认为人民币短期内已经被超卖。
我们的研究将同样的方法应用于美元，表明经济数据趋于平稳，尽管处于温和的正水平。然而，我们的数据出人意料的指数已大幅转为负值，这表明要么数据确实较弱，要么市场参与者过于乐观。
然而，从中期来看，情况有所不同。我们认为美元可以继续反弹。这种长期支持美元观点的原因与我们2012年首次做多时的情况相同。在我们看来，美国在金融危机后的去杠杆化进程中，处于比世界其他国家好得多的周期性地位。美国的银行资本充足；劳动力市场竞争非常激烈；利率可能在今年晚些时候上升；而且，尽管经济形势严峻油价下跌，与其他国家相比，美国工业仍具有显著的能源成本优势。
相比之下，欧元区尚未出现任何严重的去杠杆化，并面临多年艰苦的结构性改革，以提高经济竞争力。这可能会保持低利率，抑制经济增长。
我们不应忽视的一点是，欧洲在实现政治联盟之前已经实现了货币联盟。没有向面临经济困难的国家提供有效的跨境转移援助。这意味着，这些货币实际上处于一种类似于金本位制的经济结构中，在这种结构中，只有通过降低工资实现内部贬值才能提供一条回归繁荣的途径。这就增加了中期的政治风险——事实上，最近的危机有所上升民粹主义政党.
当然，欧元有可能进一步下跌并触及平价，但前提是我们的中期亲美元观点是正确的。
Russell Silberston是天达资产管理在伦敦。
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