让我们没有贬低言辞。流动性正在全球企业债券市场排出，我们在Alliancebernstein怀疑它已经回来了。但这并不意味着投资者必须拿走他们的筹码并回家。事实上，具有正确的方法，较少液体的市场可以提供一些有吸引力的机会。
流动性干旱不是一种新的现象，但有时可能看起来像它。全球监管机构对银行实施的严格资本规则使他们更安全一直从市场上稳步出现流动性。这是因为银行通过削减债券库存同时致电规则，即企业债务发布正在上升。结果：当投资者想要出售时，少银行充当买家（见图1）。
流动性下降多年来一直在我们的雷达上。但对于许多人来说，最近，当追逐被追回到过度拥挤的信用部门的投资者发现时发现，当情绪变得时，当情绪转身时，每个人都想出售。
许多投资者通过进入被动交易交易的资金，特别是高收益率，对这些流动性限制作出反应。这些都是每天的价格，并且可以比个体债券更容易地购买和出售。但这些车辆可能较少 - 比投资者实现更少的液体 - 更有风险。由于流行度越来越受欢迎，ETF必须持有更大的较少流动资产的份额。而且，正如美联储上个月指出的那样，如果应该遇到潜在的资产价格下跌，它可能会引发强迫销售的浪潮。
市场于2013年5月在2013年5月获得了潜行预览，当美联储宣布计划逐渐逐渐逐渐逐渐逐渐购买，同时发出信号，即它可能比预期更快地提高官方利率。投资者因鲍德ETF而猛拉的钱反应。
另一方面，一些活跃的经理将所谓的Taper Tantrum视为在其他投资者盲目地击中卖出按钮时购买有吸引力的个人高收益债券的机会。为了在市场压力时提供流动性，它们以更高的产量得到补偿。ETF，被动地追踪整个高收益市场无法复制该策略。
在我们看来，这种敏捷和采取流行交易的另一面的能力是在较少液体市场中保持漂浮的关键。能够从锥度发脾气获利的经理很可能是几年前开始管理流动资金风险的人，让他们能够利用流动性驱动的脱位。
以下是投资者应该在资产管理人员中寻求的四件事，如果他们想把非足市场转向他们的优势：
一个灵活的多层策略。流动性可以以不同的方式影响不同的部门。因此，能够进入和摆脱一个广泛的固定收入资产是至关重要的。如果销售尖峰和流动性以高收益率干燥，则拥有多个方法的管理人员可以快速轻易地迁至全球投资级债务或流动性更为丰富的其他部门。这种灵活的方法甚至允许战略分配给私人信贷部门，例如直接贷款到中型企业。
大量的冷，艰难的现金和衍生物。在非资源市场中，在别人绝望的卖出时，将掌握更多现金的管理人员将处于更好的位置。正如我们所看到的那样，这可能意味着折扣捡起有吸引力的高产资产。当然，现金在旁边的产量没有，所以要抵消潜在的绩效阻力，管理者可以利用高度流动的衍生品市场来创造合成证券。
交易司司体。最好的交易者可以嗅出流动性的来源，并迅速地移动以利用它们。这就是为什么在整个投资过程中涉及它们是必不可少的。了解投资组合目标和投资经理的贸易商更好地提供了管理流动性风险并在机会出现时采取行动。
愿意参加漫长的观点。然而，交易太多，可能是昂贵的。高交易费，特别是高收益率，可以进入回报。这就是为什么应分析每个新的债券机会，好像债券将持有到期。更重要的是，资产管理人员无法依赖于需要的流动性，因此他们可能无法在给定的投资地平线上销售。如果在今天的环境中持有特定的安全性并没有看起来有吸引力，它可能根本不值得购买。在我们看来，将这些准则的投资经理能够帮助增加他们对流动性风险的潜力 - 并从中获利。
Gershon Distenfeld是高收益债务总监Alliancebernstein.在纽约。
更多地获得更多固定收入。